Seguimiento de la industria de valores
Esta semana, el índice de valores II (CITIC) – 5,40%, perdió el índice Shanghai – Shenzhen 300 y ganó el índice financiero no bancario (CITIC).
1. Revisión de políticas y datos de esta semana
El 11 de marzo de 2022, el Banco Central publicó los datos financieros de febrero, el crédito social y financiero se debilitó, después de eliminar el efecto de base, el rendimiento sigue siendo pobre, por debajo de las expectativas del mercado. Los datos muestran que, en febrero de 2022, la tasa de crecimiento interanual de la moneda en sentido amplio disminuyó 0,6 puntos porcentuales y 0,9 puntos porcentuales en comparación con finales del mes pasado y el mismo período del año pasado, hasta el 9,2%; La tasa de crecimiento interanual del saldo de los préstamos en moneda nacional y extranjera se redujo en 0,1 y 1,5 puntos porcentuales, hasta el 11,1%, en comparación con finales del mes pasado y el mismo período del año pasado; En particular, los préstamos a los hogares disminuyeron en 336900 millones de yuan, de los cuales 291100 millones de yuan correspondieron a préstamos a corto plazo y 45.900 millones de yuan a préstamos a mediano y largo plazo. Los préstamos a las empresas aumentaron en 1,24 billones de yuan, de los cuales 411100 millones correspondieron a préstamos a corto plazo y 505200 millones a préstamos a mediano y largo plazo.
Comentarios: 1) aspectos sociales y financieros: 1,19 billones de yuan (valor esperado de 2,22 billones de yuan) se añadieron a la financiación social en febrero, con una tasa de crecimiento interanual del 10,2%, de más a menos 531,5 millones de yuan, una disminución significativa en enero. Las principales contribuciones del aumento de la financiación social en febrero fueron la financiación de bonos corporativos y gubernamentales, que aumentaron en 202100 millones de yuan y 170500 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, debido principalmente a que los tipos de interés más bajos aumentaron la voluntad de financiación de las empresas y el ritmo de la emisión de bonos locales se superpondron a la principal carga de los préstamos RMB y la financiación no estándar, que aumentaron en 432900 millones de yuan y disminuyeron en 486700 millones de yuan, respectivamente. La principal causa de la carga no estándar fuera del balance es el gran descuento bancario; Mientras tanto, los márgenes de confianza y financiación de préstamos fiduciarios han mejorado, lo que refleja una supervisión relativamente laxa a principios de año. Crédito: 1,23 billones de nuevos préstamos RMB (valor esperado: 1,45 billones de yuan) en febrero, de más a menos 125,8 millones de yuan. La financiación de facturas en los préstamos empresariales es la principal contribución, mientras que los préstamos residenciales son la principal carga. Sector residencial: el deterioro marginal de los préstamos a largo plazo de los residentes es el más grave, desde enero de más de 700000 millones de nuevos préstamos a una disminución de unos 46.000 millones de dólares, es la primera vez en la historia de un negativo, desde el a ño en curso, los datos de ventas de bienes raíces también confirman la debilidad de la demanda de crédito del sector residencial. Sin embargo, los préstamos a mediano y largo plazo de los residentes suelen ir a la zaga de las ventas de bienes raíces, por lo que si la política de préstamos hipotecarios de este año se relaja relativamente, se puede esperar que el seguimiento de la recuperación de los préstamos; En febrero, los préstamos a corto plazo de los residentes disminuyeron en 22.000 millones de yuan. Sector empresarial: debido a las vacaciones del Festival de primavera y a la situación epidémica repetida, afectada por la demanda, en febrero el ritmo de los préstamos a largo plazo de las empresas se desaceleró, un aumento de 594800 millones de yuan; Los préstamos a corto plazo de las empresas aumentaron en 161400 millones de yuan en comparación con el año anterior; A finales de mes, la tasa de descuento de las facturas disminuyó considerablemente, el impulso de las facturas bancarias reapareció, la demanda de recibos de facturas aumentó, por lo que la financiación de las facturas de las empresas aumentó en 497700 millones de yuan. La oferta monetaria y la política fiscal: debido a los factores de efectivo del Festival de primavera, m0 se redujo significativamente al 5,8% en enero en comparación con enero, la política de préstamos hipotecarios se relajó marginalmente y se superpone con la dislocación de las vacaciones del Festival de primavera, lo que dio lugar a un repunte de M1 al 4,7% año tras año, mientras que la tasa de crecimiento del m2 se redujo al 9,2% año tras año (valor previsto del 9,5%), que sigue siendo superior a finales del a ño pasado, pero también se ve muy afectada por la hora El aumento de los depósitos fiscales se amplió significativamente a 1,45 billones de yuan, más que los ingresos, lo que refleja la política fiscal de este año.
La Comisión Reguladora de valores de China (c
Observaciones: el reglamento ha mejorado el sistema de indemnización civil de los valores, teniendo en cuenta el objetivo de la Comisión Reguladora de valores de aplicar plenamente el sistema de registro de la emisión de acciones, incluida la introducción de una serie de políticas reguladoras, como el reglamento, que proporciona una base jurídica importante para la plena aplicación del Sistema de registro de la emisión de acciones y la protección de los inversores, y contribuye al desarrollo saludable del mercado de capitales a largo plazo.
Seguimiento de los datos básicos de la industria de valores: Esta semana el volumen medio diario de negocios del mercado de valores se recuperó significativamente, la actividad de negociación aumentó. Desde el punto de vista de los servicios, el rápido desarrollo de los servicios bancarios de inversión superó ligeramente las expectativas, lo que refleja el rápido ritmo de las OPI de las empresas en el contexto de la reforma del sistema de registro general, y los ingresos excesivos de los servicios bancarios de inversión y la capitalización de los bancos de inversión merecen atención durante todo el año. Liquidez: el 11 de marzo, la tasa de recompra interbancaria de 7 días fue de 2.1624%, en comparación con el viernes pasado + 11.31bp; La tasa de recompra pignorada de las instituciones de depósito de 7 días fue de 2.1035%, frente a + 6.84bp el viernes pasado. Intermediación: del 7 de marzo al 11 de marzo, el volumen de negocios diario medio de las acciones de ambas ciudades fue de 1087786 millones de yuan, lo que representa el 1,61% del valor de mercado de las acciones y el 25,24 BP. Operaciones crediticias: (1) margen: al 10 de marzo, el saldo de los dos fondos era de 171231,4 millones de yuan, en comparación con el fin de semana anterior – 0,62%, lo que representaba el 2,55% del valor de mercado de las acciones a; Prenda de acciones: al 4 de marzo, el valor total de mercado de la prenda de acciones dentro y fuera del mercado era de 3.836629 millones de yuan, en comparación con el fin de semana anterior – 0,84%. Banco de inversiones: del 1 de enero al 11 de marzo, el importe de la suscripción de OPI fue de 140210 millones de yuan, lo que representa el 25,84% del total completado el año pasado; La cantidad de suscripción de refinanciación (bonos convertibles, bonos convertibles) fue de 196190 millones de yuan, lo que representa el 15,39% del total completado el año pasado; La suscripción de bonos realizada por las empresas de valores ascendió a 152064 millones de yuan, lo que representa el 13,79% del total completado el año pasado. Gestión de activos: a finales de enero de 2022, la escala de gestión de activos de capital privado de las empresas de valores era de 7,69 billones de yuan (excluida la escala de productos agregados a gran escala), en comparación con el comienzo del año + 3,20%. A finales de diciembre de 2021, la escala del plan único de gestión de activos era de 4,04 billones de yuan, en comparación con el 31,76% a finales del año anterior; La escala del plan de gestión de activos agregados es de 3,65 billones de yuan (incluyendo la escala de productos agregados), en comparación con el final del año pasado + 74,61%. Operaciones de inversión: del 7 de marzo al 11 de marzo, el índice Shanghai – Shenzhen 300 se cotiza en 430652, en comparación con el fin de semana pasado – 4,22%, el índice compuesto de Shanghai se cotiza en 330975, en comparación con el fin de semana pasado – 4,00%, el índice de bonos del Tesoro de China se cotiza en 103,20, en comparación con el fin de semana pasado – 0,08%.
Seguimiento de los datos básicos de la bolsa de Hong Kong: marzo de 22 años hasta la fecha: el valor de mercado de Hong Kong desde principios de año, pero el volumen general de negocios debido a la volatilidad del mercado aumentó significativamente. En particular: 1) mercado al contado: ADT es de 153400 millones de dólares de Hong Kong, con un – 23% anual y un + 17,7% anual; ADT Sur + 31%, año tras año – 20%; North addt Round ratio + 17,1%, Year – on – 2%; El valor de mercado de las acciones de la Junta principal de Hong Kong al 11 de marzo era de 36,87 billones de dólares de Hong Kong, una disminución del 12,8% con respecto a finales de diciembre de 2021; Mercado de derivados: 553000 adv de futuros, año tras año + 12,6%, cadena + 8,7%; La opción adv fue de 716000, con un 17% anual y un 4,4% anual. Mscia cerró 24.500 copias el viernes, un 4% más que en febrero.
2. Perspectivas de inversión de esta semana
La valoración de la placa se mantiene baja, el amplio crédito + la reforma del sistema de registro completo o ayuda a la reparación prevista. Desde el 7 de marzo de 2022, debido a la perturbación de múltiples factores emocionales, el ajuste de la profundidad de la placa de valores, la valoración de la placa se redujo a un nivel bajo, PB (LF) en su conjunto fue de aproximadamente 1,44 veces, en los últimos 10 a ños en un 11%, Pero el rendimiento anual de las empresas de valores en 2021 fue mejor.
Hasta el 12 de marzo de 2022, un total de 10 empresas de valores cotizadas emitieron un aviso de rendimiento, 19 emitieron un informe de rendimiento. Entre ellos, las 19 empresas de valores que han publicado el informe de rendimiento rápido en 2021 registraron un crecimiento medio de los ingresos del 22,0% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado y un aumento medio del 51,4% en el beneficio neto de la empresa matriz. En 2022, se espera que la industria de valores aumente el nivel general de valoración sobre la base de dos políticas: En primer lugar, desde finales del año pasado se ha establecido un crecimiento constante del trabajo económico, la política de crédito amplio creará un buen entorno comercial para las empresas de valores; en segundo lugar, la planificación del sistema de registro general se llevará a cabo en un a ño para crear un entorno normativo más relajado para las empresas de valores.
Desde el punto de vista de la relación calidad – precio a corto plazo, la aceleración de la reforma de los derivados OTC y el sistema de registro ha dado lugar a un aumento de las actividades básicas de las empresas de valores en 2022 o a su presencia en las instituciones y los bancos de inversión: desde el punto de vista de las empresas institucionales, el primer impulso ha sido China International Capital Corporation Limited(601995) (A / h). Las operaciones institucionales de las empresas de valores incluyen principalmente el arrendamiento de asientos, la custodia, el margen y los derivados, etc. la concentración de la industria es mayor que otras empresas, entre las que las operaciones institucionales de China International Capital Corporation Limited(601995) representan más del 50% de sus beneficios, y la relación Es mucho mayor que la de otras empresas de valores. Desde el punto de vista de la capitalización de los bancos de inversión, los beneficios de la capitalización de los bancos de inversión son relativamente altos. Sobre la base de las inversiones de capital privado, las empresas de inversión y los bancos de inversión, en el primer semestre de 2021 haitong, ZhongJin y Huatai Securities Co.Ltd(601688) Investment
A largo plazo, la lógica sigue siendo optimista sobre el exceso de beneficios de la transformación de la gestión de la riqueza en el marco de la conversión no estándar. Los principales objetivos recomendados son: China Stock Market News, 0 Gf Securities Co.Ltd(000776) , Huatai Securities Co.Ltd(601688) , China Industrial Securities Co.Ltd(601377) , Hithink Royalflush Information Network Co.Ltd(300033) .
Seguimiento de la industria de seguros
Esta semana, la placa de seguros – 5,98%, perdió la placa no sectorada, perdió el índice Shanghai – Shenzhen 300. El pánico de los inversores se intensificó esta semana debido a la incertidumbre del entorno macroeconómico fuera de China, pero se espera que las acciones a alcancen una ventana de recuperación profunda a medida que el pánico a corto plazo se disipe. Los datos financieros de febrero de esta semana fueron menores de lo esperado, lo que aumentó las expectativas de una mayor flexibilización de las políticas, impulsando los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 a ños de esta semana de un aumento a una disminución general de 2,23 BP a 2,79% en comparación con el fin de semana pasado.
Algunas compañías de seguros que cotizan en bolsa revelaron ingresos por primas en febrero, la tendencia general de crecimiento es buena. En cuanto al seguro de vida, la tasa de crecimiento de la prima de seguro de vida de guoshou / taibao / Xinhua / PICC en enero y febrero fue de – 5,04% / + 2,34% / + 5,20% / + 21,99%, y la tasa de crecimiento de la prima de seguro de vida en febrero fue de – 3,13% / + 14,85% / + 11,15% / + 18,75%, entre los cuales la tasa de crecimiento de la prima de seguro de vida de taibao, Xinhua y PICC en febrero fue superior a la de 2021. El crecimiento de la prima de seguro de vida de la compañía de seguros de vida fue impulsado principalmente por el nuevo negocio de pago único único y renovación a plazo. Los ingresos de la prima de pago único / renovación a largo plazo de enero a febrero fueron + 81,04% / + 29,96% año tras año. En el sector de los seguros inmobiliarios, los ingresos por primas de seguros personales y taibao aumentaron continuamente en febrero. En particular, la tasa de crecimiento de las primas de seguros de automóviles de PICC / taibao en los dos primeros meses de febrero fue de + 13,65% / + 15,66%, y la tasa de crecimiento de las primas de seguros de automóviles de PICC en febrero fue de + 13,39% / + 22,53%.
La caída de la placa se ve afectada principalmente por el sentimiento a corto plazo, se recomienda que se preste atención a las oportunidades estructurales de mercado de la placa de seguros. El pánico causado por factores internos y externos conduce a la salida de capital de la placa, pero después de un ajuste continuo o hacer que el mercado se recupere. En la actualidad, P / EV evalúa AIA 1.64x, Ping An 0.59x (acciones a) / 057x (acciones h), taibao 0.45x (acciones a) / 032x (acciones h), guoshou 0.62x (acciones a) / 024x (acciones h), Xinhua 0.42x (acciones a) / 021x (acciones h); China Property Insurance 2021 P / B is 0.85x, zhongan online P / B is 2.18x, the Estimation is still in a lower Range, Security margin sufficient. En la actualidad, recomendamos el crecimiento brillante del lado de la deuda en el primer semestre del año, el crecimiento constante del valor de las nuevas empresas, la calidad de los agentes que superan a los de la misma industria AIA y los fundamentos del seguro de bienes raíces de China para mejorar el seguro de bienes raíces, y seguimos prestando atención a la transformación de los Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) Y China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601)
Reserva de acciones recomendada
Corredores tradicionales: Gf Securities Co.Ltd(000776) (A / h), China Industrial Securities Co.Ltd(601377) (a), Huatai Securities Co.Ltd(601688) (A / h), China International Capital Corporation Limited(601995) (A / h)
Corredores de Internet: China Stock Market News (a)
Seguros tradicionales: AIA (h), China Property Insurance (h)
Internet Insurance: zhongan Online (h)
Bolsa: bolsa de Hong Kong (h)
Multi – finance: Hithink Royalflush Information Network Co.Ltd(300033) (a), boc Aviation Leasing (h)
Indicación del riesgo
Factores extranjeros fermentación, volatilidad del mercado de valores, perturbación de la valoración de la placa no sectorada.
