Conclusiones básicas
A través de la historia de 09 - 20 años, concluimos que la tendencia de la tasa neta de interés de las empresas lácteas está relacionada con la demanda de la industria, el ciclo de precios de la leche, la situación competitiva y la mejora de la estructura del producto. En particular, el ciclo de precios de la leche puede influir en el margen bruto y la tasa de gastos, la estructura del producto afecta principalmente a la tendencia del margen bruto, la situación de la competencia afecta principalmente a la tasa de gastos, y la prosperidad de la industria tiene una amplia gama de efectos, puede afectar indirectamente Al efecto de la mejora de la estructura del producto, también puede afectar a la oferta y la demanda de leche cruda y luego a la tendencia del precio de la leche.
Específicamente: 1) 2009 - 2016: illi Net Interest Rate steadily increased, mengniu STOP. El aumento constante de los tipos de interés netos de Erie se benefició de 1) un entorno empresarial estable; La industria se encuentra todavía en un período de expansión rápida, la cuota de mercado aumenta, la mejora de la estructura del producto para la empresa trae un buen espacio de beneficios; A través del aumento de la tasa de control de precios a través del ciclo ascendente de los precios de la leche, los precios de la leche después de la caída disfrutaron plenamente de los dividendos del aumento de precios. El aumento de la tasa neta de interés de mengniu fue más lento que el de Yili. 1) el proyecto de fusión y adquisición de mengniu, yasri y la ganadería moderna, tuvieron un impacto significativo en el rendimiento de la empresa, que disminuyó continuamente entre 13 y 16 a ños; La tasa bruta de beneficio de mengniu es inferior a Yili, la tasa de gastos de venta es ligeramente superior a Yili, y la tasa bruta de beneficio está relacionada principalmente con la estructura del producto. En la estructura del producto de Yili, la proporción de bebidas frías y leche en polvo con mayor tasa bruta de beneficio es mayor. 2017 - 2020: el tipo de interés neto de Erie comenzó a disminuir y el tipo de interés neto de mengniu aumentó ligeramente. Entre 17 y 20 años, la demanda agregada de la industria se ha ralentizado. La tendencia de la tasa bruta de beneficio de la leche está relacionada principalmente con la optimización de la estructura de sus propios productos. Mengniu está en el período de bonificación de la optimización de la estructura durante este período, mientras que la optimización de la estructura de Yili no es muy obvia. Durante este período, los dos mayores esfuerzos de inversión de costos han mejorado. En general, Erie, debido a que el margen bruto no aumentó significativamente, junto con el aumento de los gastos, redujo el tipo de interés neto general; Mengniu aunque el costo también tiene cierta presión, pero la optimización del margen bruto todavía conduce a la tasa neta general de interés tiene un pequeño aumento.
¿Por qué creemos que Erie, mengniu tasa neta de interés entrará gradualmente en el período ascendente? Debido a que estos factores de influencia en el presente o en los próximos años son buenos aumentos de los tipos de interés netos. Nivel de la industria: después de la situación epidémica, el paisaje de la leche líquida mejora, los productos de gama alta se benefician plenamente, lo que favorece la mejora de la estructura. Erie, mengniu High - end White Milk Gold Code and terensu in 20 - 21 years maintained Basic 20% and more growth. Además, los dos primeros comenzaron a prestar atención a los sectores de alto crecimiento, como la leche a baja temperatura, la leche en polvo, el queso, etc. Nivel de competencia: ambas partes presentan demandas de beneficios. Antes de 2020, la orientación hacia los ingresos de los dos países es obvia y ambos proponen alcanzar el objetivo de 100000 millones de ingresos para 2020. En este contexto, se espera que los costos sean más racionales, especialmente en el extremo minorista fuera de línea, y que no se prevea una guerra de precios similar a la de 18 a ños. Nivel de precios de la leche: la tendencia general es la disminución gradual, el líder ha logrado aumentar los precios, el seguimiento puede disfrutar de un dividendo de aumento de precios. Desde el punto de vista del ciclo de precios de la leche, teniendo en cuenta el ciclo de cría de vacas lecheras en unos 2 años, se prevé que el desequilibrio entre la oferta y la demanda se desacelerará a partir de 2022, pero el aumento de los precios de los piensos a corto plazo dará lugar a una presión sobre Los precios de la leche, las tendencias de seguimiento deben observarse para 2023 se espera que las empresas lecheras disfruten del dividendo de los precios de la leche después de la caída de los precios de la leche.
Sugerencias de inversión: desde 21 años Erie, mengniu han logrado resultados brillantes, y queso, leche en polvo, leche fresca y otras placas también continúan. El margen de beneficio refleja la excelente capacidad de control de costos, el control de costos, la mejora continua de la estructura del producto y la disminución gradual de los precios de la leche cruda pueden dar lugar a un margen de beneficio, aumentando la lógica de la tasa de interés neta para seguir cobrando. Estimamos que la tasa de crecimiento del beneficio neto de Yili de 21 a 23 años es de 24% / 22% / 17%, y la tasa de crecimiento del PE de 22 años es de 22 veces; Se espera que la tasa de crecimiento del beneficio neto de mengniu de 22 a 24 años sea del 26% / 23% / 17% y la correspondiente PE de 22 años sea de 22 veces, ambos tienen un fuerte margen de Seguridad, se recomienda enfáticamente.
Consejos de riesgo: aumento de la competencia en la industria / seguridad alimentaria / brotes repetidos / aumento continuo de los precios de la leche cruda
