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El 13 de marzo de 2022, el Ministerio de Finanzas del Estado publicó el informe sobre la ejecución de los presupuestos central y local para 2021 y el proyecto de presupuesto central y local para 2022 (en adelante denominado “el informe”), en el que se afirmaba claramente que “se desarrollará vigorosamente la energía renovable”; “Promover la solución del déficit de financiación de las subvenciones a la generación de energía renovable”.
Puntos de inversión:
En 2022, los gastos presupuestarios de los fondos del Gobierno central aumentaron en 385800 millones de yuan. El fondo gubernamental es un fondo financiero con fines especiales para apoyar la construcción de infraestructuras públicas específicas y el desarrollo de servicios públicos, que incluye 21 elementos, como el Fondo de desarrollo de la energía renovable (desembolsado en el Tesoro central). En 2022, los gastos presupuestarios de los fondos del Gobierno central ascendieron a 718343 millones de yuan (sólo 300000 millones de yuan en 2017 – 2021), un aumento de aproximadamente 385800 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, con una tasa de crecimiento del 116%, un aumento sin precedentes desde 2017.
Se espera que se resuelva oficialmente el problema de la falta de recursos del Fondo de energía renovable. En el contexto de la ampliación continua de la brecha infracompensada del Fondo de energía renovable, en el informe se establece claramente el objetivo de la política de “promover la solución de la brecha de financiación de las subvenciones a la generación de energía a partir de fuentes de energía renovables”. Según nuestras estimaciones, en 2021, la brecha de energía renovable en China o 478700 millones de yuan, y 2021, los ingresos adicionales de energía renovable de los precios de la electricidad sólo 100500 millones de yuan. Si el aumento anual de 385800 millones de yuan se utiliza para resolver el déficit de energía renovable, de acuerdo con los datos de ingresos adicionales del precio de la electricidad en 2021, el monto total de las subvenciones distribuidas ascenderá a 486300 millones de yuan, se espera que se resuelva oficialmente el problema de la energía renovable en China.
Se espera que la solución del déficit de energía renovable restablezca el rendimiento de los nuevos operadores de energía. Flujo de caja y gastos financieros: Se espera que se restablezca el flujo de caja de los nuevos operadores de energía y electricidad y se reduzca su financiación a corto plazo, reduciendo así la dilución del capital social debido a la financiación de acciones y reduciendo los gastos financieros derivados de la financiación de créditos. Cuentas por cobrar y pérdidas por deterioro del valor: se prevé reducir las cuentas por cobrar de los nuevos operadores de energía eléctrica (cuentas por cobrar / ingresos de empresas como Cecep Wind-Power Corporation(601016) en los tres primeros trimestres de 2021 por encima del 100%) y las pérdidas por deterioro del valor resultantes (pérdidas / Ingresos por deterioro del valor del crédito en los tres primeros trimestres de 2021 por debajo del 1,6%).
“Resolver el déficit de financiación de las subvenciones a la generación de energía renovable” no es sólo resolver el problema de la falta de compensación, sino también reflejar el cambio de actitud del Gobierno hacia el desarrollo de la industria de la energía. Otro argumento poderoso es que el informe sobre la labor del Gobierno de 2022 no menciona por primera vez la reducción de los precios de la electricidad industrial y comercial.
Se espera que se restablezcan los beneficios de las empresas de energía térmica. Desde 2021, la escasez de suministro de carbón, el precio del carbón China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) Desde octubre de 2021, China ha seguido publicando políticas para estabilizar los precios del carbón y mejorar el mecanismo de transmisión de los precios del carbón y la electricidad. En marzo de 2022, la Comisión Nacional de desarrollo y reforma celebró una conferencia telefónica por televisión para seguir mejorando el mecanismo de formación de precios del mercado del carbón. En marzo del mismo año, la ciudad de Yulin llevó a cabo una inspección especial de una semana de funcionamiento del mercado del carbón, y formó un mecanismo a largo plazo para llevar a cabo en cualquier momento, centrándose en la supervisión de las minas de carbón 2022, la firma de contratos a medio y largo plazo y el cumplimiento, la producción segura y las ventas. En el contexto de la aplicación de la política, se espera que los precios del carbón en China se estabilicen y caigan, y se espera que el mecanismo de dragado de la presión de los costos de las centrales eléctricas de carbón caiga al suelo para ayudar a las empresas de energía térmica a obtener beneficios.
Recomendaciones de inversión: por parte de la industria, en primer lugar, se prevé que la solución de los problemas de compensación de los fondos de energía renovable restablezca el flujo de caja, el balance (cuentas por cobrar) y el Estado de ingresos (pérdidas por deterioro del crédito y gastos financieros) de los nuevos operadores de energía y electricidad. En segundo lugar, se espera que los beneficios de las empresas de energía térmica se reparen en el contexto de la política de control de los precios del Carbón + carbón y electricidad. Mantener la “calificación recomendada” de la industria. En cuanto a las acciones individuales, se recomienda Huaneng Power International Inc(600011) , China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) \ \ \ \ \ \ \ \ \ Green Power Quality Standard Longyuan Power, Tianjin Guangyu Development Co.Ltd(000537) , Jilin Electric Power Co.Ltd(000875) , Nyocor Co.Ltd(600821) , Cecep Wind-Power Corporation(601016) , Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) , Zhongmin Energy Co.Ltd(600163) , ZHONGGUANG nuclear New Energy; Objetivo principal de la operación de energía nuclear China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) ; Distributed PV Field Jinko Power Technology Co.Ltd(601778) , Zhejiang Chint Electrics Co.Ltd(601877) , Jiangsu Linyang Energy Co.Ltd(601222) , ganghua gas, skyworth Group, Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) , Hangzhou Star Shuaier Electric Appliance Co.Ltd(002860) .
Consejos de riesgo: centrarse en la mejora del rendimiento de la empresa menos de lo esperado, el riesgo de aumento continuo de los precios del carbón, el riesgo de caída de los precios de la electricidad, la demanda de electricidad menos de lo esperado, el riesgo de cambio de política.
