Puntos de inversión
El aumento de los precios de la cebada tiene un efecto limitado en los beneficios a corto plazo. Alrededor del segundo trimestre de 2020, los principales precios de las materias primas y los materiales de embalaje de la industria cervecera han entrado en el intervalo ascendente, el costo de las empresas cerveceras se ha ido reduciendo gradualmente; Los precios internacionales de la cebada volvieron a subir en febrero después de que estallara el conflicto ruso – ucraniano, aumentando las preocupaciones sobre la presión de los costos en la industria cervecera, ya que la cebada utilizada por las empresas cerveceras chinas se importaba principalmente del extranjero. Creemos que el impacto a corto plazo del aumento de los precios de la cebada en los costos de las empresas cerveceras no es tan pesimista como las expectativas del mercado, principalmente de dos aspectos: 1) las empresas cerveceras tienen un cierto inventario de las principales materias primas de cebada, al mismo tiempo, adoptarán estrategias como la fijación de precios, la ampliación del ciclo de compra, la apertura de nuevos proveedores para hacer frente al aumento de los costos. According to Channel feedback, Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) \ Aunque la cebada es la principal materia prima para la elaboración de cerveza, su proporción en el costo total de la cerveza no es prominente, generalmente representa el 10% ~ 14% del costo total de la cerveza. De acuerdo con nuestra estimación (utilizando la mediana de la industria), el precio de la cebada aumenta un 1%, el beneficio neto de la cerveza disminuye un 0,56%, y las empresas con altos tipos de interés netos se ven menos afectadas.
El aumento de los precios de los materiales de embalaje se ralentizó, lo que influyó en la mejora marginal de los beneficios. Las botellas de vidrio y las latas de aluminio, como los principales materiales de embalaje, ocupan la mayor parte del costo total de las empresas cerveceras, con una proporción de aproximadamente el 30% y el 12%, y la proporción real varía ligeramente según la tasa de enlatado de las empresas. En cuanto al vidrio, los precios de las materias primas, como la ceniza de sosa, disminuyen gradualmente, la presión de las existencias causada por la alta capacidad de producción también está obligando a los precios del vidrio a debilitarse, aunque el aumento de la demanda en la temporada alta puede mantener los precios del vidrio a un nivel más alto, pero en general la presión al alza de los precios se ralentiza, o se mantendrá a la baja; Por otra parte, para las empresas cerveceras, las botellas de vidrio pueden reciclarse muchas veces y, en cierta medida, reducir el impacto del precio del vidrio. En cuanto a las latas de aluminio, la política de doble control del consumo de energía del año pasado y el aumento de los precios del mineral original afectaron a la capacidad de producción de aluminio, los precios aumentaron considerablemente; Creemos que la capacidad de producción de 22 años se liberará gradualmente para volver a la normalidad, el precio anual del aluminio puede mostrar antes de la tendencia alta después de la tendencia baja. Al mismo tiempo, en la actualidad Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) \
A largo plazo, la lógica de la industria de gama alta no ha cambiado, el aumento de los precios también puede proteger contra la presión de los costos. A principios de 2020, la situación epidémica estalló, y ahora se reanuda, la situación epidémica no ha cambiado la tendencia general de la industria cervecera de gama alta, aunque las ventas de las empresas cerveceras en los últimos 20 años se ven afectadas por la situación epidémica, pero la proporción de gama alta sigue siendo estable; Las ventas de productos de gama alta han aumentado rápidamente a medida que la situación epidémica ha mejorado gradualmente en los últimos 21 años. Creemos que con medidas razonables de prevención de epidemias, se espera que la epidemia se alivie gradualmente y que el consumo entre en el canal de recuperación. La mejora de la estructura de los productos y el aumento de los precios de la industria de la cerveza pueden compensar eficazmente el aumento de los costos en la rentabilidad de las empresas. En la etapa actual, las empresas que pueden mejorar rápidamente la estructura de los productos y lograr una transmisión sin tropiezos del aumento de los precios pueden hacer frente más fácilmente a la presión del aumento de los costos y a los efectos de la epidemia.
Sugerencias de inversión: sobre la base de lo anterior, nos centramos en recomendar productos de alta calidad y ricos en tipos, as í como productos individuales populares que están abriendo el mercado nacional. Tsingtao Brewery Company Limited(600600) \ \ \ tiene una alta calidad de Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) \ \ \ Al mismo tiempo, la cerveza pesada comenzó a cerrar la fábrica de ahorro de energía y otras medidas eficaces, la tasa bruta de interés y la tasa neta de interés están en el nivel líder de la industria, por lo que el impacto de los cambios de costos en la cerveza pesada es débil. A medio y largo plazo, en la fase de transformación de la industria cervecera China, la cerveza verde y la cerveza pesada pueden destacarse y tomar la iniciativa en la realización de la cuota de mercado de productos de gama alta.
Consejos de riesgo: el aumento de los precios de las materias primas supera las expectativas, la mejora de los productos es inferior a las expectativas, la intensificación de la competencia industrial, etc.
