Eventos:
El 16 de marzo, el índice de corretaje aumentó un 6,39%, liderando el índice de Shanghái (+ 3,48%) y el índice de Shanghái y Shenzhen 300 (+ 4,32%), de los cuales Chinalin Securities Co.Ltd(002945) , Boc International (China) Co.Ltd(601696) Y Gf Securities Co.Ltd(000776) .
Comentarios:
La política cataliza el repunte de las acciones a, la industria de valores a corto plazo refleja el alto atributo beta
El 16 de marzo, el Comité de estabilidad financiera y desarrollo del Consejo de Estado convocó una reunión especial para influir en el mercado de acciones a aumentó considerablemente, el índice de corredores aumentó un 6,39%. A juzgar por el repunte de las acciones a catalizado por la política, tomamos como ejemplo el 19 de octubre de 2018 (el Viceprimer Ministro Liu He del Consejo de Estado entrevistó sobre los temas económicos y financieros candentes en ese momento) – – 22 de febrero de 2019 (el mercado se recuperó a un máximo gradual), durante el cual el índice de corretaje aumentó un 58%, el índice de Shanghai y Shenzhen aumentó un 15,6%, la valoración de la industria de valores (PB (LF)) aumentó de 1,06 a 1,70 veces, el exceso de rendimiento de la industria de valores en el repunte fue obvio. Al igual que la financiación apalancada y la financiación de la promesa de acciones para el mercado de capitales en 2018, la reunión especial también incluye una serie de cuestiones de interés para el mercado de capitales, como la supervisión de las acciones de China, la supervisión de la economía de la Plataforma y la disposición de los riesgos inmobiliarios, etc. el plan de seguimiento incluye políticas de apoyo, la industria de valores seguirá beneficiándose de la mejora de la preferencia por los riesgos de mercado y se espera que obtenga beneficios excesivos.
A largo plazo, los cambios marginales en la industria de valores generarán ingresos Alfa a largo plazo
Creemos que hay tres cambios importantes en la política, los fundamentos y el patrón competitivo de la industria de valores en 2022, que traerá un crecimiento más estable y un rendimiento Alfa a largo plazo. Desde el punto de vista de la política, la reforma del mercado de capitales ha entrado en un período acelerado, y la expansión del mercado de derechos e intereses y la construcción de un mercado de capitales de varios niveles son temas importantes de reforma a largo plazo. El dividendo de la política del mercado de capitales tiene tres funciones: En primer lugar, abrir el espacio de desarrollo de la industria y traer nuevos puntos de crecimiento a las empresas de valores, como el negocio de derivados y el negocio de interconexión; En segundo lugar, la política favorece la valoración de las placas catalíticas; En tercer lugar, las ventajas generales de las principales empresas de valores durante el período de reforma serán más prominentes. Básicamente, debido a la estabilización de la estructura de ingresos, la Roe de las empresas de valores está aumentando constantemente desde un punto de vista histórico. En cuanto al patrón de competencia de la industria, la cuota de mercado de los principales mercados está aumentando gradualmente y hay una tendencia a seguir mejorando, y las ventajas de capital, recursos, costos, marcas y talentos de los principales corredores son aún más prominentes.
La valoración de la industria se encuentra en la parte inferior de la historia, y se espera que la resonancia entre los fundamentos y las políticas conduzca a una recuperación sostenida de la valoración.
Desde principios de año, la placa de corretaje siguió ajustándose, hasta el 16 de marzo, la valoración de la industria PB sólo 1.49x, en la parte inferior de la región histórica. Según los datos de la Asociación de la industria de valores de China, en 2021140 empresas de valores lograron ingresos de explotación de 502410 millones de yuan y un beneficio neto de 191119 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 12% y el 21,3%, respectivamente. Desde el punto de vista de los principales indicadores de beneficios, la industria de 21 años de roe8. 31%, margen de beneficio neto 38%, el nivel de beneficio de la industria aumentó significativamente. De cara a 2022, creemos que la industria de valores mantendrá una tendencia al alza constante debido al desarrollo del mercado de valores, la promoción general del sistema de registro y la supervisión clasificada, y se espera que la resonancia entre los fundamentos y la política del mercado de capitales conduzca a la restauración continua de la valoración de las placas.
Recomendaciones de inversión:
En el contexto de la reforma positiva y profunda del mercado de capitales, seguimos siendo optimistas sobre el rendimiento de la industria de valores, teniendo en cuenta los factores positivos de la transformación empresarial, creemos que el nivel de beneficios de la industria de valores se recuperará, la valoración actual se encuentra en un valor de asignación bajo, manteniendo La calificación de inversión de la industria de “aumento de las tenencias”. Desde el punto de vista de la empresa, la “diferenciación” será la palabra clave deductiva de la industria en 2022, en el proceso de “diferenciación” se espera que los principales corredores y algunas empresas de valores con competitividad diferenciada obtengan un rendimiento excesivo, se sugiere prestar atención a dos líneas principales: 1) la fuerza global de la placa de corretaje es prominente, la cuota de mercado aumenta gradualmente las oportunidades de los principales corredores, se recomienda Citic Securities Company Limited(600030) (A + h) Huatai Securities Co.Ltd(601688) (A + h); En la era de la gestión de la riqueza, se recomienda que China Stock Market News, que tiene una competencia diferenciada en el campo de la gestión de la riqueza en Internet, y se beneficie del rápido desarrollo de las filiales de los fondos.
Consejos de riesgo: la recuperación económica es inferior a lo esperado; La reforma de las políticas se ha retrasado.
