Conclusiones básicas
Vea la historia: la fluctuación macroeconómica + el desfase de tiempo entre la oferta y la demanda forma el ciclo de la industria, PMI – OCC – ADR es la ruta de transmisión general del ciclo de la industria hotelera. En 2000 – 2019, la industria hotelera China experimentó tres ciclos: 1) en 2008, el rápido crecimiento económico, el inicio de la economía hotelera, la escasez general de oferta, la crisis financiera en 2008, la prosperidad de la industria disminuyó significativamente; 1 q09 ~ 3 q10 fuerte recuperación de la demanda + débil crecimiento de la oferta revrar rápido aumento, el crecimiento económico en el siguiente paso, el mercado económico en la fase del Mar Rojo después de 4q10 ~ 3 q15 la prosperidad de la industria sigue siendo baja; El crecimiento económico de 4q15 ~ 4q17 se recuperó, la modernización del consumo y la reducción marginal de la oferta añadida se convirtieron en el principal motor de revpar, mientras que la fricción comercial después de 1q18 se intensificó, la OCC disminuyó significativamente, la prosperidad de la industria entró en la fase descendente, la situación epidémica antes de 4q19 PMI mostró signos de aumento interanual. Desde el punto de vista a medio y largo plazo, la inversión en activos fijos de la industria ha alcanzado su punto máximo en 2015 y ha entrado gradualmente en la etapa principal de la integración de las existencias; La oferta y la demanda promueven conjuntamente la mejora de los principales hoteles a lo largo de “Hotel de estrellas de servicio completo → Hotel económico de servicio limitado → Hotel de gama media y alta de servicio limitado →…”.
Ver el futuro: ver la elasticidad de la recuperación a corto plazo, ver la mejora de la concentración a medio y largo plazo. A corto plazo: la compensación de la oferta + la aceleración de la transmisión del ciclo, una vez que se prevé que la recuperación de la elasticidad de los indicadores de gestión. Además de los factores macroscópicos, la diferencia de elasticidad de la recuperación individual se debe a que también está relacionada con muchos factores. La transmisión de los indicadores de rendimiento se ve afectada por el modo de funcionamiento directo y la estructura del producto, y la relación de ocupación directa es mayor, la relación de ocupación integrada es mayor y la relación de ocupación de gama media y alta es mayor. A medio y largo plazo: la industria hotelera tiene un fuerte efecto a escala, los activos ligeros + de gama alta + cadena + digital cuatro tendencias principales promueven conjuntamente la concentración de la industria.
Propuestas de inversión
1h22 se espera que la presión de la industria en su conjunto, la epidemia de China a corto plazo se repite en circunstancias más graves, se recomienda prestar atención a la situación epidémica de Shanghai relativamente pequeña, la alta proporción de negocios en el extranjero y se espera que las pérdidas en el extranjero Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) \
En cuanto a la resiliencia de la recuperación, se recomienda prestar más atención a los grupos residenciales chinos que tienen una alta proporción de operaciones directas y miembros / CRS.
La tendencia de mejora de la concentración de la industria hotelera a medio y largo plazo es clara, la oportunidad de internacionalización también puede esperar, la propuesta presta atención a los tres grandes grupos locales de vivienda longtouhua, Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) , Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) Además, la demanda de hoteles de lujo sigue siendo fuerte
Indicación del riesgo
Epidemia recurrente, riesgo de presión del flujo de caja, riesgo de deterioro del Fondo de Comercio
