Resumen de las inversiones:
Perfil de la industria: en 2021, China Sports Clothing logró un mayor crecimiento, todavía tiene ventajas comparativas sobre otras categorías de ropa. Peinando el desempeño de la cadena de la industria deportiva en 2021, resumimos dos características de desarrollo. En primer lugar, el patrón de marca es corto, la tasa de realización de la marca nacional aumentó significativamente, el nivel general de funcionamiento de las empresas deportivas nacionales también ha mejorado. En segundo lugar, aunque el rendimiento de los OEM está ligeramente diferenciado, la cuota de las principales empresas de OEM en la industria sigue aumentando, la tendencia de la selección de proveedores de marcas internacionales sigue siendo la misma. Seguimos siendo optimistas sobre la sostenibilidad a largo plazo de los deportes.
Lado de la marca: las empresas chinas aceleran el aumento de la cuota y prestan más atención a la calidad de las operaciones
Gracias a la catálisis de eventos y a la mejora de la capacidad de producción de las empresas chinas, las marcas nacionales han mantenido un rápido crecimiento en los últimos 21 a ños y han aumentado significativamente su cuota de mercado. Li Ning y Anta registraron un aumento anual de los ingresos del 56,6% y el 38,8% en 2021, un aumento anual del 23% y un aumento del 16% en 361 grados. La tasa de crecimiento en 2021 es básicamente la más rápida en los últimos cinco años, lo que indica un aumento acelerado de la cuota de marca nacional. En cuanto al ritmo de crecimiento, debido a la catalización de eventos en el primer semestre del año y a la alta presión de la base en el segundo semestre del año, muestra un ritmo alto y bajo. El aumento de los ingresos de las marcas nacionales se debe principalmente a: 1) los factores externos, como el algodón de Xinjiang, etc., hacen que la buena voluntad nacional de las marcas nacionales aumente, los Juegos Olímpicos de verano de 21 años y los Juegos Olímpicos de invierno de 22 años estimulan el entusiasmo del Movimiento Nacional y promueven la imagen de las marcas nacionales. En cuanto a los factores internos, las marcas nacionales han acumulado tecnología independiente en los últimos años y han logrado logros notables. Teniendo en cuenta que las marcas internacionales, especialmente Nike y Adidas, siguen disminuyendo en el último trimestre de la gran China, la cuota de las marcas internacionales ha aumentado considerablemente.
Los beneficios de las empresas deportivas nacionales tienen un buen rendimiento, mientras que la calidad de las operaciones se ha convertido en el foco de las empresas. En 2021, los beneficios netos de Li Ning, Anta, tebu y 361 grados aumentaron 136%, 49,6%, 77% y 45%, respectivamente. La tasa de crecimiento de los beneficios es mejor que la de los ingresos, y el principal factor es el efecto de escala del apalancamiento operativo causado por el aumento de los ingresos. En particular, el tipo de interés neto de Li Ning saltó al 17,8%, el mejor nivel de la historia, y el tipo de interés neto de TB también se recuperó a los niveles anteriores a la epidemia. Desde el punto de vista de la estructura de crecimiento, las existencias y los descuentos de las empresas se encuentran en un nivel relativamente alto, lo que indica que el nivel de funcionamiento de las empresas nacionales sigue aumentando. DTC mode, Muscle Enterprises have shown that all companies not only pursue Growth Goals, but also more attention to operational quality.
OEM: la cuota líder sigue mejorando, el rendimiento se ha dividido, los pedidos futuros son optimistas
Bajo el impacto de la epidemia, los ingresos y el rendimiento de los trabajadores por cuenta ajena se diferencian. El crecimiento de los ingresos de Huali Industrial Group Company Limited(300979) \ Los ingresos de Shenzhou International siguen aumentando un 3,54% bajo presión, lo que representa un buen desempeño en la industria de la confección. Los pedidos y la producción de las empresas de calzado deportivo y prendas de vestir se enfrentan a dos presiones: En primer lugar, las marcas internacionales generalmente tienen un rendimiento deficiente en la gran China, lo que afecta a los pedidos generales; en segundo lugar, la situación epidémica en Asia oriental y meridional es grave, y el desarrollo de la producción de fábricas se ve afectado por la gestión y el control de la situación epidémica. La epidemia también aceleró la integración de los proveedores, y hubo diferencias en los pedidos y las condiciones de producción entre las empresas afectadas.
Bajo la presión de muchos aspectos, el rendimiento es generalmente bajo presión, pero Wally es único. En 2021, las empresas manufactureras en el lado de los beneficios soportan muchas presiones: 1) La tasa de inicio de la epidemia es insuficiente, la presión de amortización es mayor. Aumento del precio de las materias primas, incluido el algodón, las fibras químicas y otras materias primas a granel. La apreciación del renminbi ejerce presión sobre el margen bruto y el tipo de cambio. A juzgar por el rendimiento, Huali y Fontaine tienen una fuerte resistencia al rendimiento, e incluso muestran un aumento de los márgenes de beneficio.
Bajo el desafío de la mayoría de las marcas deportivas internacionales, los ingresos recientes, el rendimiento es fuerte. En 2021, las marcas deportivas internacionales se enfrentan a muchos desafíos, las principales marcas deportivas internacionales todavía han logrado un mejor rendimiento, especialmente la resistencia de los ingresos es relativamente obvia. En primer lugar, la marca internacional todavía tiene una profunda acumulación en la fuerza de la marca y la madurez de la matriz de productos. En segundo lugar, desde el punto de vista del mercado, los deportes al aire libre en Europa y América siguen prosperando, los eventos deportivos profesionales y la normalización de las actividades han traído consigo una fuerte demanda de calzado deportivo y ropa. Creemos que las marcas deportivas internacionales en la situación epidémica reflejan una buena resistencia, para la prosperidad de los trabajadores de alquiler para proporcionar una garantía.
Recomendaciones de inversión:
Seguimos siendo optimistas sobre la lógica del aumento de la cuota de marca nacional, la marca nacional en los últimos años, la profesionalidad de los productos y la imagen de marca han mejorado significativamente, mientras que todavía hay margen para mejorar la rentabilidad y el nivel de funcionamiento. Mirando hacia atrás en el margen de beneficio de la marca internacional en la gran China, y la robustez de la operación de la marca internacional durante muchos años, la marca nacional todavía tiene el espacio de optimización. En el lado de los subcontratistas, creemos que la perturbación de la epidemia se debilitará y la importancia de la capacidad de la propia fábrica se hará evidente. Recomendación: Huali Industrial Group Company Limited(300979) , Shenzhou International, Li Ning, Anta Sports.
Consejos de riesgo: las fluctuaciones macroeconómicas afectan a la demanda descendente, el costo de las materias primas fluctúa considerablemente, los gastos de capital de las empresas no son tan esperados, la competencia industrial se intensifica.
