Asunto:
El 15 de abril, el Banco Central emitió un anuncio diciendo que para apoyar el desarrollo de la economía real y promover la estabilidad del costo de la financiación integrada, decidió reducir el coeficiente de reserva de depósitos de las instituciones financieras en 0,25 puntos porcentuales el 25 de abril de 2022.
Perspectiva de Seguridad:
La reducción general se produjo según lo previsto y fue ligeramente inferior a lo previsto. Creemos que esta reducción general es el aterrizaje de la Declaración de la reunión ordinaria del 13 de abril sobre el uso oportuno de instrumentos de política monetaria como la reducción de la precisión, y el momento de la reducción de la precisión se ajusta a las expectativas. Sin embargo, desde el punto de vista de la magnitud de la reducción, teniendo en cuenta que las dos reducciones anteriores en 21 años fueron de 50 BP, y esta vez es de 25 BP (sólo para un pequeño número de empresas agrícolas urbanas elegibles para reducir 50 BP), ligeramente por debajo de las expectativas del mercado, Juzgamos que el mercado financiero general actual ha sido más relajado. Creemos que la reducción de la señal del Banco Central es más significativa que la realidad, con el objetivo de seguir transmitiendo la determinación de reducir el costo de la financiación física, junto con los recientes informes de los medios de comunicación sobre el mecanismo de autorregulación de los precios de los tipos de interés de mercado para alentar a los bancos pequeños y medianos a reducir el límite máximo flotante de los depósitos a 10 BP, podemos ver que los reguladores a través de la reducción del costo de los fondos bancarios para apoyar mejor la economía real. De cara a 2022, la presión a la baja de la economía china sigue existiendo, la incertidumbre de la situación epidémica se eleva, juzgamos que el lado de la política seguirá aumentando constantemente, se espera que los bancos se enfrenten a un entorno normativo relativamente relajado y moderado.
Se espera que la estabilidad de la política monetaria en 22 años sea moderada y floja. La reducción general de 0,25 puntos porcentuales, de acuerdo con el Jefe del Banco Central en respuesta a las preguntas de los periodistas, se espera que libere fondos a largo plazo de unos 530000 millones de yuan, reduciendo el costo anual de los fondos de las instituciones financieras de unos 6.500 millones de yuan. El Banco Central dijo claramente que “seguirá aplicando una política monetaria prudente”, en combinación con la Conferencia de prensa de datos financieros del primer trimestre del 14 de abril, el Banco Central dijo que el próximo paso seguiría siendo “el uso flexible de múltiples instrumentos de política monetaria, los esfuerzos por servir a la economía real”, “mantener una liquidez razonable y abundante, mejorar la estabilidad del crecimiento total del crédito”, la situación actual de brotes frecuentes, el aumento de la situación en el país y en el extranjero, la presión a la baja de la economía sigue siendo, Esperamos que la política monetaria se mantenga estable en 2022 y que la liquidez total siga siendo abundante.
Se espera que el cálculo estático aumente el margen de interés de los bancos que cotizan en bolsa en 0,3 BP. Después de esta reducción general, el coeficiente de reserva de depósitos de los bancos grandes y los bancos de acciones se reducirá al 9,75% / 7,75%, respectivamente, y las empresas agrícolas urbanas se reducirán al 6,0% – 8,0%. Desde el punto de vista del impacto en las instituciones financieras, calculamos que la reducción general se espera que aumente el margen de interés neto de los bancos que cotizan en bolsa en 0,3 BP, el aumento del crecimiento de los beneficios en 0,3 puntos porcentuales, ligeramente positivo para el Estado de ingresos de los bancos. Desde el punto de vista individual, los bancos comerciales rurales se benefician más.
Sugerencias de inversión: Se espera que la corrección de la política mejore y siga siendo optimista sobre la reparación de la valoración. La reducción se ajusta básicamente a las expectativas del mercado, y esperamos que la política monetaria se mantenga estable y floja bajo la presión de la economía a la baja, lo que dará lugar a un entorno normativo relativamente relajado y moderado para los bancos. Mirando hacia el segundo trimestre de 2022, con la fuerza de la política de crecimiento constante y la corrección de la política inmobiliaria, la industria todavía estará en el canal de mejora de las expectativas negativas. En la actualidad, el nivel de valoración estática de la placa es sólo 0.64x, todavía está en un nivel histórico absolutamente bajo, El margen de Seguridad es suficiente, todavía nos gusta la oportunidad de reparar la valoración de la placa bancaria. Recomendación de acciones individuales: 1) los bancos regionales de alta calidad representados por Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Un banco que tenga en cuenta tanto el rendimiento de la calidad de los activos como la capacidad de gestión de la riqueza, representado por China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) .
Consejos de riesgo: 1) La disminución de la macroeconomía conduce a una mayor presión sobre la calidad de los activos de la industria de lo esperado. La disminución de los tipos de interés ha dado lugar a una reducción de los diferenciales de interés más allá de las expectativas. El aumento de la presión sobre el flujo de caja de las empresas inmobiliarias conduce a un aumento del riesgo de crédito.
