Evento: el 11 de marzo de 2022, el Banco Central publicó los datos financieros de febrero, los nuevos préstamos RMB en febrero 1,23 billones, un aumento interanual de 125,8 millones de yuan, el crecimiento del saldo de los préstamos RMB a finales de enero disminuyó en 0,1 puntos porcentuales al 11,4%; El aumento de la financiación social fue de 1,19 billones de yuan, un aumento de 534300 millones de yuan y un aumento del 10,2% en el saldo de la financiación social, lo que representa una disminución del 0,3% con respecto a finales de febrero. M2 aumentó un 9,2% año tras año, con una tasa de crecimiento de 0,6 puntos porcentuales inferior a la de enero.
Los nuevos préstamos fueron inferiores a lo previsto y la estructura del crédito no ha mejorado. En febrero, los nuevos préstamos en renminbi ascendieron a 1,23 billones de yuan, un aumento de 125800 millones de yuan menos que el mercado y nuestras expectativas. Desde el punto de vista de la estructura del crédito, en febrero se añadieron 1,24 billones de nuevos préstamos a las empresas, lo que representa un aumento de 40.000 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, de los cuales 161400 millones de yuan se añadieron a los préstamos a corto plazo, 490700 millones de yuan se añadieron a la financiación de proyectos de ley y 594800 millones de yuan se añadieron a los préstamos a mediano y largo plazo en comparación con el año anterior. En febrero, el crédito de los residentes se redujo en 336900 millones de yuan, un aumento de 479000 millones de yuan, de los cuales 291100 millones de yuan se redujeron en préstamos a corto plazo, un aumento de 22.000 millones de yuan, lo que refleja la debilidad del consumo de los residentes, la disminución de 45.900 millones de Yuan en préstamos a mediano y largo plazo, un aumento de 457200 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, lo que refleja que la liberación de hipotecas sigue siendo limitada. En general, además de la perturbación de la dislocación del Festival de primavera, la desaceleración del crecimiento del crédito en febrero está relacionada principalmente con los siguientes factores: 1) el efecto cardinal del impulso crediticio bancario a principios de año; La situación epidémica se superpone repetidamente con el aumento de la incertidumbre ambiental en el país y en el extranjero, las expectativas de las empresas para la economía futura no han mejorado y la demanda de financiación efectiva es insuficiente; El mercado inmobiliario se ha enfriado continuamente y la demanda sigue siendo débil. De cara al seguimiento, la supervisión ha hecho hincapié en “mejorar la estabilidad del crecimiento del crédito total” muchas veces, el informe de trabajo del Gobierno propone claramente aumentar el crédito total, además, la política de la demanda de bienes raíces también tiene una relajación obvia, la demanda de crédito estable, creemos que el crédito de Seguimiento todavía tiene cierto apoyo.
El crédito arrastra el aumento de la financiación social, la tasa de crecimiento de la financiación social se ha reducido ligeramente. En febrero, el aumento de la financiación social fue de 1,19 billones de yuan, un aumento de 534300 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, y la tasa de crecimiento de las existencias de financiación social disminuyó en 0,3 puntos porcentuales al 10,2%. En febrero, la deuda pública y la deuda empresarial aumentaron en 272200 millones de yuan y 337700 millones de yuan, respectivamente, lo que dio lugar a un aumento de 170500 millones de yuan y 202100 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que apoyó la financiación social. En cuanto a la financiación fuera de balance, los préstamos confiados y los préstamos fiduciarios se redujeron en 7.400 millones de yuan y 75.100 millones de yuan, respectivamente, y las facturas no descontadas se redujeron en 422800 millones de yuan, lo que representa una disminución de 486700 millones de yuan con respecto al a ño anterior. En febrero, las empresas no financieras recaudaron 58.500 millones de yuan en acciones, lo que representa una disminución de 10.800 millones de yuan. En general, el crédito y los billetes sin descuento fueron las mayores cargas financieras para la sociedad en febrero.
El crecimiento de M1 se recuperó y los depósitos financieros aumentaron considerablemente. En febrero, M1 creció un 4,7%, 6,6 puntos porcentuales más que en enero. La tasa de crecimiento de m2 fue del 9,2%, la tasa de crecimiento disminuyó 0,6 puntos porcentuales y la diferencia de corte M1 – m2 convergió a – 4,5%, lo que refleja en cierta medida la mejora marginal de la vitalidad de las empresas físicas. En febrero, 2,54 billones de nuevos depósitos, un aumento de 1,39 billones en comparación con el a ño anterior, la estructura de los depósitos de los residentes a los depósitos empresariales y la migración no bancaria, los depósitos financieros más altos, un aumento de 1,45 billones en comparación con el año anterior, creemos que puede estar relacionado con La desaceleración del gasto fiscal.
Propuestas de inversión y objetivos de inversión
Dado que la escala y la estructura de los datos crediticios y financieros de febrero son inferiores a las expectativas, teniendo en cuenta la presión del entorno económico externo actual y el objetivo de crecimiento económico más alto de todo el año, se prevé que la política de crecimiento estable de seguimiento siga mejorando, y que se siga fortaleciendo la economía de apoyo y se mantengan las expectativas extremadamente pesimistas del mercado estable. En la actualidad, el nivel de valoración estática de Pb de la placa es sólo de 0,63 X, en el bajo nivel histórico, la política de crecimiento constante continúa impulsando el Fondo, los fundamentos bancarios todavía tienen el apoyo, todavía nos gusta la oportunidad de reparar la valoración de la placa, seguir manteniendo la industria “buena” calificación.
En cuanto a las acciones individuales, se sugiere que se preste atención a: 1) el objeto de valor representado por China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , sin calificación), Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , sin calificación) tiene una excelente rentabilidad histórica y una calidad de activos líder; El objeto infravalorado representado por Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) , sin calificación), Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , sin calificación); Empresas agrícolas urbanas con fuertes ventajas económicas regionales representadas por Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) ( Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) , sin calificación), Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) ( Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , sin calificación), Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) ( Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , sin calificación).
Indicación del riesgo
La recesión económica superó las expectativas, lo que dio lugar a una mayor presión sobre la calidad de los activos de la industria.
El riesgo de liquidez de las empresas inmobiliarias sigue propagándose y perturba la calidad de los activos de los bancos.
La supervisión financiera aumentó más de lo esperado.
