La Administración señaló esta semana que la economía china se enfrentaba a un entorno más complejo, como el impacto de la epidemia y el aumento de los precios de los productos básicos, “algunas incertidumbres superaron las expectativas”, “algunos agentes del mercado se vieron gravemente afectados” y la presión a la baja sobre la economía aumentó aún más. A este respecto, se hace hincapié en “dar gran importancia y estar alerta a los nuevos problemas y desafíos”, “adoptar medidas oportunas que sean propicias para la estabilidad de las expectativas del mercado” y “las medidas de política deben basarse en la fuerza motriz y en el nuevo plan de investigación”. Las recientes declaraciones de la serie muestran que la actitud de crecimiento constante de la dirección es firme y urgente, y que todavía hay margen para políticas de seguimiento. Seguimos siendo firmes y optimistas sobre la línea principal del crecimiento estable, se espera que la infraestructura y los bienes raíces se conviertan en el principal punto de partida, teniendo en cuenta el apoyo a las políticas, el trabajo después de la epidemia y la base inferior en el segundo semestre del año pasado, los fundamentos de la industria de La construcción se espera que aumenten significativamente en el segundo semestre del año, se espera que impulsen la expansión de la valoración de la placa. Los objetivos con una alta relación precio – rendimiento de valoración y un alto grado de cumplimiento básico son más flexibles y se recomiendan principalmente: 1) empresas centrales de construcción infravaloradas China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (acciones de oro este mes, infraestructura + crecimiento estable de la propiedad inmobiliaria objetivo principal de beneficio básico, China National Property Quality assets Need to be re – estimated, pe4.7x) China Railway Group Limited(601390) \ China Railway Group Limited(601390) \ (pe5.4x, q1 Order increase 84% overexpected) China Communications Construction Company Limited(601800) (pe7.7x, reits Project ississississue with Success, ratios since issue of reas New Low) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) (pe12x), China Railway Construction Corporation Limited(601186) (pe4.2x), etc.; Empresas estatales locales de alto crecimiento Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) (pe5.3x); Grifo de diseño de infraestructura China Design Group Co.Ltd(603018) (pe8x), Jsti Group(300284) (pe14x); El grifo de estructura de acero se beneficia de la adición de código de construcción de capital y la rápida liberación de la demanda de construcción fotovoltaica, y es optimista sobre Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) (pe11x), Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) (pe15x).
La actitud de crecimiento constante de la dirección es firme y urgente, la política todavía tiene un gran espacio, el mercado de placas continuará. Hemos sido optimistas sobre las oportunidades de inversión de la línea principal de crecimiento constante desde noviembre del año pasado hasta la fecha, el informe especial publicado en febrero, “Deep Return Five” stable growth “, Qingming vacaciones una vez más sugerimos la línea principal de crecimiento constante del mercado, y el núcleo recomienda China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) \ La reunión de esta semana señaló que la economía china se enfrentaba a más incertidumbres, “algunas más allá de las expectativas” y “algunos agentes del mercado se vieron gravemente afectados”. En la actualidad, el brote de la epidemia en algunas zonas de China también tiene un gran impacto en la economía, los factores geopolíticos internacionales han hecho que los precios mundiales de los productos básicos aumenten considerablemente, el costo de las materias primas de las empresas aumente, lo que ha dado lugar a un aumento significativo de las dificultades de Funcionamiento de las empresas, el aumento de la tasa de desempleo y una mayor presión a la baja sobre la economía. En el simposio de expertos en situación económica y empresarios celebrado el 7 de abril por el Primer Ministro del Consejo de Estado también se planteó la idea de que “las medidas de política deben basarse en la fuerza de avance, que deben introducirse con la mayor antelación posible y que deben estudiarse y prepararse nuevos planes”. “Optimizar el examen y la aprobación de las inversiones, acelerar el progreso de la construcción del proyecto”, la serie de declaraciones puede ver que la reciente actitud de crecimiento constante de la dirección es firme y urgente, la política de seguimiento todavía tiene un gran espacio, se espera que la infraestructura de seguimiento y los bienes raíces se conviertan en la principal mano de obra, teniendo en cuenta el apoyo a las políticas, el trabajo después de la epidemia y la base inferior en el segundo semestre del a ño pasado, los fundamentos de la industria de la construcción se espera que aumenten significativamente en el segundo semestre del año, lo que dará lugar a una expansión significativa de la valoración de las placas Se recomienda una configuración activa.
Estadísticas de los principales proyectos provinciales y municipales: en el año en curso se prevé que la inversión total aumente en un 8%, lo que contribuirá al crecimiento constante de la infraestructura y a la rehabilitación de las inversiones manufactureras. Bloomberg informó esta semana que China planea impulsar un plan de inversión de capital de 2,3 billones de dólares, que se espera que sea una adición a los planes de proyectos clave para 2022 anunciados desde principios de a ño. Es necesario señalar que la mayoría de los proyectos clave deben completarse en varios años, y la proporción de proyectos de inversión en la industria manufacturera no es baja, por lo que la inversión total no puede representar la cantidad de construcción de capital completada este año, pero la tasa de crecimiento interanual puede proporcionar cierta referencia para la evaluación de La elasticidad de la inversión en infraestructura. De acuerdo con las estadísticas de información pública de los gobiernos provinciales y municipales, hasta la fecha la mayoría de las provincias y ciudades han publicado planes de inversión de proyectos clave para 2022, 11 provincias y ciudades tienen planes de inversión total de 28,7 billones de dólares, una tasa de crecimiento comparable del 8%; 20 provincias y ciudades planean completar la inversión en proyectos clave este año 10,0 billones de dólares, una tasa de crecimiento comparable de alrededor del 8%. Entre ellos, Anhui, Henan y Zhejiang planean completar proyectos clave este año con una inversión de más de 1,7 / 1,3 / 1,1 billones. Tomando como ejemplo a estas tres provincias y ciudades, la inversión en proyectos clave en la provincia de Anhui representa casi la mitad de la inversión en infraestructura y alrededor del 30% de la inversión en proyectos estratégicos emergentes y tradicionales. Los proyectos clave de la provincia de Henan no revelaron la cantidad detallada de los proyectos, desde el punto de vista del número de proyectos, la transformación industrial y la mejora de la cantidad de alrededor del 70%, el número de proyectos de infraestructura representó alrededor del 16%; Entre los proyectos clave de la provincia de Zhejiang, los proyectos de infraestructura representan el 66% (incluido el transporte 21% + protección del medio ambiente ecológico, renovación urbana e instalaciones de conservación del Agua 46%), el resto son proyectos de alta tecnología e industriales. En general, los proyectos de infraestructura y los proyectos industriales (principalmente la industria manufacturera) representan una proporción relativamente alta de los proyectos clave, en el contexto de un crecimiento constante, el seguimiento con la aceleración de los proyectos, se espera que el crecimiento estable de la infraestructura y la rehabilitación de las inversiones manufactureras proporcionen apoyo.
Core Recommendations for April Gold shares China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) : Real Estate + Infrastructure stable Growth Core Benefits, China sea real estate Quality Leader needs to be reevaluated. Negocio inmobiliario: bajo una supervisión estricta, el lado de la oferta de la industria inmobiliaria sigue siendo claro, la cuota de mercado se concentra en el líder de las empresas estatales centrales. China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) \ \ \ En el negocio de la construcción: 1) la cuota de mercado de la empresa aumentó del 4,5% en 2009 al 10,8% en 2021, y se espera que los factores tales como la minería centralizada de la empresa central, la gran escala y la integración de proyectos, el desarrollo de ensamblaje aceleren aún más la cuota de mercado líder; En los últimos años, la empresa ha seguido optimizando la estructura del negocio de la construcción, la proporción de proyectos de construcción pública ha aumentado continuamente, y la proporción de viviendas ha disminuido del 50% en 2017 al 31% en los tres primeros trimestres de 2021, lo que ha dado lugar a una mejora continua de la rentabilidad y la calidad de la gestión del negocio de la construcción. Reforma de las empresas estatales: la empresa promueve activamente la reforma del Estado, lleva a cabo la cuarta fase de la adjudicación de acciones restringidas en toda la empresa, desarrolla la opción de acciones restringidas en el extranjero en la filial. Este a ño es el año en que el programa de Acción de tres años de reforma del Estado ha concluido y probado su eficacia, y se espera que muchas reformas estimulen plenamente la vitalidad operacional de la empresa y fortalezcan el poder de mercado. En la actualidad, la Oficina de valoración de la empresa es históricamente baja, con una tasa de dividendos del 4%, seis ministerios expresaron su opinión sobre la estabilidad de la propiedad y el crecimiento constante, y se espera que el seguimiento acelerado de la política impulse la recuperación de la valoración. ¡Pronosticamos que el beneficio neto de la empresa de 21 a 23 años de retorno a la madre es de 495 / 541 / 58.7 mil millones de yuan, respectivamente, un aumento del 10% / 9% / 9% año tras año, PE es 5,2 / 4,7 / 4,4 veces, PB (LF) 0,81 veces, Recomendación básica continua!
China Railway Group Limited(601390) : los pedidos q1 aumentaron un 84% y los principales constructores de infraestructura se beneficiaron de un crecimiento constante. La empresa q1 firmó un nuevo contrato de 605700 millones de yuan, un aumento del 84,0% con respecto al a ño anterior, la tasa de crecimiento alcanzó un máximo de un solo trimestre desde 2014. Las principales razones son: 1) la política de crecimiento constante, la empresa aprovecha activamente las oportunidades, la expansión del mercado aumenta.
La base fue baja en el mismo per íodo del año pasado (21 pedidos q1 cayeron un 2,5% año tras año). En cuanto a las operaciones de infraestructura, los nuevos pedidos firmados ascendieron a 543500 millones de yuan, lo que representa un aumento del 94% con respecto al a ño anterior, de los cuales 569 / 849 / 401700 millones de yuan correspondieron a los pedidos ferroviarios, de carreteras, municipales y de otro tipo, lo que representa un Aumento del 7,9% / 147,5% / 108,1%. La fuerza de los pedidos de carreteras y municipales es obvia, desde el punto de vista de la divulgación de pedidos importantes, los principales pedidos municipales son los parques industriales, la renovación urbana y otros pedidos; Se han firmado nuevos proyectos de construcción y ampliación de carreteras a gran escala. En las empresas no contratadas, el diseño de la encuesta, el equipo industrial, el desarrollo inmobiliario y otras empresas firmaron 119 / 149 / 72 / 28,3 millones de yuan, yoy + 157,5% / + 5,4% / – 28,4% / + 38,4%, respectivamente. Se prevé que la disminución de los pedidos inmobiliarios se vea afectada principalmente por el entorno general de la industria. A finales de 2021, el contrato pendiente de la empresa era de 4,21 billones de yuan, aproximadamente cuatro veces los ingresos de 2021. Como líder en la construcción de grandes infraestructuras, la empresa tiene un fuerte crecimiento de pedidos, objetivos de rendimiento claros y un mecanismo de incentivos mejorado, la valoración actual de 22 a ños pe sólo 5,4 veces, en el rango más bajo de la historia, se espera que la política de crecimiento constante impulse la recuperación de la valoración, el enfoque actual recomendado.
Las empresas locales que cotizan en bolsa tienen suficiente motivación para convertirse en un país poderoso, centrándose en las principales empresas estatales. En la actualidad, aunque el canal de financiación de la infraestructura local está restringido bajo la estricta supervisión de la deuda implícita, todavía puede mejorar la capacidad de financiación del mercado de capitales mediante el apoyo a las empresas locales de construcción que cotizan en bolsa para que sean más fuertes y más grandes, la promoción de la inclusión de activos de infraestructura en la lista y la emisión de reits. Las empresas locales que cotizan en bolsa que tienen un gran espacio de inversión en infraestructura regional, una buena situación financiera regional y una fuerte capacidad de recursos de los accionistas mayoritarios se valoran positivamente, y se recomienda encarecidamente que las empresas locales de propiedad estatal de alto crecimiento se centren en las empresas locales de propiedad estatal. Se espera que la infraestructura de transporte de Shandong mejore. El mayor accionista de la empresa, el Grupo Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) fue formado por el Grupo Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) \ \ \ y Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2021 – 2023 sea de 21 / 27 / 35 mil millones de yuan, un aumento del 58% / 28% / 27% año tras año, y el precio actual de las acciones correspondiente a PE es de 6,8 / 5,3 / 3,8 veces. La valoración media actual de las empresas comparables es de 9,0 veces, lo que sigue siendo una recomendación importante, teniendo en cuenta el buen crecimiento futuro de la empresa y la baja valoración.
Sugerencias de inversión: seguir apostando firmemente por la línea principal del crecimiento constante, se espera que la infraestructura y los bienes raíces se conviertan en la principal fuerza de agarre, centrándose en recomendar empresas centrales de construcción infravaloradas China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) , China Railway Group Limited(601390) , China Communications Construction Company Limited(601800) , Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) , China Railway Construction Corporation Limited(601186) , etc.; Empresas estatales locales de alto crecimiento Diseño de grifos China Design Group Co.Ltd(603018) , Jsti Group(300284) ; Grifo de estructura de acero que se beneficia de la ampliación de la infraestructura y el aumento de la demanda de edificios fotovoltaicos Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) , Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) .
Consejos de riesgo: la política promueve el riesgo menos de lo esperado, el impacto de la epidemia supera el riesgo esperado, el riesgo de cuentas por cobrar, el riesgo de operaciones en el extranjero, etc.
