Banco: observaciones sobre las estadísticas financieras de marzo: la señal total es positiva y la estructura aún no ha mejorado

Punto de vista básico

Evento: el 11 de abril de 2022, el Banco Central publicó las estadísticas financieras de marzo, 3,13 billones de nuevos préstamos RMB en marzo, un aumento interanual de 400 mil millones, las expectativas del mercado de 2,64 billones; A finales de marzo, el saldo de los préstamos RMB aumentó un 11,4% año tras año, con una tasa de crecimiento constante a finales del mes pasado, un 1,2% inferior al mismo período del año anterior; En marzo se añadieron 4,65 billones de nuevos fondos sociales, un aumento anual de 1,27 billones de dólares, las expectativas del mercado de 3,63 billones; El saldo de las finanzas sociales aumentó un 10,6% año tras año, un 0,4% con respecto al crecimiento a finales del mes pasado.

El crédito total superó las expectativas, pero la estructura sigue siendo difícil de mejorar. En marzo se añadieron 3,13 billones de nuevos préstamos en renminbi y se prevé que el mercado alcance los 2,64 billones. Desde el punto de vista de la estructura del crédito, los préstamos a corto plazo de los residentes aumentaron 139400 millones de yuan, lo que se atribuyó principalmente al impacto de la epidemia y a la restricción del comportamiento de consumo de los residentes. Los préstamos a mediano y largo plazo de los residentes aumentaron 254400 millones menos que en el mismo per íodo del año pasado, lo que refleja que las ventas de bienes raíces siguen siendo débiles, en consonancia con una disminución del 47% en el volumen de Negocios de viviendas comerciales en las grandes y medianas ciudades el 30 de marzo. En marzo, los préstamos a las empresas aumentaron 2,48 billones de yuan, un aumento de 880 mil millones de yuan, pero la estructura a plazo sigue siendo principalmente el impulso de los préstamos a corto plazo y la financiación de los billetes. Los préstamos a corto plazo y las facturas corporativas aumentaron 434100 millones y 471200 millones, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior (frente a un aumento de 161400 millones y 490700 millones en febrero), mientras que los préstamos a mediano y largo plazo aumentaron 14.800 millones y 594800 millones, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior (frente a un aumento de 594800 millones en febrero), lo que indica una recuperación de la demanda de crédito. En general, aunque el volumen total de crédito superó las expectativas del mercado, todavía queda por mejorar el nivel estructural. De cara al seguimiento, teniendo en cuenta que el nivel de la política ha hecho hincapié en la “ampliación de la escala de nuevos préstamos” muchas veces desde principios de año, y ha dejado claro que la política depende de la fuerza de avance, la fuerza de aceleración oportuna, la estabilidad del crédito bajo la demanda de que Creemos que el crédito de seguimiento todavía tiene cierto apoyo, se espera que la infraestructura, el beneficio general, la nueva industria manufacturera y la propiedad sigan siendo el foco de la fuerza de la política.

El crédito y los bonos del Gobierno fueron los principales elementos de apoyo a la financiación social en marzo, y la tasa de crecimiento de las existencias de financiación social aumentó gradualmente. En marzo, la escala de la financiación social fue de 4,65 billones de yuan, la expectativa del mercado fue de 3,63 billones de yuan, y la tasa de crecimiento de las existencias de la financiación social aumentó 0,4 puntos porcentuales a 10,6 por ciento. En cuanto a la estructura, los préstamos de 3,23 billones de yuan de calibre social y financiero aumentaron 481,7 millones de yuan en comparación con el mismo período del año anterior; Se prevé que la financiación neta de los bonos del Gobierno aumente en 705200 millones de dólares, lo que representa un aumento de 392100 millones de dólares en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, debido principalmente al rápido ritmo de la emisión de bonos locales. En marzo, la financiación fuera de balance ascendió a 13.300 millones de yuan, lo que representa un aumento de 426200 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, lo que indica que el impacto negativo de la financiación fuera de balance en la sociedad se ha ralentizado con la expiración del período de Transición de las nuevas normas de Gestión de activos. En cuanto a la financiación directa, la financiación de bonos corporativos ascendió a 389400 millones de dólares, un aumento de 8.700 millones de dólares y la financiación de acciones a 95.800 millones de dólares, un aumento de 17.500 millones de dólares en comparación con el mismo per íodo del año pasado.

El aumento derivado de los depósitos y la recuperación del crecimiento del m2. En marzo, m2 aumentó 0,5 puntos porcentuales en comparación con el mes anterior, frente al 9,7% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, debido principalmente al aumento derivado de los depósitos debido a la recuperación de los datos crediticios en marzo. M1 4,7% año tras año, mes tras mes sin cambios. Desde el punto de vista de la estructura de los depósitos, los depósitos de los residentes y las empresas aumentaron 762300 millones y 922100 millones de yuan, respectivamente, y los depósitos no bancarios y los depósitos financieros aumentaron 304000 millones y 357100 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior.

Propuesta de inversión

Los datos crediticios totales de marzo fueron mejores de lo esperado, y el efecto de la política de estabilización del crédito se hizo evidente inicialmente. En la actualidad, la perturbación de la situación epidémica y la presión a la baja de la economía siguen existiendo, bajo la presión del crecimiento constante, esperamos que la política siga impulsando la economía de fondo y que la gestión bancaria siga teniendo suficiente apoyo. Las acciones bancarias recientes han sido fuertes, pero el nivel general de valoración sigue siendo históricamente bajo, hasta el 11 de abril, la valoración estática de Pb de la placa sólo 0,64 X. Mirando hacia el segundo trimestre, seguimos siendo optimistas sobre las expectativas pesimistas excesivas del mercado “rectificación” de la valoración de la placa causada por las oportunidades de reparación para mantener la industria “buena” calificación.

En cuanto a las acciones individuales, se sugiere que se preste atención a: 1) el objeto de valor representado por China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , sin calificación), Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , sin calificación) tiene una excelente rentabilidad histórica y una calidad de activos líder; Los valores infravalorados representados por Bank Of Communications Co.Ltd(601328) ( Bank Of Communications Co.Ltd(601328) , sin calificación), Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , Buy), Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) , sin calificación); Las empresas agrícolas urbanas con fuertes ventajas económicas regionales están representadas por Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) ( Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) , sin calificación), Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) ( Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , sin calificación), Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) ( Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , sin calificación), Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) ( Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) , Sin calificación).

Indicación del riesgo

La recesión económica superó las expectativas, lo que dio lugar a una mayor presión sobre la calidad de los activos de la industria; El riesgo de liquidez de las empresas inmobiliarias sigue propagándose y perturba la calidad de los activos de los bancos. La duración y la cobertura del brote superaron las expectativas.

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