Fondo de energía renovable: estimular el desarrollo de nuevas fuentes de energía mediante subvenciones. El Fondo de energía renovable se estableció en 2011 para promover el desarrollo de la energía eólica, la energía fotovoltaica y otras industrias de energía renovable, y sus ingresos y gastos se basan principalmente en el Gobierno central. Desde el punto de vista de la composición, el Fondo de subvención de la energía renovable consiste principalmente en los ingresos adicionales del precio de la electricidad de la energía renovable (la principal fuente de ingresos, que se recauda a los usuarios de la electricidad, excepto la agricultura) y el Fondo Especial de las finanzas nacionales (presupuesto público); Desde el punto de vista de los usuarios, las subvenciones a la generación de energía renovable (que subvencionan la parte de los precios de la energía renovable que es superior a los precios de referencia del carbón) representan el 78,1% de las subvenciones totales a la energía renovable (datos de 2011).
La cuantía de las subvenciones sigue aumentando y se prevé que se liquide en 2036.
Situación actual: estimulada por las subvenciones, la capacidad instalada de energía renovable ha aumentado rápidamente y la brecha de financiación del Fondo de energía renovable se ha ampliado continuamente. Según la UIT, a finales de 2019, el monto total de los atrasos en los proyectos de energía renovable ascendía a 327300 millones de yuan. La demanda de subvenciones, el rápido aumento de la capacidad instalada de nuevas fuentes de energía y la desconexión entre el objetivo de la planificación nacional del desarrollo de nuevas fuentes de energía y la escala del Fondo de energía renovable han dado lugar a un rápido aumento de la demanda de subvenciones. Por una parte, la tasa de aumento de los ingresos adicionales de los precios de la energía renovable (CAGR = 20,85%, 23,93% y 60,89% de la energía eólica y fotovoltaica) fue inferior a la de los fondos subvencionados en 2013 – 2020, ya que la tasa de recaudación de los ingresos adicionales de los precios de La energía se ha mantenido en 1,9 minutos por kilovatio – hora desde 2016 y la tasa de crecimiento del consumo de energía social es mucho menor que la de la nueva energía instalada. Por otra parte, la tasa real de recaudación de los ingresos adicionales del precio de la electricidad renovable en 2021 es sólo del 74,5% (valor calculado).
Futuro: se prevé que el Fondo de energía renovable se liquide en 2036. Desde 2019, el Estado ha seguido adoptando políticas para resolver el problema de la falta de recursos. De cara al futuro, se espera que la mejora del sistema de comercialización de la tarjeta verde y la electricidad verde, as í como la mejora de la recaudación adicional de precios de la energía renovable aceleren la liquidación de los atrasos en las subvenciones a la energía renovable en China. Según nuestras estimaciones, se espera que el déficit de subvenciones a las energías renovables en 2019 alcance su máximo (78.000 millones de yuan) y se reduzca año tras año; Sin tener en cuenta la asignación de fondos especiales, se espera que el Fondo de subsidios de energía renovable de China se liquide en 2036.
Los atrasos en las subvenciones a las energías renovables retrasan los resultados financieros de los nuevos operadores energéticos.
Flujo de caja y gastos financieros: el impago de las subvenciones no sólo afecta al flujo de caja de los nuevos operadores energéticos, sino que también da lugar a un aumento de la financiación de los gastos de capital, y la financiación de acciones también ha traído consigo una cierta dilución del capital social, y el aumento de la financiación de los derechos de los acreedores también ha aumentado en cierta medida los gastos financieros.
Cuentas por cobrar y pérdidas por deterioro del valor: las cuentas por cobrar de los nuevos operadores energéticos son generalmente más altas debido a los atrasos en las subvenciones, y las cuentas por cobrar / ingresos de las empresas como Cecep Wind-Power Corporation(601016) superan el 100% en los tres primeros trimestres de 2021. Sobre la base del principio de precaución, algunas empresas han acumulado pérdidas por deterioro del valor de las subvenciones no concedidas a las energías renovables, como China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) pérdidas por deterioro del valor del crédito / ingresos hasta el 1,6% en los tres primeros trimestres de 2021.
Sugerencias de inversión: en el contexto de la política de desarrollo sostenible, se espera que la tasa de recaudación aumente los ingresos de los fondos de energía renovable, se espera que la promoción de la tarjeta verde y la comercialización de la electricidad verde alivie la presión de la infracompensación, se espera que la infracompensación de la energía renovable en China se aclare gradualmente para ayudar a los nuevos operadores energéticos a mejorar el flujo de caja, reparar el balance y el Estado de beneficios. Mantener la “calificación recomendada” de la industria. En cuanto a las acciones individuales, se recomienda Huaneng Power International Inc(600011) , China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) \\ \\ \\ \\ \\ \\ \\ \\ \\ Green Power Quality Standard Longyuan Power, Tianjin Guangyu Development Co.Ltd(000537) , Jilin Electric Power Co.Ltd(000875) , Nyocor Co.Ltd(600821) , Cecep Wind-Power Corporation(601016) , Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) , Zhongmin Energy Co.Ltd(600163) , ZHONGGUANG nuclear New Energy; Objetivo principal de la operación de energía nuclear China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) ; Distributed PV Field Jinko Power Technology Co.Ltd(601778) , Zhejiang Chint Electrics Co.Ltd(601877) , Jiangsu Linyang Energy Co.Ltd(601222) , ganghua gas, skyworth Group, Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) , Hangzhou Star Shuaier Electric Appliance Co.Ltd(002860) .
Consejos de riesgo: centrarse en la mejora del rendimiento de la empresa no es tan buena como se esperaba; Riesgo de caída del precio de la electricidad; La demanda de electricidad es inferior a la prevista; Riesgo de cambio de política; La recaudación de ingresos adicionales por el precio de la energía renovable es inferior a lo previsto; El cálculo es subjetivo y sólo de referencia.
