Puntos de inversión
Fyp, nbvm ambos débiles, las empresas de seguros cotizadas en 2021 nbv disminuyeron más del 20%. Nbv Growth: Ping An - 23.6%, taibao - 24.8%, Xinhua - 34.9%, guoshou - 23.3%. Ping An 2021, el rendimiento de los pasivos y activos no es bueno, la prima de vida segura q122 sigue siendo un crecimiento negativo, juzgamos que la disminución de la escala de mano de obra de la empresa sigue siendo la inercia, la empresa q222 lanzó por primera vez un aumento de la vida de nbvm más alto, o puede conducir a la mejora marginal de nbv; En 2021, taibao recuperó el canal de seguros bancarios y realizó fyp de + 24,4% a 57,12 millones de yuan, pero la nbvm disminuyó 15,4 PCT a 23,5%. Creemos que la idea de mantener una escala demasiado estable puede continuar, la nbvm ha establecido una base baja, la siguiente "cantidad" de "precio" estable, la probabilidad marginal de mejora de la nbv es mayor; En 2021, la nbvm se redujo aún más al 12,9%, lo que fue significativamente inferior a la de la misma industria. Con la profundización de la reforma de los canales, la especialización de los agentes, la mejora de la capacidad profesional, las ventas de productos de alto valor de la empresa o la mejora de la situación, lo que condujo a la recuperación de la nbvm, por lo que el Centro de atención sigue siendo la escala de los agentes y la capacidad de producción per cápita; Guoshou 2021 Health Insurance New single High basis, Follow - up sales could draw back nbv Performance.
El tamaño de los agentes ha disminuido considerablemente y la capacidad de producción per cápita ha aumentado. En 2021, los agentes de las empresas de seguros que cotizan en bolsa en general aceleraron la pérdida: Ping An Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) personas, año tras año - 41,4%; Taibao 525000 personas, año tras año - 29,9%; Xinhua 389000 personas, año tras año - 35,8%; La esperanza de vida nacional es de 820000 personas, un 40,5% año tras año. Las principales razones son el desarrollo continuo de la compensación de la mano de obra, la pérdida de la elección activa de los agentes bajo la retroalimentación negativa de las ventas y la dificultad de aumentar los ingresos por debajo de las expectativas. Crecimiento mensual medio de la capacidad: Ping An + 24,7%, taibao + 42,3%, Xinhua - 1,9%, guoshou + 15,3%. Creemos que la tendencia al aumento de la capacidad de producción puede seguir siendo motivo de preocupación, pero no está claro si la reforma de los canales ha demostrado su eficacia.
Debe prestarse atención a la disminución de la calidad de las empresas: en 2021, bajo la catálisis de la situación epidémica, la pérdida de mano de obra y la retirada del seguro, los problemas de calidad de las empresas de seguros comenzaron a exponerse. Cambios en la tasa de reembolso: Ping An + 0,5 PCT, taibao + 0,5 PCT, Xinhua + 0,5 PCT, guoshou + 0,1 PCT, además de 13 meses, la tasa de continuación de la póliza de 25 meses también disminuyó. Creemos que las empresas de seguros también deben prestar atención a la reforma de la oferta de productos para lograr un desarrollo sostenible a largo plazo con mano de obra de alta calidad y productos de alta calidad.
La inversión inmobiliaria representa una pequeña proporción de los ingresos de inversión de los activos de capital o presión: Ping An en el informe anual 2021 reveló por primera vez el saldo de la inversión inmobiliaria y el calibre del cálculo, el saldo de la inversión inmobiliaria 216138 millones de yuan, que representa el 5,5% del total de los activos de inversión. Calculamos el saldo de la inversión inmobiliaria de otras empresas de seguros de acuerdo con el criterio de Ping An: 94.275 millones de yuan de taibao, 43.006 millones de yuan de Xinhua y 168965 millones de yuan de guoshou, lo que representa el 5,2%, el 4,0% y el 3,6% de los activos de inversión. Creemos que la exposición de las empresas de seguros a la inversión inmobiliaria es pequeña. En el mercado de capitales, el mercado q122 se ha reducido considerablemente, lo que limita los ingresos de inversión de las empresas de seguros. En la actualidad, la guerra ruso - ucraniana, el aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos, la propagación de la epidemia, el rápido aumento de los precios de los productos básicos y otros factores de riesgo no se han eliminado, las perspectivas de mercado se enfrentan a una mayor incertidumbre.
Sugerencias de inversión: las expectativas pesimistas en el lado de la deuda se han reflejado en la valoración, la preocupación por el riesgo de inversión inmobiliaria en el lado de los activos se ha desvanecido, la disminución de la placa de seguros q122 es inferior a Shanghai y Shenzhen 300 y Wande una. En la actualidad, la valoración de P / EV en la placa de seguros se encuentra en un nivel histórico bajo, con un alto margen de Seguridad. La reforma de las empresas de seguros que cotizan en bolsa es suficiente, además del Macro Control inmobiliario para reducir el riesgo de inversión inmobiliaria, a su vez recomienda Ping An, taibao, Xinhua, guoshou.
Consejos de riesgo: pérdida de agentes, propagación de epidemias más allá de las expectativas, aumento de la volatilidad del mercado de capitales, tipos de interés a largo plazo a la baja.
