Puntos de inversión
Punto de vista básico: en la actualidad, el mercado para la reparación de los precios de las acciones de mensajería no es suficiente, la preocupación central es la continuidad de la supervisión, la perturbación de la epidemia. A través de la observación y la especulación, creemos que la tasa de crecimiento interanual de las ganancias fuera de temporada sigue siendo alta, y sigue mostrando la elasticidad de las ganancias. 22 años de deducción del mercado Express o más allá de las expectativas. Reafirmamos la calificación de “Buy – in” de China Express.
Revisión lógica de la inversión Express de 21 años. En septiembre de 2021, publicamos la “deducción o exceso de expectativas del mercado de mensajería” en el informe mencionado, la industria de mensajería marcó el comienzo de la reparación del mercado, el mercado comenzó con el control de políticas, el desarrollo de los principales cambios estratégicos, con el aumento de las tasas de envío y la catalización, la llegada de la temporada alta se verificará indirectamente, y con la posibilidad de aumentar la concentración. En la actualidad, toda la lógica se ha materializado, de acuerdo con el boletín de resultados, en el cuarto trimestre de 2021, Yuantong logró un beneficio neto de 1.140 millones de yuan, un aumento del 199% con respecto al a ño anterior, lo que demuestra una notable elasticidad de los beneficios.
De cara a los 22 años, las preocupaciones actuales del mercado son dos: 1. Continuidad de la intensidad de la supervisión. El modelo de negocio del sistema de franquicias determina la existencia de una fuerza impulsora endógena de la guerra de precios en la industria, antes de la introducción de la política de franquicias una tras otra, es proteger los derechos e intereses básicos del hermano mayor como punto de partida, con la mejora gradual del entorno de supervivencia del mensajero, El mercado se preocupa por la estabilidad y sostenibilidad de la supervisión de la política. 2. El impacto de la epidemia en el volumen de negocios. Según la oficina postal nacional, el volumen total de paquetes recibidos durante la dinastía Qing y Ming fue de 660 millones, lo que representa una disminución del 13% con respecto al a ño anterior. Las preocupaciones del mercado sobre la disminución de la tasa de crecimiento de los componentes afectan a la utilización de la capacidad de las empresas y retrasan el rendimiento durante todo el año.
Creemos que esta ronda de reparación de mercado Express o superará las expectativas.
1. La regulación de la industria es probable que continúe. El 7 de enero, el Ministerio de transporte publicó las “medidas de gestión del mercado de entrega urgente (proyecto revisado)” (proyecto de opinión), en el que se establecía claramente que “no se prestará ningún servicio de entrega urgente a un precio inferior al costo sin justificación”. El 1 de marzo, el reglamento de promoción de la industria de la entrega urgente de la provincia de Zhejiang se puso en práctica oficialmente, que es la primera ley local que promueve el desarrollo de la industria de la entrega urgente en todo el país, lo que indica que por primera vez en la gestión de la entrega urgente se han establecido normas legislativas y se han sentado las bases para una política sostenida. La fuerte supervisión de la industria de la mensajería no se ha debilitado, el efecto específico depende de la aplicación y la estrategia empresarial.
2. La estrategia de las principales empresas no ha cambiado y la industria seguirá siendo débil. En la actualidad, las principales empresas mantienen la estrategia de la temporada alta, las directrices anuales siguen centrándose en la mejora de la calidad del servicio, la estabilización de la red de franquiciados, centrándose en la mejora de la Fuerza General a largo plazo. Y Express NEW PLAYER Extreme Rabbit, se encuentra en el período de integración después de la adquisición de 100 siglos, la integración de la red Express no es fácil, se espera que extreme Rabbit 22 años también moderadamente debilitará la intensidad de las subvenciones de precios.
3. Los brotes afectan el volumen de negocios, pero los beneficios son limitados, o crean un mejor momento para comprar. El beneficio de las empresas de mensajería depende del beneficio neto de un solo billete y del volumen de negocios, pero el peso de impacto es significativamente diferente, el beneficio neto de un solo billete es ahora un factor más importante. Según nuestra estimación, el volumen de Negocios de la industria Express en 22 años de beneficio anual sólo el 20%, y el impacto de un solo billete en el beneficio neto del 80%. Si la epidemia continúa causando un crecimiento negativo del 10% en el volumen de Negocios de la industria Express en el segundo trimestre, el impacto en los beneficios anuales es de entre el 5% y el 10%. En el período de tiempo en que el volumen de piezas de toda la industria es relativamente bajo, el efecto de la cantidad de bajo costo es pobre, la empresa aumentará el precio unitario en su lugar para perseguir el beneficio. Creemos que una disminución a corto plazo en el crecimiento de las piezas afectará las expectativas del mercado o creará un mejor momento para comprar.
La reducción de la guerra de precios se verificará durante la temporada baja y se espera que los beneficios sigan superando las expectativas durante todo el año. El segundo trimestre es la temporada baja tradicional de la industria Express, y por lo general es el momento más intenso de la guerra de precios de la industria. En el segundo trimestre de 2021, la guerra de precios de la industria de mensajería fue sin precedentes y feroz, Yuantong, el beneficio neto de un billete cayó a 0,06, 0,05 yuan respectivamente, el precio unitario correspondiente de mensajería fue de 2,09, 2,03 Yuan. Esto significa que, aunque los precios fuera de temporada en 2022 muestran una tendencia a la baja, pero sólo una pequeña mejora en comparación con el a ño anterior, traerá una elasticidad significativa de los beneficios, impulsando los beneficios anuales se espera que sigan superando las expectativas. Desde finales de marzo, el crecimiento del volumen de negocios Express se ha ralentizado, el mercado de reparación Express de esta ronda marcó el comienzo de la primera temporada baja. La reaparición de la guerra de precios en las zonas locales y el juego de supervisión entre los gobiernos locales hacen que la devolución de los precios en algunas zonas sea un fenómeno normal. Además, en un Estado de competencia débil, el aumento de los costos de las fluctuaciones de los precios del petróleo es más fácil de transmitir a la demanda y aumentar la resistencia a los beneficios.
Temas recomendados: Yunda Holding Co.Ltd(002120) , Yto Express Group Co.Ltd(600233) , China Express. La situación de la supervisión administrativa continúa, la estrategia de la empresa de entrega urgente de la cabeza continúa, esperamos que la industria de entrega urgente 2022 siga mostrando la flexibilidad de los beneficios. Durante la rehabilitación general de la industria, β Los beneficios superan a los beneficios α En cuanto a los ingresos, las empresas líderes, las empresas con menos ingresos relativos en el período anterior o en el período futuro muestran mejores ingresos y espacio.
Eventos de alerta de riesgo: la aplicación de políticas relacionadas sigue siendo incierta, la guerra de precios todavía tiene la posibilidad de agravar; El riesgo de impacto de la epidemia en las empresas; El riesgo de fluctuación de los precios del petróleo; Si la curva de costos a largo plazo de la industria se aplana, será desfavorable para la diferenciación entre las empresas.
