Desde este año, la placa de licor se ha ajustado en gran medida, el mercado de licor en la etapa del ciclo ha sido controversial. A través de varios ciclos importantes en la historia de la recompra, buscamos el índice previo del período posterior al licor, discutimos la posición del ciclo en la industria actual, y miramos hacia el futuro desde el punto de vista de la inercia del consumo, la energía potencial del Canal, la estrategia de gestión y el largo ciclo económico.
Punto de vista básico
Observación del ciclo del licor: el calor económico y la fluidez forman el Fondo, la infraestructura y la mejora del consumo constituyen el impulso. Desde la reforma orientada al mercado de la industria del vino de confesión, el licor chino ha experimentado tres grandes ciclos: 1989 – 2002, 2003 – 2008 y 2008 – 2012. En el estudio del ciclo, elegimos la liquidez (m2, etc.), el precio relativo de Maotai, la expansión de la capacidad industrial y la entrada de capital industrial como el índice previo del ciclo posterior al licor. Durante el ciclo 1989 – 2002, la producción de la industria del licor alcanzó un máximo en 1997, y la producción siguió disminuyendo a alrededor de 2002, y el precio de las acciones siguió disminuyendo debido a la desaceleración macroeconómica, el endurecimiento de la política industrial y la falsificación de alcohol. En el índice anterior, la liquidez se endureció gradualmente antes de 1997, y los precios relativos de Maotai fueron significativamente más altos. En el ciclo 2003 – 2008, el volumen y el precio de la industria del licor aumentaron al mismo tiempo debido a la inversión en activos fijos, mientras que el ciclo 2008 fue arrastrado principalmente por la crisis financiera internacional, el índice de licor cayó un 61% en 2008, pero todavía logró un rendimiento excesivo del 5% en comparación con Shanghai y Shenzhen 300. Entre los indicadores anteriores, la economía se recalentó y la liquidez se endureció gradualmente antes de 2008, pero el precio relativo de Maotai se situó en un nivel bajo. En el ciclo 2009 – 2012, 2012 es el final de un ciclo de diez a ños de oro, y el recalentamiento de la industria desencadena ajustes profundos en la producción, el rendimiento y los índices. Desde el punto de vista de la fuerza motriz, el crecimiento de la inversión en activos fijos alcanzó su punto máximo en 2009 y la inversión inmobiliaria alcanzó su punto máximo a mediados de 2010. En el índice anterior, el Estado restringe la liquidez para frenar el rápido aumento de los precios; La demand a de vino de gama alta es excesiva, el precio de feitian Maotai se convierte en espuma; El sobrecalentamiento de la industria conduce a la expansión excesiva de la capacidad de producción y a la fase de exceso; Además, el capital industrial también fluye con frecuencia a la industria del licor. En el ciclo actual, la economía china está bajo presión a corto plazo, la política monetaria se relaja obviamente, bajo el tono de la política económica de crecimiento constante, el riesgo de que la placa de licor aparezca el punto de inflexión del gran ciclo es menor. El índice de precios de Maotai en relación con la cantidad de dinero en el nivel medio y bajo; La disminución de la producción de la industria, la expansión de la producción de licores famosos corresponde a la eliminación de los licores de gama baja y los licores inmobiliarios; En respuesta al aumento del calor del capital, los reguladores se han enfriado a tiempo. En general, creemos que el ciclo actual se encuentra en la parte media y posterior del licor, no en el final, el ciclo de maduración de la industria se ha alargado, y el aumento de la espiral estructural se mantendrá durante mucho tiempo.
La inercia del consumo no se logra de la noche a la mañana, por lo que el auge de la reforma debe ir con la marea. El poder del canal es la clave para que las empresas vitivinícolas se destaquen en el ciclo de crecimiento del licor. Los casos clásicos incluyen Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) La inercia y la energía potencial del canal apoyarán a las empresas vitivinícolas a corto y mediano plazo para mantener una alta tasa de crecimiento; En 2021, las cuentas por cobrar anticipadas de las placas de licor q1 a Q3 aumentaron año tras año, los días de facturación de las cuentas por cobrar anticipadas aumentaron año tras año en 2021q2 / q3, y la energía potencial del canal aumentó en el rango. A medio y largo plazo, el cambio de dirección es también un importante indicador previo del punto de inflexión de la gestión de las empresas vitivinícolas. En 2021, la Dirección Central de muchas compañías de licores ha llevado a cabo la alternancia de nuevo y viejo, incluyendo Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) \ A largo plazo, la competencia depende más de la fuerza de la marca, el consumidor principal puede guiar la tendencia de consumo de arriba a abajo, los casos típicos incluyen Kweichow Moutai Co.Ltd(600519)
Aprender de los líderes de licor en el extranjero, la perturbación periódica no mejora el fuerte. A largo plazo, las principales empresas tienen la capacidad de sobrevivir y crecer a través del ciclo económico. Tomando como ejemplo a Diageo y Paolo Riga, los principales productores de bebidas espirituosas en el extranjero, en los últimos 30 años han experimentado muchos ciclos económicos (alrededor de 9 ciclos de kitchin), pero el precio de las acciones ha seguido aumentando durante un largo período, lo que ha dado lugar a un rendimiento estable para los inversores. En comparación con el mercado chino, desde 1999, después de varios ciclos económicos, los ingresos y la escala de beneficios de la industria del licor han aumentado considerablemente. El núcleo de la tendencia a largo plazo de la industria china del licor se basa en la tendencia de que la macroeconomía China seguirá creciendo a largo plazo.
Creemos que no hay necesidad de preocuparse demasiado por el ciclo del licor en el momento actual, después de un ajuste continuo de la placa, la relación precio – rendimiento de la valoración aumenta, se recomienda prestar atención a los principales vinos de gama alta Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , comprar); Desarrollo constante de la nacionalización de los vinos de gama baja Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) ( Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , comprar); Bajo el impacto de la situación epidémica, la economía regional desarrollada, el consumo de alcohol aumentó significativamente su empresa de licores Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ( Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , comprar) y Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) ( Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , comprar).
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica afecta al consumo de alcohol, la mejora del consumo es inferior a la expectativa, el riesgo de seguridad alimentaria y el riesgo limitado de la aplicabilidad del índice anterior.
