La autopista es el principal activo de explotación de las empresas de construcción y se han emitido cuatro reits. La autopista es uno de los activos subyacentes más importantes de reits y la mayor categoría de activos de explotación de las empresas de construcción que cotizan en bolsa. En la actualidad, se han lanzado con éxito cuatro proyectos de Heian Guangzhou Guanghe reits / Zhejiang Shanghái Hangzhou Ningbo reits / Huaxia Yuexiu Highway reits / Huaxia zhongjiao Highway reits, con un total de 25.000 millones de yuan recaudados, lo que representa el 55% de la recaudación total de fondos de reits emitidos, y es el mayor segmento de escala. Las reits de la autopista pertenecen a la categoría de franquicias, la tasa general de distribución de efectivo es obviamente mayor que la categoría de derechos de propiedad, como el parque, el aumento general después de la inclusión en la lista es bajo, y en la actualidad tiene una cierta relación calidad – precio.
Tomando como ejemplo el proyecto de autopista, analizamos la influencia y remodelación de reits en las empresas de construcción en los siguientes cuatro aspectos:
Optimizar el balance y mejorar la capacidad de refinanciación. Aunque el costo de la financiación integral de reits de la autopista es de 6% – 7,5%, mayor que el costo de la financiación de la deuda de alrededor del 4%, pero a través de la emisión de reits puede revitalizar los activos existentes, por un lado, puede disfrutar del valor añadido de los activos contables, aumentar el capital social, por otro lado, si devuelve parte del préstamo, puede reducir eficazmente la escala del pasivo con intereses, el balance general se optimiza.
Se espera que el valor de los activos de explotación de las existencias de alta calidad se revalorice. La tasa de prima de la escala de emisión de Ping An Guangzhou Guanghe / Zhejiang Shanghái Hangzhou Ningbo / Huaxia Yuexiu Expressway / Huaxia zhongjiao Expressway en relación con el valor contable de los activos subyacentes es del 68% / 61% / 104% / 12%, y la tasa media de prima es del 61%. Se espera que el buen rendimiento del mercado secundario después de la inclusión en la lista catalice aún más la revalorización de los activos de explotación a mano.
Acelerar el volumen de Negocios de los fondos y mejorar la capacidad de reinversión. A finales de 2021, la Comisión de desarrollo y reforma reveló que 11 reits de infraestructura de China habían vendido un total de 36.400 millones de yuan, con una recuperación neta de unos 16.000 millones de yuan, lo que podría conducir a una inversión total de más de 190000 millones de yuan en nuevos proyectos. De acuerdo con la proporción calculada por la Comisión de desarrollo y reforma, Pingan Guangzhou Guanghe / Zhejiang Shanghái Hangzhou Ningbo / Huaxia Yuexiu Expressway / Huaxia zhongjiao Expressway revitaliza los fondos respectivamente 18 / 18 / 15 / 900 millones de yuan, un total de 7.300 millones de yuan, se espera que conduzca a nuevos proyectos 71.200 millones de yuan. Supongamos que un tercio de las autopistas de peaje de todo el país cumplen las condiciones para emitir reits, se espera que el capital de activación de 1,1 billones de dólares, impulsando la inversión en nuevos proyectos de 13,6 billones de dólares.
Reconstruir el modelo de negocio y construir una plataforma de gestión de activos de infraestructura. El modelo de negocio de las empresas de construcción de “inversión – construcción” a “inversión – construcción – retirada – inversión” mejorará significativamente la eficiencia del volumen de Negocios de los fondos, mejorará el nivel de Roe, abrirá el límite de activos y pasivos, y se embarcará en el camino del desarrollo sostenible. Las empresas con ventajas profesionales en la inversión y la gestión en un determinado campo pueden construir una plataforma de gestión de activos de infraestructura con la ayuda de reits, y realizar la ampliación completa del valor de los activos de infraestructura mediante la inversión, la construcción, la adquisición de nuevos proyectos potenciales, el cultivo de operaciones y el comercio.
China Communications Construction Company Limited(601800) notable beneficio de la China Communications Construction Company Limited(601800) \ \ \ Calculamos que la relación activo – pasivo de la empresa puede reducirse en 0,2 / 1,8 / 4,6 PCT después de que el proyecto de la cccc / el proyecto de la carretera a corto plazo / todos los proyectos de la carretera reits, y el Fondo de la empresa puede ser revitalizado en 9 / 193 / 48 mil millones de yuan. Si se calcula de acuerdo con el 20% del capital, la inversión en el nuevo proyecto puede ser impulsada en 45 / 965 / 240 mil millones de yuan. Además, sobre la base de la capacidad profesional de inversión y operación de la autopista de la empresa, se espera que el valor del proyecto de operación en mano se reevalúe y que la Plataforma de gestión de activos de infraestructura construida por reits tenga un gran potencial.
Sugerencias de inversión: Nos centramos en: 1) en la actualidad, tenemos más activos operativos para emitir reits, en un campo de inversión y operación con una fuerte capacidad profesional de las empresas de construcción, recomendaciones clave China Communications Construction Company Limited(601800) , atención Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) , Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) . Reconstruir el modelo de negocio con la ayuda de reits, mejorar la eficiencia del volumen de negocios del capital, mejorar la Roe, romper el límite del balance de la empresa líder de la construcción: recomendación clave China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) , China Railway Group Limited(601390) , China Railway Construction Corporation Limited(601186) , etc.
Consejos de riesgo: el desarrollo del mercado de reits no es el riesgo esperado, las empresas que cotizan en bolsa promueven el riesgo esperado de reits, el riesgo operativo de reits, etc.
