Puntos principales
Lado de la demanda: los préstamos a corto plazo de los residentes y los préstamos a largo plazo mejoran según lo previsto, se espera que la demanda razonable de vivienda reciba más apoyo crediticio en marzo de 2022, un nuevo préstamo a corto plazo de los residentes de un mes de 384800 millones de yuan, 139400 millones de yuan menos (- 26,6%) y 675900 millones de yuan más que el año anterior. En marzo de 2022, el préstamo a largo plazo de 373500 millones de yuan se añadió a los residentes en un solo mes, lo que representa un aumento de 254400 millones de yuan (- 40,1%) con respecto al a ño anterior y un aumento de 419400 millones de yuan con respecto al mes anterior. De enero a marzo de 2022, los préstamos a largo plazo de los nuevos residentes ascendieron a 1,07 billones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual de – 46,0%. Los préstamos a largo plazo de los nuevos residentes representaron alrededor del 12,8% de los nuevos préstamos RMB (30,5% en 2021).
El 5 de marzo, las “dos sesiones” de todo el país propusieron claramente “apoyar el mercado de la vivienda comercial para satisfacer mejor las necesidades razonables de los compradores de viviendas”; El 16 de marzo, la Comisión propuso “estudiar oportunamente el mercado inmobiliario y proponer un plan eficaz de prevención y solución de riesgos”. El mismo día, el Banco Central, la Comisión Reguladora de bancos y seguros, la Comisión Reguladora de valores de China, la Oficina de divisas y el Ministerio de Finanzas también formularon declaraciones, centrándose en la prevención y solución de los riesgos del mercado inmobiliario, la promoción del círculo virtuoso y el desarrollo saludable de la industria inmobiliaria. Creemos que la “política de múltiples hijos” y la “atención domiciliaria” traen consigo una mejora razonable de la demanda de vivienda se espera que obtenga un mayor apoyo, al mismo tiempo, se espera que aumente el apoyo rígido al crédito para la vivienda.
Lado de la oferta: la relación entre la emisión de bonos en marzo aumentó considerablemente, la emisión de bonos en el extranjero se calentó año tras año y la tasa de crecimiento se convirtió en positiva
En marzo, las empresas inmobiliarias emitieron 86.000 millones de yuan de bonos en un solo mes, en comparación con + 159,0% (febrero – 29,2%), en comparación con – 13,2% (febrero – 25,8%), y la financiación neta de un solo mes fue de – 14.500 millones de yuan (febrero – 8.100 millones de yuan). En comparación con el volumen de emisión de febrero, la emisión de bonos en marzo fue obviamente de 70.300 millones de yuan en un mes, un aumento del 133,3% en relación con el mes anterior, una disminución del 18,2% (febrero + 59,8%) y una financiación neta de 16.100 millones de yuan en un mes. En marzo, la emisión de bonos en el extranjero se aceleró año tras año y el mercado se recuperó, con una emisión mensual de 15.700 millones de yuan, un aumento del 411,2%, un aumento del 19,3% (febrero – 88,1%) y una financiación neta mensual de unos 30.700 millones de yuan. En marzo de 2022, la cantidad de fideicomiso conjunto inmobiliario fue de unos 12.200 millones de yuan, lo que representa una disminución del 81,5% con respecto al a ño anterior, y la proporción de fideicomiso conjunto de un mes fue del 14,9%, lo que representa una disminución con respecto a febrero. Bajo la promoción de políticas favorables, la escala de emisión de bonos de las empresas inmobiliarias se recuperó significativamente en marzo, y la confianza del mercado se recuperó gradualmente. El entorno de financiación en el extranjero se ha vuelto más cálido, el índice de bonos inmobiliarios en dólares de los EE.UU. De China a mediados de marzo también marcó el comienzo de una ola de repunte, la escala de la emisión de bonos de las empresas inmobiliarias aumentó significativamente, y se inclinó a emitir bonos a corto plazo, Algunas empresas inmobiliarias emitieron tasas de interés más altas que antes.
Sugerencias de inversión: 1) desde el comienzo del año 2022, las múltiples partes han liberado la señal polar de la zona de capital, el LPR a cinco años se ha reducido en 5 BP, la garantía de que los préstamos hipotecarios no se incluyan en la gestión de la concentración, el nuevo método de supervisión de los fondos para la venta anticipada de viviendas comerciales se ha corregido estructuralmente, los principales bancos han prestado apoyo a la financiación de fusiones y adquisiciones, α La recuperación del riesgo ha entrado en la fase de ejecución y la liquidez de la industria inmobiliaria se ha calmado continuamente. Mientras que la liquidez se relaja, la tendencia de la gestión prudencial y el desapalancamiento de la financiación inmobiliaria en China seguirá profundizándose. α El riesgo “sigue siendo posible, pero el mercado inmobiliario chino” β No se modificará la tendencia general del coeficiente “salud y estabilidad”. Las empresas inmobiliarias de alta calidad que se adhieren a “apalancamiento moderado, gestión estable, calidad de pie, desarrollo ordenado” acogerán con beneplácito la oportunidad de desarrollo de “competencia ordenada”, y gradualmente llevarán a la industria inmobiliaria China a “Racionalización de beneficios, gestión fina, productos de alta calidad, construcción verde” mejora iterativa. El 24 de febrero, el Ministerio de vivienda y construcción propuso “satisfacer las necesidades razonables de mejora de la compra de viviendas”. El 5 de marzo, el informe de trabajo del Gobierno de las dos conferencias nacionales dejó claro que “apoyar el mercado de la vivienda comercial para satisfacer mejor las necesidades razonables de vivienda de los compradores de viviendas”. Creemos que se espera que el apoyo a la mejora del crédito inmobiliario aumente y que el Banco de desarrollo de la deuda inmobiliaria aumente. El 16 de marzo, la reunión del Comité de estabilidad financiera del Consejo de Estado propuso que las empresas inmobiliarias estudiaran y propusieran oportunamente medidas eficaces de prevención y solución de riesgos y medidas de apoyo para la transición a un nuevo modelo de desarrollo. Creemos que se espera que la posterior emisión pública de reits en el sector inmobiliario rompa el hielo y que los primeros activos subyacentes más probables incluyan viviendas de alquiler asequibles, bienes raíces comerciales, etc. El reciente aumento de la atención del mercado a la placa de bienes raíces es obvio, valora el rendimiento a largo plazo de las principales empresas inmobiliarias de alta calidad, recomienda Vanke A / Vanke Enterprise, China jinmao, Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Gemdale Corporation(600383) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , China Overseas Development, China Overseas macro Ocean Group, China Resources Land, Longhu Group, Yuexiu Real Estate.
Análisis de riesgos: la situación epidémica de covid – 19, el ajuste de la estructura económica, las fricciones comerciales entre China y los Estados Unidos o el desarrollo y el empleo de algunas industrias en China no están a la altura de las expectativas, lo que afecta a los ingresos de los residentes y a la expansión del crédito; Las empresas inmobiliarias “tres líneas rojas” superpuestas en el período de amortización de la deuda concentrada, algunas empresas inmobiliarias tienen un mayor riesgo de impago del crédito.
