Beneficios: el rendimiento del lado de la inversión está impulsando el crecimiento de los beneficios, el aumento de las reservas para aumentar la baja tasa de crecimiento. Los beneficios netos de Ping An, guoshou, taibao, Xinhua y renbao a su madre en 2021 fueron de – 29,0%, + 1,3%, + 9,2%, + 4,6% y + 7,8% en comparación con el mismo período del año anterior, respectivamente. Además de Ping An, todos ellos lograron un crecimiento positivo, principalmente debido a los resultados brillantes en el lado de los activos. Además, el aumento de las reservas debido a la disminución de la curva de rendimiento de 750 bonos del Tesoro redujo el crecimiento de los beneficios netos. El crecimiento de los beneficios de explotación se ha ralentizado, excepto en el caso de los países amigos, y el crecimiento de los beneficios de explotación de seguros de vida de taibao lidera. En 2021, los beneficios de explotación de Ping An y taibao aumentaron un + 6,1% y un + 13,5%, respectivamente, y los beneficios de explotación de Ping An, taibao y AIA aumentaron un + 3,5%, un + 9,2% y un + 7,9%, respectivamente. El beneficio operativo del seguro de vida de taibao aumenta rápidamente, juzgamos que está relacionado con las características de amortización de los productos de dividendos históricos de taibao (el modo de amortización anterior bajo y posterior alto), por lo que el impacto de la disminución actual de la nbv en el beneficio operativo es limitado. El saldo marginal restante de Ping An, guoshou, taibao y Xinhua a finales de 2021 fue de – 2,0%, 0,2%, 0,8% y – 0,5%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior. En 2021, el impacto de los cambios en las estimaciones contables de Ping An, guoshou, taibao y Xinhua en los beneficios antes de impuestos fue de – 22.600 millones, – 38.300 millones, – 14.600 millones, – 12.100 millones, respectivamente, debido principalmente a la disminución de la tasa de descuento causada por la disminución del rendimiento de Los bonos del Tesoro a 750 días. El rendimiento de la inversión se dividió, y taibao, Xinhua y Human Insurance tuvieron un mejor rendimiento. Ping An, guoshou, taibao, Xinhua, People ‘s Insurance, Taiping, AIA total investment return rate of 4.0%, 5.0%, 5.7%, 5.9%, 5.8%, 5.4%, 4.4 per cent respectively, The companies hold Market Heights, Cash some of the Equity assets Floating and Profit, make the spread of sale generally increased significantly. La disminución del rendimiento total de las inversiones de Ping An se debe principalmente a la disminución de los ingresos totales de las inversiones (6.500 millones en el mismo per íodo del año pasado) y a la disminución de 24.400 millones de dólares de los activos de inversión afectados por las fluctuaciones del mercado de valores, que se derivan de las Pérdidas y ganancias derivadas de las variaciones del valor razonable causadas por las normas de la NIIF 9. Teniendo en cuenta las ganancias y pérdidas flotantes de los activos financieros disponibles para la venta, el rendimiento global de la inversión de Ping An, guoshou, taibao, Xinhua y PICC fue de 4,9%, 4,0%, 5,4% y 5,1%, respectivamente, en comparación con – 1,5 PCT. 2.2 PCT. 2.1 PCT. 2.6 PCT, Se prevé que la disminución interanual se deba principalmente a la volatilidad del rendimiento de los chips azules de los bancos de alto dividendo, incluidos los activos financieros disponibles para la venta.
Seguros de vida: las primas y nbv están bajo presión en su conjunto, y el rendimiento de AIA es mejor que el de sus pares. ① 2021 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ,
El valor implícito de la paz en China aumentó un 5,1%, un 8,5% y un 14,3%, respectivamente, en comparación con principios de año. China Life Insurance Company Limited(601628) , New China Life Insurance Company Ltd(601336) \ \ \ \ \ \ La disminución general de la tasa de crecimiento del EV se debió principalmente a la disminución de la contribución de la nbv. En 2021, la tasa de crecimiento del seguro de vida de Ping An, el seguro de vida de taibao, el seguro de vida de taibao, el seguro de vida de taibao, el seguro de salud, El seguro de vida de las personas, el seguro de vida de Taiping y AIA fue de 5,3%, 4,3%, 4,2%, 2,5%, 4,1%, 6,1% y 5,2%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior. 2.3 PCT. 2.0 PCT. 2.0 PCT. 3.1 PCT. 1,6 PCT., + 0,7 PCT. En 2021, las desviaciones operativas de Ping An Insurance, Xinhua, guoshou y People ‘s Insurance (including Health Insurance) disminuyeron en gran medida, excepto Xinhua, que contribuyeron negativamente a ev. En nuestra opinión, se vieron afectadas principalmente por factores operativos como la tasa de continuación de la póliza, la tasa de retirada de la póliza y la inversión de costos. En cuanto a la tasa de continuación, el aumento de la caída de los agentes y el impacto de la epidemia en los ingresos de los residentes causaron una disminución de la tasa de continuación de algunas empresas, en 2021, Ping An, guoshou, taibao, Xinhua, la tasa de continuación de la póliza de seguros de vida de 13 meses + 0,8 PCT. 5.2 PCT. 5.4 PCT. 6.2 PCT. 10.2 PCT, En cuanto a los gastos, las empresas de seguros (gastos de Comisión de seguros de vida + gastos de gestión empresarial) / nbv aumentaron año tras año. La diferenciación del crecimiento de la nbv se intensificó, el rendimiento Pacífico fue mejor, el crecimiento del AIA superó las expectativas. Pingan, guoshou, taibao, Xinhua, People ‘s life, Taiping and friendly nbv were affected by Epidemic Situation and Industry “delivery”, respectively – 23.6%, – 23.3%, – 24.8%, – 34.9%, – 34.9%, + 3.6%, + 21.7%, + 14.5%. 2021 la industria de seguros de vida ha entrado en un período de ajuste profundo, la capacidad de los agentes y el círculo no coinciden con las necesidades de los clientes de servicios especializados, los canales de los agentes se enfrentan a la presión de la transformación. A finales de 2021, la escala de agentes de Ping An, guoshou, taibao, Xinhua, Renshou y Taiping fue de – 41,4%, – 40,5%, – 29,9%, – 35,8%, + 1,0%, – 55,1% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, respectivamente. Taiping Life Insurance Insurance Insurance Insurance Insurance Insurance Insurance Insurance Insurance Insurance Insurance Insurance Insurance Insurance Insurance Insurance Insurance Insurance Insurance Insurance insu En cuanto a la capacidad de producción, en 2021, la prima de escala del primer año del agente de guoshou, Ping An, taibao, Xinhua, Taiping y PICC fue de + 15,3%, + 24,1%, + 42,3%, + 4,1%, + 30,5%, + 36,2% año tras año. Juzgamos que el ajuste de la estructura del equipo de seguros de vida está dando sus frutos gradualmente, y la mano de obra de alta calidad está aumentando debido a la baja productividad.
Seguro de bienes raíces: el punto de inflexión de la prima de seguro de automóviles se ha convertido en realidad, la diferenciación de la estrategia de gestión trae la diferencia de la tasa de costo integral. En 2021, la tasa de crecimiento de la prima del seguro de propiedad se desaceleró, los ingresos de la prima de toda la industria fueron + 0,7% año tras año, los ingresos de la prima del seguro de propiedad de PICC, FPA y TPO fueron + 3,8%, 5,5% y + 3,3% año tras año, respectivamente, afectados principalmente por la reforma integral del seguro de vehículos iniciada en septiembre de 20 años. El punto de inflexión de la prima del seguro de automóviles ha sido ahora, la prima del seguro de automóviles de la empresa que cotiza en bolsa q4 de un solo trimestre ha vuelto a aumentar positivamente. PICC property insurance, FPA property insurance, TPC property insurance Premium Income q4 single quarter on the same period + 8.9%, + 8.7%, + 8.3%, showing a strong Recovery Trend. En 2021, la tasa global de costos de PICC property insurance, FPA property insurance y Tai Insurance property insurance fue de 99,6%, 98,0% y 99,1%, respectivamente, en comparación con + 0,7 PCT, – 1,1 PCT, + 0,1 PCT. En nuestra opinión, la diferencia de la tasa de costo global se debe principalmente a la diferenciación de la estrategia de gestión, el seguro de propiedad de seguros humanos, el seguro de propiedad de seguros taibao para aumentar la tasa de pago de la política de seguros de salud, el desarrollo del seguro agrícola, y el seguro de propiedad De Ping a ‘an se centra en el desarrollo de un negocio de seguros de vehículos personales más rentable.
Concretamente, la tasa de cobertura de la propiedad de PICC, FPA y TPC fue de + 7,5 PCT. 6,5 PCT., + 8.4 PCT, Esperamos que la reforma del seguro de automóviles y los desastres naturales sean los principales factores que la afectan; La tasa de gastos fue de – 6,8 PCT. 7,6 PCT. 8.3 PCT, Juzgamos que la reforma del seguro de automóviles se debe principalmente a la supervisión de la tasa de recargo del 25% del límite superior, lo que obliga a las compañías de seguros a mejorar su capacidad de gestión.
Sugerencias de inversión: 1) seguros de vida: a corto plazo, en 2022 q1 en la base alta todavía hay una mayor presión, Ping An, guoshou, taibao, Xinhua, AIA, Taiping en el primer trimestre de la nbv en la base alta todavía hay una mayor presión, se espera que el crecimiento sea de – 34,4%, – 18,7%, – 46,4%, – 37,5%, – 4,7%, – 30,7%; El crecimiento negativo se reducirá gradualmente a medida que disminuya la base. A largo plazo, los seguros todavía tienen espacio para el crecimiento, la transformación de los canales de los agentes se lleva a cabo de manera constante, la cadena de la industria de la atención de la salud sigue mejorando, la distribución ecológica de los servicios se está configurando gradualmente, el tercer pilar del seguro de dotación trae consigo una mayor demanda del mercado impulsará a las grandes empresas como Ping An, taibao, AIA nbv en un ciclo de crecimiento constante.
En la actualidad, las acciones de seguros en su conjunto se encuentran en una valoración histórica baja. Al 8 de abril, los 2022 PEV de las acciones a de China Life Insurance Company Limited(601628) , Camel Group Co.Ltd(601311) 8 , China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) , Guangshen Railway Company Limited(601333) 6 a eran 0,56, 0,60, 0,60, 0,42 y 0,40 veces respectivamente, AIA y TPH China eran 1,60 y 0,14 veces respectivamente, respectivamente, 0,7%, 0,8%, 0,8%, 0,5%, 0,5%, 0,7%, 25,7%, 25,1%, respectivamente, en los puntos de valoración histórica, respectivamente.El Sr. Creemos que las acciones de seguros actuales tienen una mayor relación riesgo – beneficio. En la actualidad, todavía hay cierta presión en el lado de la deuda bajo la Alta base, pero a lo largo del a ño se puede ver un mayor crecimiento de la relación entre el anillo, la superposición de las expectativas anteriores del mercado del lado de la deuda es lo suficientemente pesimista, una vez que se produce una mejora marginal, la superposición de la lógica de reparación del lado de los activos continúa cobrando, antes de que la placa de seguros extremadamente infravalorada o dará la bienvenida al mercado de reparación de la valoración, recomienda AIA H, Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) , China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) \ .
En cuanto a los seguros inmobiliarios, el costo de la reforma de las tasas ha disminuido considerablemente, lo que ha fortalecido las principales ventajas de los canales y las marcas, en mayor medida de lo previsto. Esperamos que el patrón de competencia de la industria mejore considerablemente en un a ño, después de la reforma general de las ventajas de precios de las pequeñas y medianas empresas convergencia, pérdidas continuas o se retirará gradualmente del negocio de seguros de automóviles, los principales seguros inmobiliarios con la profundidad de la cadena industrial de seguros de automóviles y los datos, precios, servicios y otras ventajas se espera que aumenten aún más la cuota de mercado.
China Property Insurance Premium from January to February 2022 + 13.6%; Esperamos que el q1 cor sea de alrededor del 97,2% en 2022, con cierta presión sobre la Alta base del año pasado, pero la recuperación ha sido significativa. En la actualidad, China Property Insurance corresponde a 2022 PB 0.66x, en el mercado hasta ahora 0.07% cuantil, 12 años hasta ahora 0.13% cuantil, todavía está en el nivel de subestimación histórica, a corto plazo, aterrizaje corto + recuperación a largo plazo, la valoración posterior de la reparación a 0.8x – 1 xpb, recomendamos China Property Insurance H.
Consejos de riesgo: la recuperación de los ingresos esperados de los residentes es lenta; Las ventas de productos de garantía son inferiores a las expectativas; El progreso de la distribución de los servicios diferenciados y su efecto impulsor no son tan buenos como se esperaba
