Esta semana analizamos el impacto positivo de la expansión de reits, la importancia de acelerar la emisión de reits para la industria y las empresas, y nos centramos en 15 empresas de construcción con más activos operativos. Recientemente, el intercambio ha consultado sobre las normas detalladas para la ampliación de reits. Creemos que la aplicación del mecanismo de ampliación de reits puede simplificar algunos procedimientos y procesos, acelerar aún más la emisión de reits, estabilizar el precio de mercado secundario, mejorar la liquidez, y dar pleno juego a la capacidad profesional de los excelentes administradores Para lograr el desarrollo sostenible a largo plazo de la Plataforma de inclusión de reits. Además de la ampliación del mecanismo de recaudación de fondos, la Comisión de desarrollo y reforma, el Ministerio de recursos hídricos y otros ministerios también han expresado recientemente su apoyo a la emisión de reits de infraestructura, la conservación del agua, la vivienda de Seguridad y otros tipos de proyectos en el ámbito de aplicación de reits declarables, se Espera que el ritmo de la emisión de seguimiento se acelere aún más. Se espera que la emisión acelerada de reits revitalice algunos activos de alta calidad y complemente los fondos de inversión en infraestructura, al mismo tiempo, es una oportunidad importante para que las empresas de construcción optimicen los informes, transformen el modelo de negocio y aceleren la revalorización de los activos de explotación de las existencias. Nos centramos en: 1) en la actualidad, las reits con más activos de explotación pueden emitirse, y las empresas de construcción con una fuerte capacidad profesional para invertir y operar en un determinado campo se recomiendan principalmente. Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) . Reconstruir el modelo de negocio con la ayuda de reits, mejorar la eficiencia del volumen de negocios del capital, mejorar la Roe, romper el límite del balance de la empresa líder: recomendar clave China State Construction Engineering Corporation Limited(601668)
Seguimos siendo optimistas sobre la línea principal del crecimiento estable: la entrada de capital social q1 aumentó un 24% y el crédito de infraestructura está en camino. La epidemia afectó a la cadena de suministro y aumentó aún más el impacto en la industria manufacturera y el comercio exterior. Bajo la nueva situación, la política de crecimiento constante necesita “desarrollar vigorosamente” y se espera que impulse la expansión continua de la valoración de la placa de construcción. Atención y recomendaciones clave: 1) empresas centrales de construcción infravaloradas China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (21 años de rendimiento más allá de las expectativas, liderando el nuevo modelo de desarrollo de la industria inmobiliaria líder, se espera que las empresas inmobiliarias y de construcción reevaluan, pe4.5x) China Railway Group Limited(601390) (pe5.4x, el orden q1 aumentó un 84% más de lo esperado) China Communications Construction Company Limited(601800) (pe7.6x, promoción de reits de la infraestructura beneficiaria básica) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) \ (pe7.6x), Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) (pex) China Railway Construction Corporation Limited(601186) (pe4.0x), etc.; Empresas estatales locales de alto crecimiento Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) (pe5.2x); Grifo de diseño de infraestructura China Design Group Co.Ltd(603018) (pe7x), Jsti Group(300284) (pe14x); El grifo de estructura de acero se beneficia de la adición de código de construcción de capital y la rápida liberación de la demanda de construcción fotovoltaica, y es optimista sobre Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) (pe11x), Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) (pe16x).
La política sigue mejorando, y se espera que la ampliación de reits acelere el ritmo de la distribución de seguimiento. Recientemente, la bolsa de valores de Shanghái y la bolsa de Shenzhen solicitaron asesoramiento sobre las directrices para la nueva adquisición de proyectos de infraestructura, y se espera que la ampliación de la oferta de reits para la construcción de infraestructura entre en funcionamiento lo antes posible. La ampliación de reits significa que los operadores de reits cotizados recaudan fondos mediante la emisión de nuevas acciones y la adquisición de nuevos activos de infraestructura. Creemos que la puesta en marcha del mecanismo de ampliación de la oferta tendrá los siguientes efectos importantes en el desarrollo de reits: 1) simplificar algunos procedimientos y procesos y acelerar aún más la emisión de reits. Debido a que la ampliación de la oferta es el capital adicional de la Plataforma reits, ahorrando un gran número de procedimientos y procesos cuando se establece la nueva plataforma en la etapa anterior, y también ahorrando el tiempo de funcionamiento de los accionistas originales, los administradores de fondos, los custodios y otras partes, se espera que el ritmo de la emisión de reits se acelere aún más. Estabilizar los precios del mercado secundario y mejorar la liquidez. En la actualidad, debido a la escasez de reits, la suscripción es muy popular, la tasa de prima del mercado secundario es alta, la fluctuación de los precios es grande y la liquidez es insuficiente. La ampliación de la oferta puede acelerar la oferta de productos reits, mejorar la liquidez y estabilizar los precios del mercado secundario. Puede dar pleno juego a la capacidad profesional de los excelentes administradores y lograr el desarrollo sostenible a largo plazo de la Plataforma reits. Desde el punto de vista de la experiencia en el extranjero, el excelente equipo de Operaciones de gestión de reits desempeña un papel importante en el aumento continuo del valor de la infraestructura. Con la excelente visión de la inversión y la capacidad de gestión, el equipo de Operaciones de gestión de reits puede adquirir continuamente activos de alta calidad mediante El mecanismo de aumento de la oferta, y puede realizar realmente el valor estratégico a largo plazo y la capacidad de desarrollo sostenible de reits como “Plataforma de cotización de activos”. Al mismo tiempo, el apoyo a reits que funcionen bien puede formar un círculo virtuoso de inversión y financiación y mejorar el rendimiento general del mercado mediante la ampliación del mecanismo de oferta y la mejora del mecanismo de incentivos positivos. Además de la ampliación del mecanismo de recaudación de fondos, la Comisión de desarrollo y reforma, el Ministerio de recursos hídricos y otros ministerios también han expresado recientemente su apoyo a la emisión de reits de infraestructura, la conservación del agua, la vivienda de Seguridad y otros tipos de proyectos en el ámbito de aplicación de reits declarables, se Espera que el seguimiento de la emisión de reits se acelere aún más.
Para la industria de la infraestructura, se espera que la emisión acelerada de reits revitalice parte de los activos existentes y complemente las fuentes de financiación.
China, que ha experimentado un rápido desarrollo en las últimas décadas, ha acumulado millones de activos de infraestructura. Estos activos existen ampliamente en los gobiernos locales, las empresas de inversión urbana y el capital social. Debido a la falta de un canal de salida eficaz, la inversión continua a largo plazo hace que la presión de la deuda de los inversores en infraestructura aumente año tras año, el capital es limitado y la capacidad de inversión disminuye. Por otra parte, la creciente riqueza de los residentes chinos y la demanda de productos financieros de los inversores institucionales con rendimientos sólidos a largo plazo. La emisión acelerada de reits se convertirá en una herramienta útil para revitalizar algunos activos de capital de alta calidad en China, y se espera que el gobierno local y los inversores pertinentes reduzcan el apalancamiento, aumenten las nuevas fuentes de capital para la construcción y abran un nuevo espacio para el desarrollo de la infraestructura. Al mismo tiempo, se espera que se forme gradualmente un mercado de activos a gran escala a partir de un billón de dólares para promover el desarrollo saludable del mercado de capitales de China.
La emisión acelerada de reits también tiene un impacto positivo importante en las empresas de construcción: 1) optimizar los informes, obtener ingresos de inversión y reducir la relación activo – pasivo. Para las empresas que poseen más activos de explotación y una mayor tasa de deuda con intereses, reits puede obtener un aumento de los ingresos de inversión después de la emisión de activos, mientras que el reembolso de parte de la deuda con intereses puede reducir eficazmente la tasa de deuda y optimizar los estados financieros a corto plazo. Reconstruir el modelo de negocio, mejorar la eficiencia del volumen de Negocios de capital y mejorar la Roe. Para las empresas de construcción que participan continuamente en proyectos de construcción impulsados por la inversión, la emisión de reits proporciona un canal de salida para los proyectos de inversión, revitaliza continuamente los activos de inventario, construye un modo de funcionamiento de circuito cerrado completo de “inversión – construcción – retirada – inversión”, mejora en gran medida la eficiencia del volumen de Negocios de los fondos y mejora la Roe. Se espera que el valor de los activos de explotación se revalorice. Para las empresas que ya poseen un gran número de proyectos operativos maduros y de alta calidad, la emisión de reits aumenta la liquidez potencial de los activos operativos, puede dar a la infraestructura un precio relativamente más alto, se espera que el valor de los activos operativos en mano se revalorice. Crear una plataforma profesional de gestión de la infraestructura para lograr una ampliación completa de los ingresos. Con la madurez del mercado de reits, las empresas con capacidad profesional de inversión y operación en un determinado campo de infraestructura optimizan la gestión de sus activos operativos, excavan el valor de los activos de infraestructura a través de la inversión, el cultivo de operaciones y el comercio, obtienen ingresos adicionales de inversión, construyen una plataforma profesional de Gestión de activos de infraestructura, logran la plena ampliación de los ingresos de inversión, comercio y construcción.
De acuerdo con el análisis anterior, nos centramos en: 1) en la actualidad, tenemos más activos operativos para emitir reits, en un campo de inversión y operación de empresas de construcción con una fuerte capacidad profesional, se recomienda principalmente China Communications Construction Company Limited(601800) , atención Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) \ , Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) .
Reconstruir el modelo de negocio con la ayuda de reits, mejorar la eficiencia del volumen de negocios del capital, mejorar la Roe, romper el límite del balance de la empresa líder de la construcción: recomendación clave China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) , China Railway Group Limited(601390) , China Railway Construction Corporation Limited(601186) , etc.
Las empresas constructoras operan a mano. Según nuestras estadísticas, hay 15 empresas de construcción que cotizan en bolsa con activos operativos (véase el cuadro que figura a continuación). Los principales activos operativos son la autopista, la energía eléctrica y el agua. La autopista, el agua y otros artículos en el informe se muestran principalmente como franquicias, el campo de la energía eléctrica en el informe se muestra principalmente como franquicias, activos fijos y otros temas. Las cinco primeras empresas con el mayor valor contable de los activos de franquicia son China Communications Construction Company Limited(601800) , Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) , China Railway Group Limited(601390) , China Railway Construction Corporation Limited(601186) , China Energy Engineering Corporation Limited(601868) , $2314, 1908, 1086, 600 y 56.600 millones, respectivamente. Las cinco primeras empresas con la mayor proporción de activos de franquicia en el total de activos son Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) , Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) , China Communications Construction Company Limited(601800) , Xinjiang Beixin Road & Bridge Group Co.Ltd(002307) , Inner Mongolia M-Grass Ecology And Environment (Group) Co.Ltd(300355) , 21,5%, 16,6%, 13,3% y 11,1%, respectivamente.
China Communications Construction Company Limited(601800) : A finales de 2000, había 27 proyectos de autopistas en funcionamiento (otros 19 proyectos de participación en acciones), con una inversión total de unos 185,2 millones de yuan, ingresos de explotación de 7.765 millones de yuan en 21 años, un aumento del 50,5% y una pérdida neta de 1.736 millones de yuan. Según el anuncio, China China Communications Construction Company Limited(601800) \ \ Si la tasa es de cuatro años o más y la relación entre ingresos e inversión es superior al 4%, se espera que la empresa declare un total de ocho proyectos reits a corto plazo, con una inversión total de unos 75.100 millones de yuan. En el futuro, si los activos de alta calidad y de alta velocidad de la empresa se inyectan continuamente en la Plataforma reits mediante la ampliación de la oferta pública, ayudará a acelerar la activación de los activos existentes y a construir un modo de funcionamiento de circuito cerrado completo de “inversión – construcción – retirada – inversión”. Además, dependiendo de la capacidad de funcionamiento profesional de la empresa en el mercado de la construcción de capital, la empresa puede optimizar la gestión de sus activos, como la autopista, para lograr una ampliación completa del valor de los activos de construcción de capital y obtener ingresos adicionales de inversión.
Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) : la Sus activos operativos son principalmente centrales eléctricas y autopistas. Funcionamiento de la energía: a finales de 2020, la capacidad total de la empresa de explotación conectada a la red alcanzó los 16,14 millones de kW, un aumento del 6,2%, y los ingresos de la inversión y el funcionamiento de la energía de la empresa en 2020 ascendieron a 18.900 millones de yuan, un aumento del 11%; El beneficio neto fue de 2.500 millones de yuan, un aumento del 46%. According to the Annual Report, the total assets of this Generation Project are 151.6 billion Yuan, the total Liability is 101.7 billion Yuan, the Net assets are 49.9 billion Yuan. Recientemente, el Ministerio de recursos hídricos ha promovido el proyecto piloto reits en la esfera de los recursos hídricos y ha alentado y guiado al capital social a participar en la construcción y el funcionamiento de proyectos de conservación del agua. La empresa opera a mano 6,4 GW de energía hidroeléctrica instalada, se espera que se beneficie de la conservación del agua reits piloto para acelerar la promoción.
China Railway Group Limited(601390) : el valor contable de los activos de franquicia de la empresa es de 108600 millones de yuan, lo que representa el 8% de los activos totales de la empresa. Los proyectos de infraestructura en funcionamiento incluyen el transporte ferroviario, las autopistas, la protección del medio ambiente del agua, las carreteras municipales, los parques industriales, los corredores de tuberías subterráneas y otros tipos, con un período de funcionamiento de 8 a 40 años. Al final del período sobre el que se informa, la empresa contaba con 36 proyectos operacionales. Entre ellos, 2 proyectos de tránsito ferroviario, con un kilometraje operativo de unos 45 km; 2 proyectos de autopista, con un kilometraje operativo de unos 74 km; 1 proyecto de galería de tuberías subterráneas, con un kilometraje operativo de unos 32 km; 12 proyectos de protección del medio ambiente relacionados con el agua; 19 proyectos municipales y otros. Los ingresos procedentes de las operaciones de infraestructura ascendieron a 1.617 millones de yuan, un aumento del 120,51% con respecto al a ño anterior, debido principalmente a la venta de 11 activos de autopistas a finales de 2019, lo que dio lugar a una fuerte disminución de los ingresos en 2020.
Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) a finales de 2021, los activos de la franquicia contable de la empresa ascendían a 29.400 millones de yuan, lo que representaba el 21,5% de los activos totales, y era una de las empresas con la mayor proporción de bloques de construcción. Los principales activos operativos son las cinco autopistas de la provincia de Chengde Mian, chengzi Lu, neiwei Rong, zilong y Jiangxi Gu. En 2021, los ingresos de explotación de las cinco autopistas ascendieron a 1.373 millones de yuan, lo que representa un aumento del 14,23%. Además, la empresa también tiene activos de explotación hidroeléctrica, 2021 para lograr ingresos de explotación de 186 millones de yuan.
Sugerencia de inversión: Seguimos siendo optimistas sobre la línea principal del crecimiento constante, calculamos que la entrada de capital social q1 aumenta un 24%, y el crédito de la construcción de capital está en camino. La epidemia afectó a la cadena de suministro y aumentó aún más el impacto en la industria manufacturera y el comercio exterior. Bajo la nueva situación, la política de crecimiento constante necesita “desarrollar vigorosamente” y se espera que impulse la expansión continua de la valoración de la placa de construcción. Focus on and Recommendations: 1) underestimated Construction central Enterprise China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) , China Railway Group Limited(601390) , China Communications Construction Company Limited(601800) , Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) , China Railway Construction Corporation Limited(601186) , etc. Empresas estatales locales de alto crecimiento El diseño de la construcción de capital lleva China Design Group Co.Ltd(603018) , Jsti Group(300284) ; El grifo de estructura de acero se beneficia de la adición de código de construcción de capital y la rápida liberación de la demanda de construcción fotovoltaica, y es optimista sobre Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) , Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) .
Consejos de riesgo: la política de crecimiento constante no está a la altura del riesgo esperado, el riesgo de deterioro de las cuentas por cobrar, el riesgo recurrente de brotes epidémicos, el riesgo de un aumento sustancial de los precios de las materias primas, etc.
