Puntos de inversión
El segundo semestre de 2022 o el punto de inflexión del ciclo porcino. La demanda china de carne de cerdo es relativamente estable, por lo que la oferta de cerdos afecta principalmente a la tendencia de los precios de la carne de cerdo, China está experimentando una nueva ronda de super ciclo porcino, se encuentra en la fase descendente de los precios de la carne de cerdo. La población de cerdas reproductoras sigue siendo elevada y los cerdos vivos siguen enfrentando un exceso de oferta. La cantidad de cerdas reproductoras representa la capacidad de producción de cerdos vivos y determina el nivel de suministro de cerdos vivos. En este ciclo de cerdos, la cantidad de cerdas reproductoras se encuentra en un punto de inflexión alto en junio de 2021, que asciende a 45,64 millones, y luego entra en la etapa de eliminación de la capacidad de producción. Sin embargo, en enero de 2022, la cantidad de cerdas reproductoras en todo el país es de 42,9 millones, todavía en un nivel alto, y la oferta de cerdos vivos todavía se enfrenta a una situación de exceso. La caída de los precios de los cerdos y el aumento de los costes de producción, las pérdidas de producción impulsadas por la reducción de la capacidad. Los precios de los cerdos entraron en la fase descendente en enero de 2021, el costo de los piensos también está aumentando, la presión de pérdida de los criadores de cerdos sigue aumentando, impulsando el proceso de eliminación de la capacidad para acelerar. En términos generales, la cría de cerdos puede conducir a la cría de cerdos alrededor de 10 meses, lo que significa que alrededor de mayo de 2022 o Usher en el nivel más alto de suministro de cerdos, teniendo en cuenta que la tasa de eliminación de cerdas reproductoras es más lenta, la cría de cerdas todavía está en un alto nivel, se espera que el segundo semestre de 2022 o Usher en el punto de inflexión del ciclo porcino, el precio del cerdo para completar la segunda búsqueda.
En términos básicos, la rentabilidad de Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Peinando los fundamentos de las acciones positivas correspondientes de los ocho bonos convertibles de cerdos vivos existentes, encontramos que, desde el punto de vista de los resultados, se espera que el beneficio neto anual de la empresa de cría de cerdos vivos sea de 6.500 millones de yuan a 8.000 millones de yuan en 2021. Desde el punto de vista de la rentabilidad, el modelo de cría de cerdos autocultivados aporta ventajas de costos de la prevención y el control precisos de epidemias y la introducción de nuevos equipos y nuevas tecnologías, y la tasa bruta de beneficio de la cría de cerdos en la ganadería, la ganadería, la ganadería y la ganadería está en un nivel relativamente alto. Desde el punto de vista del flujo de caja, en los tres primeros trimestres de 2021 sólo se registraron entradas netas de Muyuan Foods Co.Ltd(002714) , Tecon Biology Co.Ltd(002100) Y Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) flujos de efectivo operacionales, que ascendieron a 13.292 millones de yuan, 3.629 millones de yuan y 342 millones de yuan, respectivamente, Tecon Biology Co.Ltd(002100) , Muyuan Foods Co.Ltd(002714) \ y Shenzhen Kingsino Technology Co.Ltd(002548) ratios de activo y pasivo relativamente bajos; El flujo de caja es mejor, la presión de capital es menor Muyuan Foods Co.Ltd(002714) 35
En cuanto a la valoración de los bonos convertibles, la escala de supervivencia de los bonos convertibles de muyuan es mayor, el precio de los bonos convertibles y la tasa de prima de los bonos convertibles son más adecuados, el margen de Seguridad es mayor y la elasticidad es mayor. Al 25 de marzo de 2022, el saldo de las obligaciones convertibles era de 9.548 millones de yuan, 9.296 millones de yuan y 8.150 millones de yuan, respectivamente. Desde el punto de vista de la tasa de prima de conversión de acciones, la tasa de prima de conversión de aonong / wenshi / muyuan es baja, que es de 0,21%, 2,88% y 10,70%, respectivamente. Desde el punto de vista del precio de los bonos convertibles, la mayoría de ellos se encuentran en el rango de precios de 110 – 130 Yuan, mientras que el precio actual de los bonos convertibles tiankang / aonong es más alto. Desde el punto de vista de la cláusula de canje de deuda, excepto hope to turn 2 no ha entrado en el período de canje de acciones, el resto de la deuda de canje de deuda ha entrado en el período de canje de acciones, la deuda de canje de deuda de aonong y la deuda de canje de deuda de tiankang han desencadenado la cláusula de canje de deuda, pero todos prometieron no canjear la deuda de canje de deuda de maoyuan / la deuda de canje de deuda de Winston / la deuda de canje de deuda de Hope / la deuda de can
Recomendaciones de inversión. Sobre la base de los fundamentos y la valoración de los bonos convertibles, sugerimos que nos centremos en la rentabilidad, la ventaja de costos, el flujo de caja abundante, el margen de Seguridad de los bonos convertibles y la flexibilidad de los principales bonos convertibles, podemos prestar atención a los bonos convertibles Winston, Hope turn 2, etc.
Consejos de riesgo: la reducción de la capacidad no es el riesgo esperado, el riesgo de aumento de los precios de los piensos.
