Maotai: 21 años de cierre perfecto, 22 años en la vía rápida de la reforma
Análisis del informe anual: 21 años de ingresos de explotación 106190 millones de yuan, año tras año + 11,9%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 52.460 millones de yuan (+ 12,3%) en comparación con el mismo período del año anterior, lo que se ajusta básicamente a las expectativas del mercado. La proporción de ventas directas aumentó al 22,7% y la tasa de gastos fue básicamente estable, lo que se benefició de la tendencia al alza de los precios de los vinos de serie.
Análisis de las previsiones trimestrales: anuncio de la empresa, 22 años de enero a febrero de ingresos y beneficios netos de la matriz se han realizado en el mismo período del año + 20%. Juzgamos que el progreso de la recaudación de fondos q1 es más alto (el año pasado q1 dio un ritmo de entrega más lento). Después del Festival de primavera en marzo entró en la temporada baja de ventas de licor, se espera que el volumen total de envíos disminuya en comparación con antes del Festival de primavera. Desde diciembre de 21 años, el aumento de los precios de los productos no estándar aumentó los beneficios, se espera que el margen bruto y el margen neto de 22q1 aumenten considerablemente (año tras año + 0,3 / + 0,6 PCT, respectivamente). Por lo tanto, esperamos 22q1 ingresos brutos de explotación / beneficio neto de la matriz + 17,5% / + 19,0% año tras año, respectivamente.
Perspectivas de 22 años: 22 años para lograr el objetivo de ingresos de explotación + 15%. Al mismo tiempo, el aumento del precio de fábrica de los productos no estándar sigue optimizando la estructura de los productos, los nuevos productos "Maotai rare" y "Maotai 1935" se enumeran sucesivamente para complementar las líneas de productos de cada sección de precios, fortalecer la digitalización de la comercialización y la reforma de los canales para aumentar El control de los canales y reducir la fluctuación de los precios de los productos. Por lo tanto, creemos que la rentabilidad de Maotai sigue aumentando, se espera que el crecimiento de los ingresos netos de la madre en 22 años supere el crecimiento de los ingresos del 16,5%.
Estrategia de inversión: 1) No creemos que sea difícil alcanzar el objetivo de ingresos de Maotai + 15% año tras año en el primer año que el Presidente Ding asumió el cargo, y la mejora del rendimiento causada por el aumento de los precios de los productos no estándar también tiene expectativas del mercado; En las actuales condiciones de inestabilidad del entorno económico externo y aumento de los precios de las materias primas, creemos que el objetivo de la reforma acelerada de Maotai es fortalecer la gestión y el control de los canales y la comercialización y reducir la influencia del entorno externo y la opinión pública en su propio desarrollo estable; Maotai sigue siendo la empresa más estable en la industria del licor a largo plazo. Debido a la incertidumbre del entorno económico externo y a la preocupación del mercado por el impacto de la epidemia en el entorno de consumo de licor de gama alta, el precio de cierre del 15 de abril de 2022 fue de 1.805,99 Yuan, lo que Corresponde a un rango de valoración razonable de 35 - 40 x para pe37x en 22 años. En la actualidad, el mercado carece de confianza en la industria del licor, pero Maotai todavía posee peg1. 8 - 2 Premium Space, recommended Long - term hold or fall to 30 - 32x when Building position, maintain Buy ratings.
Sugerencia de riesgo: la epidemia sigue superando las expectativas; La disminución de la demanda económica; Cuestiones relativas a la seguridad alimentaria, etc.
Desde el punto de vista del largo período del licor, se sugiere que el licor se mantenga durante mucho tiempo.
Creemos que la fuerza motriz del crecimiento futuro de los vinos nacionales famosos sigue siendo fuerte y que el ciclo actual de aumento aún no ha terminado.
Desde el punto de vista de la industria del licor en su conjunto, los dos principales impulsores del crecimiento de la industria del licor en el pasado fueron el aumento de la cantidad y el aumento de los precios, pero después de 2015, la producción de licor experimentó un proceso obvio de eliminación de nabos y almacenamiento, un gran número de capacidades atrasadas de baja calidad fueron eliminadas, la capacidad total disminuyó año tras año, pero el precio aumentó rápidamente con la mejora de la calidad del licor. En la premisa de que la economía china sigue creciendo constantemente, aunque la tasa de mejora de los precios puede ser lenta año tras año, la tendencia continuará a largo plazo.
Desde el punto de vista de las empresas que cotizan en bolsa de licores, las dos principales fuerzas motrices del crecimiento actual son la mejora de los precios y la concentración de la industria, que no han cambiado en la actualidad. Además de la confianza absoluta en la economía china, las empresas que cotizan en bolsa de licores son representantes destacados de la industria, la altura de la marca determina su fuerte capacidad de fijación de precios, en la industria futura, todavía puede disfrutar de la mayoría de los dividendos en el proceso de mejora de precios. Al mismo tiempo, en la actualidad, el vino de segunda y tercera línea todavía tiene una cuota de mercado de más del 30% en la mayoría de las provincias, en Shandong, Henan y otros lugares ocupa una proporción más alta, la concentración de vinos famosos todavía tiene un gran espacio.
Desde el punto de vista de la inversión, la industria del licor es una de las industrias de alta calidad más destacadas en el mercado de acciones a de China. El beneficio de escala es doble (excelente rendimiento), el foso de la marca es más profundo (alta barrera competitiva, gran ventaja de inicio), el producto es simple y no tiene período de validez (estabilidad de costos y control), la marca es fuerte (fuerte capacidad de resistencia al riesgo). Después de dos rondas completas de ganado y oso, el conocimiento del mercado de la industria del licor ha sido relativamente claro, y para las empresas de alta calidad en la industria de alta calidad, el mercado tiene una mayor tolerancia a su valoración, por lo que es difícil volver a aparecer en el período de ajuste de la última Ronda de ganancias y valoración de doble bajo fondo absoluto, especialmente esta ronda es más debido a la epidemia de factores de una sola vez como la valoración de la muerte. En la actualidad, después de una ronda de asesinatos, la valoración de la industria ha estado en la parte inferior relativa, se recomienda comprar y mantener a largo plazo.
