Punto de vista básico
Los precios del ácido adípico al alza, se espera que la demanda impulse el auge. A partir del segundo semestre de 2020, la reparación de la relación entre la oferta y la demanda y la mejora de los precios del ácido adípico aumentaron a 12.200 Yuan / tonelada. Las empresas chinas de producción de ácido adípico se dividen principalmente en dos categorías: 1) Chongqing Huafeng, Henan Shenma como representantes, con una cadena industrial de apoyo aguas abajo del ácido adípico; Tomando como ejemplo Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) En la actualidad, la capacidad de producción de ácido adípico prevista en China es de aproximadamente 2,15 millones de toneladas, suponiendo que toda la capacidad se complete y ponga en funcionamiento, la capacidad de producción de ácido adípico de China será de aproximadamente 4,9 millones de toneladas, y la proporción de la capacidad mundial aumentará aún más. Se espera que en 2023 se ponga en marcha una gran cantidad de producción, lo que dará lugar a un aumento significativo de la prosperidad de la industria del ácido adípico. Creemos que la demanda seguirá catalizando la industria de alto rendimiento, se espera que el ácido adípico alcance una nueva ronda de prosperidad.
Los nuevos proyectos de materiales aceleran la promoción, la brecha entre la oferta y la demanda de ácido adípico o la expansión. La capacidad de planificación de pa66 y pbat aguas abajo del ácido adípico es enorme. En la actualidad, la tecnología de preparación de hexanonitrilo para suprimir el volumen de producción de pa66 en China ha entrado en la fase de construcción de la capacidad a gran escala. Se prevé que el aumento de los precios de la BDO en 2021 dará lugar a un aumento sustancial de la demanda de ácido adípico, ya que la planificación de la capacidad adicional de la BDO es adecuada y se prevé que los precios disminuyan, lo que dará lugar a la puesta en marcha del proyecto pbat. Dado que hay una gran incertidumbre en la construcción de dos proyectos principales aguas abajo, pa66 y pbat, calculamos el patrón de oferta y demanda de ácido adípico bajo la hipótesis de optimismo, neutralidad y pesimismo. En el escenario neutro, el consumo de ácido adípico en China entre 2022 y 2025 fue de 176,4 / 232,8 / 286,5 / 3263 millones de toneladas, de las cuales el consumo de pa66 fue de 31,8 / 55,5 / 89,8 / 112,5 millones de toneladas; El consumo de pbat es de 25,8 / 58,0 / 76,9 / 933 millones de toneladas. La brecha entre la oferta y la demanda de ácido adípico en China entre 2022 y 2025 fue de 6,1 / – 2,5 / – 8,1 / 46 millones de toneladas. En 2022 y 2025, la capacidad de construcción prevista del ácido adípico fue mayor, pero en 2023 y 2024 fue menor. Por el contrario, en 2023 y 2024 se prevé que la producción de pa66 y pbat alcance su punto máximo. Creemos que en 2022 habrá una nueva capacidad de producción de ácido adípico y que la oferta y la demanda se mantendrán básicamente en equilibrio. De 2023 a 2024, con la localización del hexanonitrilo y la caída de los precios de las materias primas BDO, la liberación ordenada de la capacidad de producción de pa66 y pbat, la oferta y la demanda de ácido adípico se ajustarán continuamente para 2023 y 2024, y se espera que la industria inicie una nueva ronda de ciclos económicos, mientras que el espacio económico hacia arriba necesita seguir el ritmo de Liberación de la capacidad aguas abajo de dos nuevos materiales clave.
Sugerencia de riesgo: el aumento de la capacidad de producción de ácido adípico supera con creces el riesgo esperado; Riesgo de que el calendario de puesta en marcha del pbat no esté a la altura de las expectativas; El riesgo de que la construcción de la capacidad de producción de hexanonitrilo de la materia prima pa66 sea inferior a lo previsto.
Sugerencias de inversión: pa66 y pbat, los nuevos materiales aguas abajo del ácido adípico, impulsados por la localización de la tecnología clave y la política, tienen una gran escala de planificación y construcción, y se espera que entren en producción en masa en un plazo de 2 a 3 a ños, lo que impulsará la demanda de ácido adípico. Se sugiere prestar atención a [ Huafon Chemical Co.Ltd(002064) ] con una capacidad de producción de 750000 toneladas de ácido adípico y la cadena industrial correspondiente de pa66, con una capacidad de producción de 326000 toneladas de ácido adípico y [ Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) \ ] con una capacidad de producción de 80.000 toneladas de
