Ventas y costos: 1) las ventas de automóviles yoy en 2021, 21q4 y 22q1 fueron de + 3,8%, – 6,5%, + 0,3%, respectivamente, y el crecimiento de los turismos fue más rápido (+ 6,5%, – 2,4%, + 9,1%); Afectados por el conflicto ruso – ucraniano, los precios de las materias primas en la parte superior del 22q1 aumentaron de nuevo, y los precios de la placa de acero, cobre, aluminio, caucho, pp y carbonato de litio fueron – 4,8%, 0,6%, 9,5%, 0,4% y + 102,2%, respectivamente.
El sector del automóvil: 1) los ingresos y el beneficio neto atribuible de 2021 yoy fueron respectivamente + 9,1% y + 20,5%, el margen bruto y el margen neto fueron respectivamente 12,9% y 3,4%, respectivamente – 0,8 PCT y + 0,3 PCT año tras año. El rendimiento del 21q4 fue significativamente menor de lo esperado: ① los ingresos y el beneficio neto yoy fueron – 6,1% y – 42,1%, respectivamente; El margen bruto, la tasa de gastos y la tasa neta de interés fueron del 11,2%, el 6,7% y el 0,9%, respectivamente. De las 56 empresas incluidas en la muestra, el 77% de los ingresos de las empresas son inferiores a las expectativas y el 95% de los beneficios netos de las empresas son inferiores a las expectativas. 22q1 mejora de la rentabilidad: los ingresos y el beneficio neto yoy son – 5,6% y – 14,3%, respectivamente; La tasa bruta, la tasa de gastos y la tasa neta de interés fueron del 12,8%, el 7,2% y el 4,0%, respectivamente, en comparación con el 1,6%, el 0,5% y el 3,1%, respectivamente. Una de las razones importantes de la mejora de la rentabilidad es que las pérdidas por deterioro del valor de 22q1 disminuyen considerablemente.
Segmento de turismos: debido a la contracción de los descuentos finales y al aumento de los precios de algunos modelos, el margen bruto de 22q1 turismos se recuperó al 10,9%, en comparación con + 1,9 PCT; La tasa de gastos fue del 6,7% y la relación de cadena fue de + 0,8 PCT. La tasa neta de interés se recuperó al 4,1% en comparación con + 2,3 PCT. Entre las principales empresas, Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) (+ 27%), Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) (+ 113%) y Byd Company Limited(002594) (+ 241%) contribuyeron principalmente al aumento de los beneficios.
La tasa bruta, la tasa de gastos y la tasa neta de interés de 22q1 son 16,5%, 7,5% y 5,1%, respectivamente, y la relación de precios es de + 1,5 PCT, + 0,3 PCT y + 3,6 PCT, respectivamente. 22q1 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) (96% / 34%), Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) (54% / 57%), Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) (54% / 39%), Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) (41% / 26%), Foryou Corporation(002906) (25% / 26%); 22q1 Wuhan Lincontrol Automotive Electronics Co.Ltd(688667) (23,2%), Chengdu Haoneng Technology Co.Ltd(603809) (21,0%), Jiangsu Olive Sensors High-Tech Co.Ltd(300507) (15,4%), Keboda Technology Co.Ltd(603786) (13,9%), Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) (13,6%) y otras empresas con una tasa de interés neta superior Al 10% y una fuerte rentabilidad.
Perspectivas para 2022: desde la epidemia de marzo, el mercado secundario se ha concentrado en la reducción de las previsiones de rendimiento de la placa de automóviles a 22 años (sobre la base de las expectativas unánimes de Wind a finales de diciembre de 2021). Los ingresos de enero a abril de 2022 se redujeron en un 0,4%, 0,5%, 1,1% y 2,4%, respectivamente, y los beneficios netos se redujeron en un 0,7%, 2,0%, 7,4% y 14,5%, respectivamente. La disminución de los ingresos del mercado a 22 años es menor, lo que refleja la baja tasa de utilización de la energía, y se prevé que en el segundo semestre se restablezcan las pérdidas de producción causadas por la epidemia.
Consejos de inversión: la parte inferior de la placa de automóviles o ha aparecido. Dado que el proceso de recuperación del consumo de automóviles puede tener giros y giros, “Fondo del mercado” todavía necesita datos de consumo compactados, por lo que el fondo o repetido. A medio y largo plazo, nos gusta estratégicamente la oportunidad de la configuración de la parte inferior de la placa de automóviles, la propuesta de diseño de ganga de vehículos completos, la cadena industrial Tesla, vehículos inteligentes, cuatro direcciones de peso ligero.
Sugerencia de riesgo: el impacto de la epidemia en la producción y la demanda de la industria automotriz superó las expectativas, el aumento de los precios de las materias primas superó las expectativas; El progreso de la intelectualización y la electrificación no es tan bueno como se esperaba, y el aumento de la marca independiente no es tan bueno como se esperaba.
