El crecimiento de la inversión fija se desaceleró en marzo, la infraestructura se aceleró, la industria manufacturera se desaceleró y el crecimiento de la propiedad se volvió negativo. De enero a marzo de 2022, la inversión fija aumentó un 9,3% en comparación con el mismo per íodo del año anterior y un 6,7% en marzo, lo que representa una desaceleración de 5,5 PCT en comparación con enero y febrero. La inversión en infraestructura aumentó un 11,8% en marzo, lo que representa una aceleración de 3,2 PCT en comparación con enero y febrero. La inversión en la industria manufacturera aumentó un 11,9% y disminuyó nueve PCT; La tasa de crecimiento mensual de la inversión inmobiliaria disminuyó un 2,4% año tras año.
Se espera que la inversión en infraestructura siga mejorando y que la política se intensifique bajo el impacto de la epidemia. De enero a marzo, la inversión en infraestructura (excluida la energía eléctrica) aumentó un 8,5% año tras año, lo que representa una aceleración de 0,4 PCT en comparación con enero y febrero. La inversión en infraestructura (total) aumentó un 10,5% año tras año, lo que representa una aceleración de 1,9 PCT en comparación con enero y febrero. Se prevé que la inversión en infraestructura siga mejorando, principalmente debido a la emisión acelerada de bonos especiales en el período anterior, y que la infraestructura antigua y Nueva comience a funcionar gradualmente. En tercer lugar, el suministro de gas y agua para calefacción eléctrica aumentó un 24,4% (11,7%) en marzo, y se prevé que la inversión en nuevos sistemas de energía se acelere. El transporte, el almacenamiento y los servicios postales aumentaron un 8,9% (frente al 10,5%); El entorno hídrico y la gestión de las instalaciones públicas aumentaron un 9,4% (frente al 6%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y se espera que el Gobierno central acelere la inversión en proyectos de conservación del agua a gran escala. La inversión en infraestructura comenzó bien en el primer trimestre, pero a finales de marzo se produjo un repunte significativo de la epidemia, que afectó a la cadena de suministro y aumentó aún más el impacto en la industria manufacturera y el comercio exterior. En la nueva situación, la política de crecimiento estable necesita “hacer grandes esfuerzos”, y se espera que los fondos y políticas de seguimiento aumenten el apoyo a la infraestructura.
En marzo, el crecimiento de la inversión inmobiliaria se volvió negativo, los fundamentos se aceleraron a la baja, se espera que la política siga relajándose. De enero a marzo, la inversión inmobiliaria aumentó un 0,7% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que representa una desaceleración de tres PCT en comparación con enero y febrero, y una disminución del 2,4% en comparación con el mismo per íodo del mes anterior. Los datos de un solo mes de marzo muestran que el crecimiento de la zona de ventas – 17,7% (valor anterior – 9,6%), la zona de nueva construcción – 22,2% (valor anterior – 12,2%), la zona de terminación – 15,5% (valor anterior – 9,8%), la cantidad de fondos disponibles – 23% (valor anterior – 17,7%). La mayoría de los indicadores importantes se han ampliado considerablemente, los fundamentos de la industria inmobiliaria se están acelerando a la baja, los efectos negativos en la economía se reflejarán gradualmente, se espera que el sector inmobiliario siga siendo una importante dirección de crecimiento estable. En la actualidad, la mayoría de los lugares han aflojado las políticas de control, no excluyendo el seguimiento de la adhesión de más ciudades clave, se espera que la relajación de las políticas siga aumentando.
La inversión en la industria manufacturera se ha ralentizado considerablemente y el impulso para la rehabilitación se ha visto limitado por la epidemia. La inversión manufacturera aumentó un 15,6% en enero – marzo y un 11,9% en marzo, lo que representa una fuerte desaceleración de nueve PCT en comparación con enero – febrero, y se espera que se vea afectada principalmente por el repunte de la epidemia. En la actualidad, Shanghai, como centro logístico y manufacturero, sigue cerrando, lo que tiene un impacto significativo en la cadena de suministro. Las medidas de prevención y control de la situación epidémica, que afectan a las expectativas de beneficios de las empresas, se prevé que el seguimiento de la inversión en la industria manufacturera y la rehabilitación de la energía cinética se verán limitados en cierta medida.
Sugerencias de inversión: la entrada de capital social q1 aumentó un 24%, el crédito de infraestructura está en camino, el impacto de la epidemia ha comenzado a aparecer, bajo la nueva situación, la política de crecimiento estable debe ser “vigorosa”, se espera que impulse la expansión continua de la valoración de la construcción. Atención y recomendaciones clave: 1) empresas centrales de construcción infravaloradas China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (21 años de rendimiento más allá de las expectativas, liderando el nuevo modelo de desarrollo de la industria inmobiliaria líder, se espera que las empresas inmobiliarias y de construcción reevaluan, pe4.5x) China Railway Group Limited(601390) (pe5.4x, el orden q1 aumentó un 84% más de lo esperado) China Communications Construction Company Limited(601800) (pe7.6x, promoción de reits de la infraestructura beneficiaria básica) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) \ (pe7.6x), Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) (pex) China Railway Construction Corporation Limited(601186) (pe4.0x), etc.; Empresas estatales locales de alto crecimiento Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) (pe5.2x); Grifo de diseño de infraestructura China Design Group Co.Ltd(603018) (pe7.4x), Jsti Group(300284) (pe14x); El grifo de estructura de acero se beneficia de la adición de código de construcción de capital y la rápida liberación de la demanda de construcción fotovoltaica, y es optimista sobre Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) (pe11x), Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) (pe16x).
Consejos de riesgo: la política de crecimiento constante no está a la altura del riesgo esperado, el riesgo de deterioro de las cuentas por cobrar, el riesgo recurrente de brotes epidémicos, el riesgo de un aumento sustancial de los precios de las materias primas.
