Puntos de inversión
El precio del zinc alcanzó un nuevo máximo en muchos a ños. A principios de abril de 2022, el precio al contado de los lingotes de zinc era de 282000 Yuan, que había alcanzado un máximo histórico y había aumentado un 70% con respecto a la parte inferior de 2020. Los precios de los futuros aumentaron más en el extranjero que en China.
El aumento de las existencias y la disminución de las importaciones son enormes. En abril de 2022, la LME era de sólo 120000 toneladas, lo que representa una disminución del 59% con respecto al nivel anterior (abril de 2021); Las existencias de shfe se han acumulado hasta alcanzar un máximo histórico de 126000 toneladas, lo que representa un aumento de más del 1500% con respecto a la parte inferior (julio de 2021). Desde 2020h1, debido a la diferencia entre la oferta y la demanda en el país y en el extranjero causada por la epidemia, la relación Hu – lun disminuyó a 6,4 en abril de 2022, lo que representa un nuevo nivel histórico bajo. Reflejado en los beneficios de las importaciones y exportaciones, calculamos que a principios de abril de 2022, el déficit de las importaciones de zinc alcanzó los 4.000 Yuan / tonelada.
Las importaciones se redujeron y los costos de procesamiento aumentaron considerablemente. En febrero de 2022, las importaciones netas de lingotes de zinc de China eran sólo 9.000 toneladas, un nivel sin precedentes. La disminución de las importaciones de lingotes de zinc también afectó a las importaciones de concentrados de zinc, y las existencias de concentrados de zinc en el puerto principal de China, según las estadísticas de mysteel después del Festival de primavera, disminuyeron casi un 50% a principios de abril de 2022. Las tasas de procesamiento de minerales importados aumentaron un 176% con respecto a principios de año. En el caso de que el suministro de mineral importado sea pequeño, pero la tasa de procesamiento siga siendo muy fuerte, creemos que el cuello de botella de la capacidad final de fundición se refleja más.
Bajo el cuello de botella de la oferta, el patrón de la oferta y la demanda sigue mejorando. La producción acumulada de lingotes de zinc en el lado de la oferta disminuyó casi un 2% año tras año entre enero y febrero de 2022; La tasa de construcción en marzo de 2022 fue del 80,05%, una disminución interanual de 1,5 PCT. Como la principal corriente descendente del zinc, la tasa de funcionamiento de la chapa galvanizada aumentó ligeramente en abril de 2022, con un aumento de 1,7 PCT y 2,5 PCT en comparación con el año anterior. Desde el punto de vista de la terminal, aunque el mercado inmobiliario a principios de este a ño continuó la tendencia descendente, con la política de liberalización del mercado inmobiliario en todas partes, la tendencia descendente del mercado inmobiliario o lentamente. Por lo tanto, creemos que la demanda de zinc aumentará aún más en abril a medida que la demanda en áreas como la infraestructura se recupere. Teniendo en cuenta el alto costo de la reducción de la producción en el extranjero, las empresas nacionales de zinc restringen el impacto de las películas, se espera que el patrón de la oferta y la demanda de zinc sea bueno a largo plazo.
El beneficio final de la fundición aumenta. En abril de 2022, el beneficio bruto por tonelada de zinc fundido alcanzó los 120 Yuan. Creemos que el precio del zinc en China seguirá aumentando, ya que la relación Hu – lun del zinc se ha reducido a un nivel sin precedentes, con un gran aumento de las exportaciones, un canal de transmisión de precios sin obstáculos y una nueva relación de precios interna y externa que se espera que se restablezca. Y el aumento de las tasas de procesamiento significa que los beneficios se inclinarán más hacia el final de la fundición, se espera que las empresas de fundición de zinc se beneficien plenamente.
Asesoramiento sobre inversiones y empresas conexas. Teniendo en cuenta que la oferta en el extranjero sigue siendo escasa a corto plazo y que la oferta en China sigue siendo baja, esperamos que la transmisión de los precios en el extranjero a China sea más segura y sostenible; También se espera que el aumento de las tasas de procesamiento de minerales en el extranjero aumente los beneficios de la fundición. Sugerencias de inversión: 1) el grado de integración de la minería y la fundición es alto, y todavía tiene el objetivo de aumentar la capacidad de producción, se recomienda prestar atención a: Yunnan Chihong Zinc & Germanium Co.Ltd(600497) , Shenzhen Zhongjin Lingnan Nonfemet Co.Ltd(000060) ; Fundición pura, alta elasticidad, se recomienda prestar atención a Huludao Zinc Industry Co.Ltd(000751) .
Consejos de riesgo: la demanda es inferior a la expectativa; Endurecimiento de la política monetaria; La oferta superó las expectativas.
