En este artículo, “viento” se refiere a la política de crecimiento constante, “corazón” se refiere a la fluctuación de los precios de las acciones de la maquinaria de construcción, “bandera” se refiere a los cambios fundamentales de la maquinaria de construcción. A través del análisis de la política, el rendimiento histórico de los precios de las acciones y los cambios en los fundamentos de la industria, tratamos de encontrar la relación entre los tres. Desde marzo, el viento de la política de crecimiento constante se ha calentado gradualmente, mientras que varias políticas de crecimiento constante en la historia y el precio de las acciones de maquinaria de construcción muestran una correlación; Se espera que la demanda de la industria de maquinaria de construcción mejore marginalmente en 2022.
El “viento” de la política de crecimiento constante ha llegado.
Se espera que la política de crecimiento estable siga funcionando. La Conferencia Central de trabajo económico propuso que la labor económica en 2022 se mantuviera firme y avanzara constantemente, lo que indicaba la dirección para un crecimiento industrial estable. Con el fin de aplicar la decisión y el plan del Comité Central del partido y el Consejo de Estado y desempeñar el papel de “lastre” de la macroeconomía, la Comisión Nacional de desarrollo y reforma y el Ministerio de Industria y tecnología de la información, junto con las partes interesadas, promulgaron recientemente “varias políticas para promover el crecimiento constante de la economía industrial”, a fin de maximizar la eficacia de las políticas, promover eficazmente el funcionamiento estable de la economía industrial y estabilizar el mercado macroeconómico. La reciente inversión de los diferenciales de los bonos del Tesoro a 10 años entre China y los Estados Unidos podría dar lugar a una política de crecimiento estable.
El efecto de ajuste anticíclico de la inversión en infraestructura sigue siendo prominente. El 7 de abril, China Railway Group Limited(601390) \ De enero a febrero, el crecimiento de la inversión en capital fijo aumentó un 8,6% año tras año, aumentando gradualmente. De enero a febrero, la emisión de bonos especiales del gobierno local ascendió a 971900 millones de yuan, un aumento del 452,8%. El progreso de la emisión de bonos especiales del gobierno local es obviamente más rápido que en años anteriores, y se espera que el inicio de proyectos a gran escala se acelere.
La política de regulación inmobiliaria acoge con satisfacción la relajación marginal. Desde principios de este a ño, la política de regulación inmobiliaria ha seguido siendo floja, comenzando con el apoyo a la demanda racional de vivienda y la expansión de los beneficios de los proyectos del mercado de la tierra, mejorando la tendencia descendente de la oferta y la demanda en el mercado inmobiliario. De enero a febrero, la inversión en desarrollo inmobiliario aumentó un 3,7% año tras año, la nueva zona de construcción disminuyó un 12,2% año tras año, la nueva zona de construcción siguió creciendo negativamente. Como importante sector descendente de la industria de maquinaria de construcción, se espera que la relajación marginal de la política inmobiliaria impulse aún más la demanda de la industria de maquinaria de construcción.
¿Cómo se mueve el “corazón” del precio de las acciones de la maquinaria de construcción?
En la historia, varias políticas de crecimiento constante impulsaron el aumento de los precios de las acciones de la maquinaria de construcción. Mirando hacia atrás en los últimos diez años, China ha experimentado aproximadamente cinco períodos de crecimiento constante en 2008 – 2009, 2012, 2014 – 2015, 2018 – 2019 y 2020. Tomando como ejemplo Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) \ \ \ \ Se puede encontrar que la política de crecimiento constante del precio de las acciones de la placa de maquinaria de construcción ha desempeñado un cierto papel en el aumento.
La maquinaria de construcción todavía puede capturar un mejor período de ventana de inversión en el ciclo descendente. Nos centramos en el análisis de 2012 – 2016 en el ciclo descendente de la industria de maquinaria de construcción 60.031 \ \ Creemos que el punto de inflexión del rendimiento, el punto de inflexión del pedido y el punto de inflexión esperado del pedido son la clave para juzgar el rendimiento del precio de las acciones de la maquinaria de construcción. Los cambios previstos en los pedidos pueden dar lugar a una respuesta anticipada de los precios de las acciones, y el rendimiento puede convertirse en un indicador rezagado en el ciclo descendente.
Esta ronda de precios de las acciones de maquinaria de construcción ha reflejado plenamente las expectativas pesimistas de la industria. Desde 2021, los precios de las acciones de Sany, zhonglian, xugong, hengli y otras empresas de maquinaria de construcción se han ajustado considerablemente, desde el último pico de precios de las acciones hasta la fecha han disminuido en 61,9%, 55,1%, 33,0%, 62,0%. Desde el segundo trimestre de 2021, las ventas de productos de maquinaria de construcción como excavadoras, grúas automotrices y camiones de bombeo han seguido disminuyendo año tras año, y el mercado está de acuerdo en que la industria de maquinaria de construcción ha entrado en un ciclo de construcción superior / descendente después de un ciclo ascendente de hasta cinco a ños, y el precio de las acciones también refleja este tipo de expectativas pesimistas. Si la demanda de la industria se espera que mejore marginalmente en 2022, tenemos razones para esperar un repunte constante de los precios de las acciones.
¿Cuándo se moverá la bandera de los fundamentos de la maquinaria de construcción?
La industria de maquinaria de construcción tiene una periodicidad obvia, 2022 las ventas de excavadoras serán mejores de lo esperado. En 2009, el Gobierno chino promulgó una política de estímulo a la inversión de “cuatro billones de dólares”, en la que la producción y las ventas de maquinaria de construcción, representada por excavadoras, aumentaron considerablemente y las ventas de excavadoras alcanzaron su máximo en 2011. En 2012, la demanda de la industria disminuyó rápidamente, y luego entró en un período de ajuste de profundidad de hasta cinco a ños. Debido a la recuperación de la demanda aguas abajo y a la renovación de los equipos antiguos en el pico de varios factores, desde el segundo semestre de 2016, la industria siguió recuperándose, el auge continuó hasta el primer trimestre de 2021. Desde el segundo trimestre del año pasado, la industria ha entrado gradualmente en un período de ajuste a la baja, pero se prevé que la disminución del ciclo actual sea relativamente limitada.
En 2022, la industria de maquinaria de construcción puede presentar las características de “la demanda se mueve hacia atrás, la temporada baja no es débil”. En el primer trimestre de 2022, se vendieron 77.000 excavadoras, lo que representa una disminución del 39,2% con respecto al a ño anterior; Las ventas de 37.000 unidades en marzo disminuyeron un 53,1% año tras año. Las ventas de excavadoras tienen una estacionalidad obvia, en términos generales, febrero – mayo es la temporada alta tradicional de inicio, y julio, agosto es la temporada baja, finales de noviembre, diciembre es la nueva temporada alta. El brote de brotes en todo el país causó un retraso en el inicio de la temporada alta tradicional de este a ño, las ventas de excavadoras cayeron en marzo. Si la situación epidémica obtiene el control efectivo gradualmente, el proyecto estancado comenzará de manera ordenada, la demanda de la industria se moverá hacia atrás, superponiendo la base relativamente baja del mismo período del año pasado, se espera que el crecimiento de las ventas de excavadoras se convierta en positivo a finales del segundo trimestre o el tercer trimestre de Este año, o la industria presentará la característica de “la demanda se mueve hacia atrás, la temporada baja no es débil”.
Desde el punto de vista de los gastos de capital y el ciclo de expansión del personal, el rendimiento de las principales empresas del ciclo actual es más racional. En 2019, la inversión en activos fijos de las empresas de maquinaria de construcción aumentó gradualmente, pero la tasa de expansión de la inversión en activos fijos se mantuvo en un nivel relativamente bajo. En cuanto al ciclo de expansión del personal, por ejemplo, en Sany, el número de empleados aumentó de 22.000 en 2009 a 52.000 en 2011 (el valor de la producción per cápita aumentó de 764000 yuan en 2009 a 980000 yuan en 2011), y luego entró en un ciclo descendente de cinco a ños, con sólo 14.000 en 2016. El número de empleados comenzó a recuperarse en 2017 y aumentó a 25.000 en 2021 (el valor de la producción per cápita en los tres primeros trimestres de 2021 fue de 3.591000 Yuan). El aumento del número de empleados es limitado, el valor de la producción per cápita aumenta considerablemente, la inversión en activos fijos también se controla a un nivel razonable, lo que refleja que las principales empresas de maquinaria de construcción se comportan más racionalmente en este ciclo.
Análisis de los factores de crecimiento: la exportación al extranjero y la generación automática se han convertido en una fuerza importante para suavizar las fluctuaciones cíclicas de la industria. En el primer trimestre de 2022, las exportaciones de excavadoras ascendieron a 25.000 unidades, un aumento del 89,0% con respecto al año anterior, y la proporción de exportaciones aumentó al 32,8%. En marzo, las exportaciones de 10.529 unidades, un aumento del 73,8% con respecto al a ño anterior, superaron por primera vez las exportaciones mensuales de 10.000 unidades. Se espera que el rápido crecimiento de las exportaciones de excavadoras suavice eficazmente la disminución de las ventas de excavadoras en China. Además, la función de sustitución de la maquinaria de construcción a los trabajadores manuales se hace cada vez más evidente, la aplicación de productos de maquinaria de construcción como la pequeña excavación en el mercado rural aumenta gradualmente, y la expansión continua del campo de aplicación traerá un nuevo aumento a la industria de maquinaria de construcción.
Mantener la calificación de “aumento de la participación” de la industria de maquinaria de construcción. Creemos que el “viento” de la política de crecimiento constante ha llegado, el movimiento básico de la bandera es un evento de alta probabilidad, entonces el movimiento del “corazón” del precio de las acciones no está lejos. Se espera que las ventas de excavadoras en 2022 sean mejores de lo esperado y que la industria de maquinaria de construcción muestre las características de “la demanda se mueve hacia atrás, la temporada baja no es débil”. Después de experimentar un ajuste sustancial de los precios de las acciones, la placa puede dar la bienvenida a una buena oportunidad de diseño. Se recomienda prestar atención a Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) , Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) , Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) , Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) , Sunward Intelligent Equipment Co.Ltd(002097) , Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) , etc.
Consejos de riesgo: la inversión en infraestructura y bienes raíces es inferior al riesgo esperado; El riesgo de declive cíclico de la industria; El riesgo de competencia maligna en el mercado; Riesgo de deterioro del entorno comercial en el extranjero; Riesgo de fallo de la ley histórica; Las muestras del informe se seleccionan principalmente para el análisis de los principales líderes de la industria de maquinaria de construcción, cuyas conclusiones no pueden reflejar plenamente el riesgo de la situación general de la industria.
