Desde el 13 de abril, los tipos de interés del mercado de capitales han abierto una ola de precios a la baja, de los cuales dr001 cayó a 1,2 - 1,3%, dr007 ha caído a cerca del 1,5%. Analizamos esto de la siguiente manera:
Desde 2021, el dr001 ejecuta la lógica "estable como uno". A partir de marzo de 2021, dr001 se encuentra básicamente en el rango de 1,6 - 2,2%, con un valor central de alrededor del 2%. Cuando el dr001 rompe los límites superior e inferior de la etapa, se llevará a cabo en 1 - 2 días de negociación "corrección de errores". El mantenimiento del mecanismo del corredor de tipos de interés tiene dos factores impulsores: En primer lugar, el entorno de liquidez ha sido más amigable, el mercado del Banco Central para mantener la estabilidad de los tipos de interés del mercado monetario se espera que sea más optimista. En segundo lugar, puede estar relacionado con el ajuste del comportamiento financiero de los grandes bancos, es decir, el Banco Central puede mantener el tipo de interés Dr en el intervalo de acuerdo mediante un control preciso de los grandes bancos, que desempeña un papel en el corredor de tipos de interés estables.
¿Por qué las tasas de interés a un día han disminuido drásticamente desde mediados de abril? Los tipos de interés a un día se separan del "corredor de tipos de interés recesivos" y disminuyen considerablemente, lo que se debe a la "resonancia" entre la oferta y la demanda de fondos. Desde el punto de vista de la oferta, bajo el doble impulso de la reducción de la precisión y la entrega de beneficios por el Banco Central, se formó la cadena de transmisión de "entorno de liquidez suelto → el Banco Central reducirá la precisión y liberará fondos el 25 de abril → será más optimista sobre las expectativas futuras → acelerará la liberación de fondos". Desde el punto de vista de la demanda, la escasez de crédito es un problem a común en la actualidad, superponiendo la demanda de perturbación de la situación epidémica en el delta del río Yangtze, los bancos se enfrentan a una grave presión de "escasez de activos" desde abril, lo que conduce a un fenómeno más prominente de La deposición de fondos en el mercado interbancario, junto con la inminente reducción de la precisión y las expectativas de liquidez más optimistas para el futuro, lo que hace que los bancos comiencen a reducir drásticamente el punto de fusión y evitar una redundancia excesiva. Sin embargo, para mantener el modelo de "inversión a un día, asignación a corto plazo", los fondos en sentido amplio deben garantizar una cierta diferencia entre los pasivos y los activos y una fuerte voluntad de reducir los tipos de interés cotizados a un día.
¿Cuánto tiempo puede durar un mercado de bajos tipos de interés a un día? Se espera que los bajos tipos de interés a un día continúen en abril y principios de mayo: En primer lugar, la oferta de liquidez posterior será más abundante, se espera que siga siendo amistosa, la reducción de la tasa de interés + los beneficios entregados por el Banco Central liberan casi 1,5 billones de dólares en total, significativamente más que el efecto de la reducción de la tasa de interés de 0,5 puntos porcentuales. En segundo lugar, la falta de demanda de crédito a corto plazo no puede mitigarse sustancialmente, en el marco de la escasez estructural de liquidez, el fenómeno de la deposición de fondos en el mercado interbancario sigue existiendo. Para que la tasa de interés de los fondos vuelva a funcionar en el "corredor oculto", se necesitan tres condiciones previas: En primer lugar, la reducción gradual de la oferta monetaria básica del Banco Central y la recuperación gradual de los fondos depositados en el mercado interbancario. En segundo lugar, el crédito se invierte de nuevo en vigor, lo que constituye un consumo continuo de liquidez y restaura el mecanismo de funcionamiento del marco de escasez de liquidez estructural. En tercer lugar, el ritmo de la emisión de bonos del Gobierno se ha acelerado aún más. Sin embargo, en la actualidad, queda por ver si se pueden cumplir estas tres condiciones previas en mayo.
Recomendaciones de inversión. En primer lugar, la separación gradual de los tipos de interés de los fondos de los corredores de tipos de interés no es una condición necesaria para la "reducción de los tipos de interés", el espacio de juego es limitado, y el espacio de juego para la reducción de los tipos de interés a través de la "especulación" no es grande, la situación epidémica tiene un impacto tanto en la oferta como en la demanda, la restricción de la "estabilización de los precios" bajo el impacto de la oferta es grande, y el estímulo de la demanda es probable que se restablezca Sin embargo, la reducción de 0,25 puntos porcentuales proporciona una "nueva escala" para la posterior inversión de fondos a mediano y largo plazo, lo que acortará el período de reducción. En segundo lugar, el apalancamiento puede mantenerse a corto plazo, pero debe protegerse contra la recuperación marginal del crédito en mayo - junio después de que los tipos de interés a un día regresen al Centro del "corredor oculto", la evolución de la epidemia es una variable importante. Especialmente a mediados de mayo, la reunión del Politburó a finales de abril es probable que proponga más medidas para estabilizar el crecimiento económico, superponiendo la perturbación de los dividendos de las empresas centrales, la situación epidémica de Shanghai o bien controlada, la tasa de interés a un día de vuelta al Centro del "corredor oculto", lo que conduce a un aumento de la tasa de interés a corto plazo, la curva de rendimiento "aplanada" paso a paso. Por último, se espera que los tipos de interés a largo plazo se ajusten gradualmente y que la relación costo - rendimiento de la asignación comience a aumentar. Desde marzo, algunos bancos han llevado a cabo una ganancia flotante en sus tenencias de activos de bonos de tasa de interés sobre la base de la demanda de rendimiento q1. Además, las tasas de interés se han mantenido bajas en ese momento, lo que ha dado lugar a una pequeña "venta". En la actualidad, el rendimiento de los bonos del Tesoro de 10y se ha recuperado a cerca del 2,85%, mientras que el tipo de interés de los nuevos préstamos públicos se ha reducido al 4,4% a finales de marzo, y la relación entre el rendimiento y el precio del Eva se ha debilitado significativamente en comparación con los activos de bonos. Se espera que los bancos vuelvan a aumentar la inversión en bonos de tipo de interés y que la liberación de la demanda desempeñe un papel estabilizador de los tipos de interés.
Consejos de riesgo: el crédito no es fuerte en la continuidad del clima alto, la Reserva Federal superó las expectativas de aumento y contracción de las tasas de interés.
