Punto de vista básico de la industria: Se espera que la corrección de la política mejore y siga siendo optimista sobre la reparación de la valoración. A juzgar por el informe anual de los bancos que cotizan en bolsa, la mayoría de los bancos que cotizan en bolsa se mantuvieron estables bajo la presión a la baja de la economía en el cuarto trimestre de 2000, con un aumento constante de la tasa de crecimiento de los ingresos, una calidad general estable de los activos, una expansión constante de los dos extremos de la inversión y un aumento constante de la tasa de crecimiento de los beneficios. Mirando hacia el segundo trimestre de 2022, con la fuerza de la política de crecimiento constante y la corrección de la política inmobiliaria, la industria todavía estará en el canal de mejora de las expectativas negativas. En la actualidad, el nivel de valoración estática de la placa es sólo 0.63x, todavía está en un nivel histórico absolutamente bajo, El margen de Seguridad es suficiente, todavía nos gusta la oportunidad de reparar la valoración de la placa bancaria. Recomendación de acciones individuales: 1) los bancos regionales de alta calidad representados por Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Un banco que tenga en cuenta tanto el rendimiento de la calidad de los activos como la capacidad de gestión de la riqueza, representado por China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) .
Seguimiento de los puntos críticos de la industria: los informes anuales de los bancos que cotizan en bolsa revelaron un alto rendimiento. En 2021, el beneficio neto de los 22 principales bancos cotizados aumentó un 13,2% año tras año, lo que representa una desaceleración de 0,8 PCT en comparación con el 14,0% registrado en los tres primeros trimestres de 2021. Desde el punto de vista de las acciones individuales, los bancos grandes y medianos en paz, Societe Generale, China Merchants Bank creció rápidamente. En cuanto a la escala, el crecimiento general de la escala de activos de los principales bancos que cotizan en bolsa a finales de 2021 fue superior al de Q3, con un aumento del 7,8% (vs 6,9%, 21q3) de los activos totales, de los cuales el crecimiento de los préstamos aumentó un 11,3% (vs 10,9%, 21q3) de un a ño a otro, y se estabilizó y se recuperó, lo que se ajusta al período anterior de Estabilización de los efectos de las políticas crediticias, en el que el crecimiento de la escala de los grandes bancos fue el más notable. En cuanto a los diferenciales de interés, el principal margen de interés neto anual de 2021 se estima en un 2,16% al final del período inicial de los bancos que cotizan en bolsa, y 2 BP a la baja en comparación con el primer semestre del a ño. Creemos que está relacionado principalmente con la presión sobre los precios de Los préstamos al final de los activos. Mirando hacia el próximo trimestre, la presión a la baja de la economía aumenta. Esperamos que la presión a la baja sobre los precios al final de los activos siga existiendo, y la mejora de la relación de coste al final de los pasivos es limitada. En general, el rendimiento de Los diferenciales de interés de los En cuanto a la calidad de los activos, el rendimiento general de la industria se mantuvo estable, la tasa de morosidad de los principales bancos que cotizan en bolsa siguió disminuyendo en 5 BP a 1,34% a finales de 2021, por debajo del nivel anterior a la epidemia, el nivel de cobertura de la provisión aumentó en un 8% a 239% en comparación con Q3 y la relación de asignación de préstamos disminuyó en 1 BP a 3,19%. Creemos que bajo el pensamiento de la línea de base de la supervisión, la probabilidad de Liberación del riesgo de crédito a gran escala es menor, y la carga general de morosidad de la industria superpuesta se resolvió relativamente bien en el pasado, y se prevé Se espera que el rendimiento de la calidad de los activos siga siendo sólido.
Revisión de la tendencia del mercado: en marzo, el sector bancario cayó un 1,5%, ganando 6,3 puntos porcentuales en el índice Shanghai – Shenzhen 300, según CITIC ranking de la industria de primera clase en el número 7 de 30 sectores. En cuanto a las acciones, las acciones bancarias se dividieron, Lanzhou, CITIC, Jiangyin antes del aumento, un mes aumentó 11,4%, 10,7%, 10,0%, Xi ‘an, Xingye, la disminución de las inversiones antes, un mes cayó 6,4%, 6,3%, 6,0%.
Macro y seguimiento de la liquidez: 1) en marzo, el PMI de la industria manufacturera fue del 49,5%, 0,7 puntos porcentuales inferior al mes anterior, y el nivel de prosperidad de la industria manufacturera aumentó ligeramente, de los cuales el PMI de las grandes / medianas / pequeñas empresas fue del 51,3% / 48,5% / 46,6%, respectivamente, en comparación con el 0,5% / – 2,9% / 1,5%, respectivamente, la presión de gestión de las grandes y medianas empresas aumentó y la industria de las pequeñas y medianas empresas se desarrolló ligeramente. En febrero de 2022, el índice del IPC siguió disminuyendo, el índice del IPC se mantuvo estable, el IPC disminuyó 0,3 puntos porcentuales a 8,80% y el IPC se mantuvo estable 0,9%. La presión inflacionaria es marginal. En marzo, el tipo de interés del MLF a un año se mantuvo sin cambios en el 2,85%, mientras que el período de cinco años del lpr1 se mantuvo estable en comparación con el mes anterior, con un 3,70% y un 4,60%, respectivamente. Los tipos de interés de mercado al alza, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 1 año / 10 años aumentó 8,57 BP / 1,28 BP a 2,13% / 2,79% con respecto al mes anterior. En febrero de 2022, los datos crediticios fueron inferiores a las expectativas, los nuevos préstamos de RMB en un mes fueron de 1,23 billones de yuan, 130 mil millones de yuan menos que el mismo período del a ño pasado, el crecimiento de las existencias aumentó un 11,4% en comparación con el mismo período del año pasado, 0,1 puntos porcentuales menos que el mes anterior, y disminuyó durante siete meses consecutivos.
Consejos de riesgo: 1) La disminución de la presión económica sobre la calidad de los activos de la industria más de lo esperado. La disminución de los tipos de interés ha dado lugar a una reducción de los diferenciales de interés más allá de las expectativas. El aumento de la presión sobre el flujo de caja de las empresas inmobiliarias conduce a un aumento del riesgo de crédito.
