¿Por qué prestar atención al servidor doméstico y al chip en la actualidad? Desde el punto de vista macroeconómico, se espera que la economía digital, que se basa en la Ciencia y la tecnología, sea la primera en el desarrollo económico futuro. Mirando hacia atrás en los últimos diez años, el PIB de China está aumentando gradualmente, pero el crecimiento del PIB tiene una tendencia a la desaceleración, el crecimiento económico necesita urgentemente encontrar un nuevo punto de crecimiento, la Ciencia y la tecnología como la primera fuerza productiva, en los últimos a ños, con frecuencia surgen nuevas tendencias tecnológicas, rompiendo el dilema de la falta de crecimiento económico o todavía necesita la Ciencia y la tecnología como “líder”. La experiencia histórica ha demostrado que los grandes cambios en la forma económica a menudo promueven y dependen de nuevos factores de producción, mientras que en la era digital Este factor de producción es el “factor de datos”. A nivel nacional, también se publican con frecuencia las políticas pertinentes para codificar la construcción de la economía digital. El 14º plan quinquenal, el 14º plan quinquenal para el desarrollo de la economía digital y el proyecto de cálculo de las cifras orientales y occidentales son la orientación de las políticas nacionales para el desarrollo de la economía digital, y Se espera que 2022 se convierta en el año de aceleración de la construcción digital. Desde el punto de vista del desarrollo industrial, el desarrollo de la economía digital debe consolidar la base de la capacidad de cálculo, el servidor es el principal terminal de carga de la capacidad de cálculo a nivel social. Según IDC, China generó alrededor de 7,6 ZB en 2018 y aumentará a 48,6 ZB en 2025, con un enorme aumento de la demanda de infraestructura como la informática. Desde el punto de vista de la terminal de carga, la realización de la capacidad de cálculo se realiza principalmente a través del servidor, PC, teléfono móvil y otros terminales, es decir, se basa en la CPU, GPU y otros chips de capacidad de cálculo instalados en el terminal. El servidor es la principal fuerza de suministro de la fuerza de computación concentrada de la sociedad, el aumento de la cantidad de datos de toda la sociedad y el desarrollo de la economía digital sin duda traerá un gran aumento de la demanda del lado del servidor, y el espacio incremental del lado del servidor sigue siendo considerable en el futuro. Desde el punto de vista de la seguridad y la disponibilidad de servidores y chips domésticos, el volumen de servidores y chips domésticos es correcto. En primer lugar, desde el punto de vista de la seguridad, el servidor es el principal portador de almacenamiento de datos y computación. Y en los últimos años, los países europeos y americanos a menudo invocan las ventajas de la Ciencia y la tecnología para iniciar sanciones científicas y tecnológicas, que afectan gravemente al desarrollo de la industria china de la Ciencia y la tecnología, a fin de garantizar la seguridad de la información y el desarrollo ordenado de la industria de la ciencia y la tecnología, la sustitución nacional es imperativa. En cuanto a la usabilidad del producto. El proyecto xinchuang se puso en marcha en 2020 – 2021. La aplicación del servidor doméstico en los órganos del partido y del Gobierno y algunas industrias ha verificado preliminarmente la disponibilidad del servidor doméstico, y los fabricantes de chips domésticos y los fabricantes de servidores siguen cambiando el rendimiento del producto, el producto se ha utilizado de manera excesiva y Se espera que el proceso de sustitución nacional se acelere a partir de 2022.
¿Cómo determinar el espacio de desarrollo del servidor doméstico y el chip? China sigue siendo el principal mercado de ventas de servidores, con una tasa de crecimiento superior a la media mundial. Según IDC, en 2020, los envíos mundiales de servidores ascendieron a 12.129000, un aumento del 3,26% con respecto al a ño anterior, de los cuales 3.439000 fueron enviados por servidores x86 en China, un aumento del 8,1% con respecto al año anterior. En 2020, el mercado de servidores de China representó alrededor del 30% de los envíos del mercado mundial de servidores, que es el principal mercado mundial de servidores. En los últimos cinco años, la tasa de crecimiento compuesto de las ventas de servidores x86 en China fue del 9,9%, superior a la tasa de crecimiento compuesto del 3,95% de los servidores mundiales en el mismo período. Desde el punto de vista del espacio de crecimiento, la tasa de penetración de los servidores domésticos sigue siendo baja. Según nuestro cálculo, la tasa de penetración de los servidores y chips domésticos es de aproximadamente el 15% en 2021, y la tasa de penetración sigue siendo baja. Si la penetración de la sustitución doméstica aumenta al 50% en 2025, todavía hay un gran espacio de penetración. De acuerdo con nuestro cálculo específico, si la industria de servidores mantiene una tasa de crecimiento del 10% en 2022 – 2025, la tasa de sustitución doméstica aumenta del 15% al 50%, entonces los chips y servidores domésticos mantendrán una alta tasa de crecimiento del 40 – 50% en los próximos cuatro a ños. La liberación de la demanda incremental aguas abajo de los servidores domésticos se centra en la industria, especialmente los clientes de las empresas estatales. Para comprender el ritmo específico de la sustitución del servidor doméstico, debemos prestar atención a las necesidades reales del servidor doméstico. La demanda real también puede entenderse como la demanda efectiva, el juicio de la demanda efectiva debe considerar dos puntos clave, uno es la demanda de compra del servidor, el otro es la fuerza financiera de la compra del servidor. Teniendo en cuenta que en 2020 los servidores nacionales de los órganos del partido y del Gobierno han sido sustituidos inicialmente, la expansión de las empresas de Internet y los centros de datos se ha ralentizado, mientras que los clientes de las industrias de las comunicaciones, las finanzas, la energía y la manufactura tienen una fuerte fuerza financiera, y En los últimos a ños las empresas estatales han experimentado una clara tendencia a la transformación digital en la nube, lo que ha dado lugar a una mayor demanda de servidores de alto rendimiento, Por lo tanto, creemos que los clientes de la industria, especialmente los clientes de las empresas estatales, deben ser la principal fuente de crecimiento del mercado de servidores domésticos en el futuro.
¿Cómo valorar el servidor doméstico y la industria de chips? Desde 2018, el mercado de servidores de China ha entrado en una fase de crecimiento constante y el nivel de valoración se ha estabilizado. Sin embargo, podemos ver que la sustitución nacional trae nuevas oportunidades de desarrollo a los fabricantes nacionales de servidores y fabricantes de chips, por lo que debemos tener en cuenta los nuevos factores de desarrollo en esta parte de los negocios. Estimamos especialmente los servicios nacionales de servidores y chips para referencia: (1) En primer lugar, la Elección del método de estimación, debido a que los servidores nacionales y los chips nacionales se espera que mantengan una alta tasa de crecimiento en los últimos a ños, todavía están en la etapa de crecimiento. Por lo tanto, se utilizará el método de valoración relativa en dos etapas para evaluar la industria; En segundo lugar, la hipótesis de valoración, combinada con el desarrollo de los fabricantes de servidores chinos y los fabricantes de CPU en el extranjero, juzgamos que el período de madurez Roe de la industria de servidores es de aproximadamente el 10%, el período de madurez Roe de los chips de servidores es de aproximadamente el 25 – 30%, los próximos cuatro años es la fase de desarrollo de alta velocidad de los servidores y chips nacionales, la tasa de crecimiento compuesto es de aproximadamente el 40%, y luego combinamos la relación entre el nivel de valoración de la industria y el nivel de valoración Roe e índice. Por último, se estima que el valor actual del PE en la industria nacional de servidores es de aproximadamente 100 veces, el valor del PE en la industria nacional de chips de servidores es de aproximadamente 190 veces, lo que debe tenerse en cuenta es que la valoración aquí sólo se refiere a la parte comercial de la industria nacional de servidores y chips, si se calcula la valoración de las acciones pertinentes, se debe tener en cuenta la proporción del negocio y la situación general del negocio de las acciones individuales.
Estrategia de inversión: 2022 se espera que se convierta en el año de aceleración del desarrollo de servidores y chips nacionales, por lo que debe prestarse especial atención a las industrias pertinentes y a las oportunidades de inversión individual. Incluye principalmente (1) el fabricante nacional de servidores Dawning Information Industry Co.Ltd(603019) ( Dawning Information Industry Co.Ltd(603019) .sh), China dawn es el proveedor nacional de servidores x86, y la empresa de acciones haiguang Information es la empresa líder de chips de arquitectura x86, la empresa espera obtener el crecimiento de las ventas nacionales de servidores y los ingresos de inversión de La empresa de acciones; Los fabricantes nacionales de máquinas completas China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) ( China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) .sz) China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) \ son Haiguang Information (a21476.sh), haiguang information is the absolute leader of domestic x86 chip, the company Research and Development of chip haiguang No. 1, haiguang No. 2, etc. have obtained Market validation, 2021 sales Growth, the future is expected to fully benefit the domestic replacement of the Server, will continue to maintain High speed, haiguang information will be listed on Science and Technology Creation Board; Longxin zhongke (a21222.sh), que es un fabricante de chips MIPS, lleva a cabo la construcción ecológica industrial basada principalmente en el sistema de información y el sistema de control industrial. Los productos de la serie se han utilizado en el gobierno electrónico, la energía, el transporte, las finanzas, las telecomunicaciones y la educación.
Consejos de riesgo: la demanda descendente de sustitución de servidores y chips domésticos es inferior al riesgo esperado, la capacidad limitada de producción de chips y servidores es inferior al riesgo esperado, las fricciones científicas y tecnológicas entre China y los Estados Unidos conducen a la inclusión de empresas relacionadas en la lista de sanciones, la lenta iteración de la tecnología conduce a un mayor riesgo de caída.
