Resumen del evento:
El Banco Central publicó los datos financieros y sociales de marzo: 3,13 billones de nuevos préstamos RMB en marzo, un aumento de 400000 millones de yuan; Los depósitos en renminbi aumentaron en 4,49 billones de yuan, un aumento de 860000 millones de yuan con respecto al a ño anterior; La tasa de crecimiento de m2 fue del 9,7%, 0,3 PCT y 0,5 PCT, respectivamente, en la misma relación de ciclo. M1 creció un 4,7% y se mantuvo estable, con una disminución interanual de 2,4 PCT. En marzo se añadieron 4,65 billones de yuan a la financiación social, un aumento de 1,27 billones de yuan con respecto al a ño anterior y un aumento del 10,6% en el saldo al final del mes.
De enero a marzo, el total de nuevos préstamos RMB fue de 8,34 billones de yuan, un aumento anual de 663,6 millones de yuan; Los depósitos en renminbi aumentaron en 10,86 billones de yuan, un aumento de 2,51 billones de yuan con respecto al a ño anterior; El aumento de las Finanzas Sociales ascendió a 12,06 billones de yuan, un aumento de 1,77 billones de yuan.
Análisis y juicio:
El crédito total superó las expectativas en marzo y la estructura sigue siendo débil.
En marzo, el nuevo préstamo RMB fue de 3,13 billones de yuan, un aumento anual de unos 400000 millones de yuan, el volumen total superó las expectativas del mercado, principalmente por la contribución de los préstamos empresariales, el margen de los residentes también mejoró. En particular: 1) préstamos a los residentes: 753900 millones de yuan adicionales en marzo, 394000 millones de yuan menos en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior en la base alta, pero la contracción de febrero ha mejorado considerablemente, los préstamos a corto plazo y los préstamos a mediano y largo plazo se han convertido En positivos, de vuelta al aumento mensual de 384800 millones de yuan, 373500 millones de yuan, el impulso de fin de trimestre, la política hipotecaria local de apertura gradual de la demanda de fondos y otros factores, pero el grado de aumento de los préstamos a corto plazo en comparación con febrero ha ido más allá. Préstamos a empresas: el aumento de 2,48 billones de yuan alcanzó un nuevo máximo en el mismo per íodo del a ño civil, con un aumento de 880000 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, en el que el aumento de 1,34 billones de yuan en préstamos a largo plazo a las empresas se mantuvo básicamente en el mismo período del año pasado, principalmente por préstamos a corto plazo y impulso de facturas, respectivamente, un aumento de 430000 millones de yuan y 470000 millones de yuan en comparación con el mismo El descuento de marzo alcanzó un nuevo máximo en los últimos a ños, y el tipo de interés de los instrumentos negociables alcanzó su nivel más bajo en un mes, lo que se debió al aumento de la facturación en el lado de la oferta y a la reparación de la demanda. En marzo, la proporción de préstamos a mediano y largo plazo aumentó ligeramente al 54% en comparación con el mes anterior.
Q1 en total, los préstamos aumentaron 8,34 billones de yuan, un aumento anual de 663,6 millones de yuan, principalmente de préstamos a corto plazo y facturas para compensar la brecha de préstamos residenciales y préstamos a largo plazo de las empresas. Por lo tanto, en general, a finales del trimestre de marzo, el impulso, la recuperación total de más aumento, pero la estructura sigue siendo débil. Creemos que el crédito de seguimiento todavía tiene el apoyo de los factores positivos de la política, incluyendo el énfasis en el crecimiento constante, el nuevo préstamo de dos tipos, as í como la relajación de la política inmobiliaria, pero la transacción de la vivienda comercial todavía está en el canal descendente, la energía cinética de la demanda física necesita ser reparada, y la repetición de la epidemia local también tiene ciertas restricciones a la actividad económica.
En marzo, el volumen de emisión de bonos del Gobierno, la tasa de crecimiento de la economía social aumentó 0,4 PCT
Bajo el volumen de préstamos, la nueva financiación social de 4,65 billones de yuan en marzo también volvió a aumentar en 1,27 billones de yuan en comparación con el mismo período del año pasado, el crecimiento del saldo aumentó en 0,4 PCT a 10,6% en comparación con el mismo período del año pasado, y todas las divisiones contribuyeron positivamente: 1) el volumen de emisión de bonos del Gobierno en marzo aumentó en 705,2 millones de yuan en un mes, aumentó en más de 390000 millones de yuan en comparación con el mismo período del año pasado, y la nueva emisión de bonos especiales se mantuvo alta. Los bonos corporativos aumentaron en 389400 millones de yuan en un solo mes, un ligero aumento de 8.900 millones de yuan. La financiación no estándar fuera de balance (préstamos confiados + préstamos fiduciarios + aceptaciones no descontadas) se volvió negativa, con un aumento general de 13.300 millones de yuan, un aumento de más de 420000 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo en la base baja, un mayor volumen de descuento en marzo y un mayor volumen de facturación aumentaron la escala de suministro de facturas, mientras que el aumento de los préstamos confiados y los préstamos fiduciarios también se ampliaron aún más. Los préstamos RMB a las entidades ascendieron a 3,23 billones de yuan, lo que representa un aumento de 480000 millones de yuan en comparación con el a ño anterior. Q1 en conjunto, el aumento de la financiación social de 12 billones de yuan es alto, más de 1,77 billones de yuan, fuera del balance no estándar básicamente se mantuvo en el mismo período del año pasado, por un lado, el aumento de la estabilidad del crédito ha aumentado el apoyo, el aumento de los préstamos de 8,34 billones de yuan representa alrededor del 70% de la financiación social; Por otra parte, la deuda de las empresas aumentó en 1,3 billones de yuan, más de 400000 millones de yuan; Además, la deuda del Gobierno sigue siendo la contribución básica, el ritmo de emisión de la deuda local especial en el primer trimestre de este a ño se adelanta obviamente, el aumento trimestral de la deuda del Gobierno alcanzó 1,58 billones de yuan, más de 920000 millones de yuan en el mismo período del año pasado, el país a menudo propondrá “acelerar la liberación de la cantidad de deuda especial restante, el año pasado antes de la emisión de la cantidad emitida antes de finales de mayo, este año antes de la emisión de la cantidad emitida antes de finales de septiembre” requisitos, también formará un apoyo a la tasa de crecimiento de la financiación social en el Segundo y
M2 aumento de la tasa de crecimiento de la brecha de corte hacia arriba y hacia abajo
En marzo, la tasa de crecimiento de M1 se mantuvo estable en el 4,7%, la tasa de crecimiento de m2 fue del 9,7%, la tasa de crecimiento de m2 aumentó en 0,3 PCT y 0,5 PCT, la diferencia de corte de M1 – m2 fue del 5% en comparación con la tasa de crecimiento de febrero. Se espera que la tasa de crecimiento de M1 – m2 se amplíe ligeramente en comparación con la tasa de crecimiento negativo de febrero. Se espera que la tasa de crecimiento de M1 se derive principalmente de la introducción de crédito para promover la derivación generalizada de la moneda y el aumento de los depósitos de los residentes y las empresas en comparación Con 762,3 y 922,1 millones de yuan, respectivamente. Con la aceleración de los gastos financieros, los depósitos financieros disminuyeron en 357100 millones de yuan y los depósitos no bancarios en 300000 millones de yuan. El aumento general de los depósitos en el primer trimestre superó los 10,86 billones de yuan, un aumento de más de 2,5 billones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, los residentes, las empresas y el aumento de la velocidad de emisión de los depósitos financieros aumentaron más.
Recomendaciones de inversión:
Después de que los datos sobre la financiación social y el crédito se debilitaran considerablemente en febrero, el repunte total de los datos de marzo apoyó un aumento constante del crédito total en el primer trimestre, pero la estructura del crédito es difícil de decir que ha mejorado significativamente, todavía se centra en los préstamos a corto plazo y el impulso de las facturas, la deuda pública es el apoyo básico de la financiación social. Teniendo en cuenta que el PMI manufacturero se redujo al rango de contracción en marzo, el impulso económico se vio afectado por muchos factores fuera de China, y el objetivo de crecimiento estable es claro, la política macroeconómica o la política de ampliación del crédito necesita urgentemente fuerza.
Desde el punto de vista de la industria bancaria, las expectativas macroeconómicas a la baja restringen la reparación de la valoración de la placa, pero en el informe anual reciente se espera que la placa entre en la fase de valoración completa, el crédito del primer trimestre también garantiza una mayor seguridad del rendimiento, la tasa de dividendos en la actualidad en el nivel más alto de la historia, correspondiente a pb0 estático. 64 veces en la parte inferior de la historia. Mantenemos la calificación “recomendada” de la placa, las acciones individuales siguen recomendando: comerciantes, Ping An, Xingye, Chengdu, Hangzhou, Ningbo, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) y así sucesivamente; Y sugiere centrarse en las grandes empresas con altos rendimientos de dividendos.
Indicación del riesgo
1. El alcance y el ritmo de la rehabilitación económica son inferiores a las expectativas;
2. Los principales riesgos operativos de los bancos individuales, etc.
