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El 15 de abril de 2022, con el fin de seguir promoviendo el proyecto piloto de fondos de inversión en infraestructura pública (reits), bajo la orientación de la Comisión Reguladora de valores de China, la bolsa de valores de Shanghai y la bolsa de Shenzhen solicitaron públicamente opiniones a todo el mercado sobre las directrices comerciales no. 3 de los fondos de inversión en infraestructura pública (reits) – nuevos proyectos de infraestructura adquiridos (proyecto de solicitud de opiniones).
El documento de orientación empresarial reits No. 3 es la norma básica para que la bolsa de Shanghái y la bolsa de Shenzhen regulen y guíen la adquisición de nuevos proyectos de infraestructura durante el período de existencia de los fondos reits, as í como la ampliación conexa de la oferta y la divulgación de información, y regula las cuestiones clave, como el nodo de todo el proceso empresarial de los nuevos proyectos adquiridos, la ampliación de la oferta y la venta de acciones.
Comentarios:
La ampliación de reits se refiere principalmente a la recaudación de fondos después de la OPI y a su utilización en nuevas adquisiciones de activos. Las normas de ampliación de la oferta son beneficiosas para la adquisición de activos de alta calidad, la optimización de la cartera, la reducción de los riesgos conexos y la realización del valor a largo plazo de reits como plataforma de titulización de activos. Al mismo tiempo, las empresas pueden formar un círculo virtuoso de inversión y financiación de “inversión, construcción, operación, salida y reinversión”, acelerar la recuperación de fondos, reducir la tasa de deuda y ayudar a la expansión continua de la escala empresarial.
La ampliación de los requisitos de oferta expira en un plazo de 12 meses y beneficia a las empresas que ya han cotizado en reits: las directrices empresariales de reits No. 3 exigen a los fondos que compren nuevos proyectos de infraestructura que cumplan las leyes y reglamentos pertinentes, que las inversiones funcionen de manera estable, que las normas contables básicas funcionen durante un período de 12 meses en principio y que los proyectos de infraestructura en posesión funcionen bien.
En el futuro, el Fondo reits actuará como plataforma de titulización de activos para los accionistas originales, y el proceso de ampliación posterior de la oferta y la emisión será más sencillo que el de la primera oferta y la cotización. Las empresas que cotizan en bolsa en reits se beneficiarán directamente: los accionistas originales pueden cotizar sus activos operativos en el mercado de reits más rápidamente mediante el mecanismo de ampliación de la oferta, obteniendo así: (1) la revalorización de los activos operativos; Mejora de la calidad de los estados financieros, especialmente la mejora marginal del volumen de Negocios de los activos, las Roe y el flujo de caja libre; Obtener fondos de capital para ayudar a la expansión empresarial.
Los precios de transacción en el mercado secundario son mucho más altos que los precios de los activos subyacentes, y la ampliación de la oferta aumentará el rendimiento de las reit cotizadas:
En la actualidad, la valoración media de los proyectos reits cotizados es de aproximadamente 20 veces (la tasa correspondiente de distribución de efectivo es del 5%), muy superior a la fijación de precios de los activos subyacentes en el mercado primario. En el contexto de la ampliación de la oferta, los productos reits recaudan fondos de apoyo con una mayor valoración para adquirir activos subyacentes (el precio de evaluación de los proyectos cotizados corresponde a una tasa de distribución de efectivo del 6,3%). Tras la ampliación de la oferta pública inicial (equivalente a la inyección de activos), la valoración de las transacciones de los proyectos reits existentes se reducirá considerablemente; Debido a que reits tiene características de rendimiento relativamente estable y bajo riesgo, su atractivo aumentará en gran medida en el contexto de la escasez de activos, el precio de transacción o un aumento adicional.
La prima reits existe durante mucho tiempo y, en última instancia, afectará al sistema de valoración de las acciones a para las empresas con activos operativos:
Reits Project in IPO, its Evaluation Value related to the book value of a partial Premium; El precio de transacción en el mercado secundario después de la inclusión en la lista es superior a su precio de evaluación. Al mismo tiempo, en el contexto de la escasez de activos, los productos reits seleccionados y aprobados por la Comisión de desarrollo y reforma y la Comisión Reguladora de valores de China son más fiables en cuanto a la calidad y la tasa de rendimiento y tienen un atractivo sostenible, por lo que su prima puede persistir durante mucho tiempo. La diferencia de valoración entre el proyecto reits y los activos de explotación de las acciones a se reducirá gradualmente desde una perspectiva a largo plazo, por lo que se espera que la alta tasa de prima de reits remodelará el sistema de valoración de los activos de explotación existentes de las acciones a y aumente su valor.
Recomendaciones de inversión:
Ampliar las normas de oferta o acortar el proceso de declaración de proyectos para acelerar la titulización de los activos operativos. Las empresas pueden utilizar la Plataforma reits para formar un círculo virtuoso de “inversión, construcción, operación, salida y reinversión”, acelerar la recuperación de fondos, reducir la tasa de deuda y ayudar a la expansión continua de la escala empresarial. Se recomienda que se preste atención a las empresas que tienen activos operativos relativamente altos o que ya tienen plataformas reits listadas, como: China Communications Construction Company Limited(601800) , Beijing Capital Eco-Environment Protection Group Co.Ltd(600008) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Shenzhen New Nanshan Holding (Group) Co.Ltd(002314) , China Railway Construction Corporation Limited(601186) , Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) , China Railway Group Limited(601390) .
Aviso de riesgo: reits Project Declaration is not expected, Secondary market price fluctuation.
