Asunto:
El 5 de marzo de 2022 se inauguró la quinta sesión del 13º Congreso Popular Nacional, y el Primer Ministro Li Keqiang presentó un informe sobre la labor del Gobierno en nombre del Consejo de Estado a la quinta sesión del 13º Congreso Popular Nacional. En cuanto a la política financiera, se hace referencia a “aumentar la aplicación de una política monetaria sólida”, “dar pleno juego a la doble función de la cantidad total y la estructura de los instrumentos de política monetaria, prestar un apoyo más firme a la economía real” y “prevenir y resolver los principales riesgos”.
Perspectiva de Seguridad:
La política monetaria es flexible y moderada, y el crédito aumenta constantemente. En el informe de trabajo del Gobierno de 2022 se señala que “la política monetaria prudente debe ser flexible y moderada, mantener una liquidez razonable y abundante”. En el contexto del aumento de la presión a la baja sobre la economía, creemos que la orientación de la política monetaria será más positiva en el futuro. Desde el punto de vista cuantitativo, el informe de trabajo del Gobierno propone claramente “ampliar la escala de los nuevos préstamos”, refiriéndose a los datos financieros publicados en enero de 2022, los nuevos préstamos RMB aumentaron en 3,98 billones de yuan en enero de 2022, un aumento de 400000 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, un aumento de 640000 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo de 2020, y la tasa de crecimiento de la sociedad se estabilizó en enero. Creemos que en la expansión del crédito a la baja, el crédito bancario de seguimiento seguirá siendo positivo para proteger la economía real. Desde el punto de vista de los precios, el informe de trabajo del Gobierno señaló que en el futuro “las instituciones financieras deberían reducir los tipos de interés reales de los préstamos”, en enero de 1 a ño y 5 años de LPR para lograr una doble caída, respectivamente, 10 / 5 BP a 3,70% y 4,60%, de los cuales 1 año consecutivo de la segunda reducción mensual, la política de Liberación frecuente de señales de aumento constante, creemos que todavía hay margen para reducir los tipos de interés a corto plazo.
Aumentar el apoyo de las entidades, seguir inclinando la pequeña y mediana empresa. En cuanto a las políticas estructurales, en el informe sobre la labor del Gobierno se señala que “la ampliación de la cobertura financiera inclusiva”, “el buen uso de los instrumentos de apoyo a los microcréditos inclusivos, el aumento del apoyo a la agricultura y los microcréditos pequeños, la optimización de la supervisión y la evaluación, la Promoción del crecimiento significativo de los microcréditos inclusivos, los préstamos crediticios y la proporción de los primeros prestatarios siguen aumentando”, lo que indica que, desde el punto de vista de las políticas estructurales, La microfinanciación inclusiva sigue siendo el Centro de atención de las instituciones financieras. En junio de 2020, el Banco Central creó el instrumento de apoyo a la prórroga de los préstamos a las pequeñas y medianas empresas y el plan de apoyo a los préstamos crediticios, y se prevé que en 2022 se adopten medidas orientadas al mercado para la conversión continua de los dos instrumentos directos. A finales de enero de 2022, el saldo de los microcréditos inclusivos de China era de 19,7 billones de yuan, un aumento del 25,8% en comparación con el mismo período del a ño anterior, manteniendo un rápido crecimiento y una tasa media de crecimiento de más del 25% en los últimos cuatro años. Creemos que las instituciones financieras bancarias deben seguir fortaleciendo su apoyo a los microcréditos inclusivos y realizar la innovación de los productos y servicios financieros. La prevención de los riesgos financieros avanza constantemente y la responsabilidad de la compactación es el desmantelamiento preciso de las bombas. El informe de trabajo del Gobierno sigue planteando requisitos clave para la prevención de los riesgos financieros, a fin de “seguir estabilizando la situación general, la coordinación general, la aplicación de políticas clasificadas y el desmantelamiento preciso de los principios básicos de la eliminación de los riesgos en el ámbito económico y financiero”. Al mismo tiempo, “es necesario compactar la responsabilidad territorial local, la responsabilidad de supervisión del Departamento y la responsabilidad principal de las empresas”. En particular, en el informe sobre la labor del Gobierno también se señala por primera vez que en el futuro participará en la solución de los riesgos financieros mediante el establecimiento de un fondo de garantía de la estabilidad financiera y se utilizarán más medios orientados al mercado y al Estado de derecho para resolver los riesgos ocultos, lo que, en nuestra opinión, ayudará a mejorar la eficiencia de la gestión de los riesgos y a reducir las fluctuaciones del mercado causadas por los principales acontecimientos de riesgo.
Sugerencia de inversión: todavía hay espacio para la reparación de la valoración, y la calidad de los beneficios se centra en el período de informe anual. El informe sobre la labor del Gobierno establece aún más un tono de crecimiento estable, y creemos que, si bien la disminución de los tipos de interés retrasará los diferenciales de los bancos, la mejora de las expectativas económicas en el marco de la fuerza de las políticas será más evidente para aumentar la valoración de los bancos. Mirando hacia el primer trimestre de 2022, se espera que el aterrizaje gradual de la política de crecimiento estable apoye los fundamentos de los bancos. En la actualidad, el nivel de valoración estática de la placa es sólo 0.64x, que todavía está en un nivel histórico absolutamente bajo, el margen de Seguridad es suficiente, todavía nos gusta la Economía y la calidad de los activos de los bancos se espera que sea demasiado pesimista sobre las oportunidades de restauración de la valoración de la placa. Recomendación de acciones individuales: 1) los bancos regionales de alta calidad representados por Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Un banco que tenga en cuenta tanto el rendimiento de la calidad de los activos como la capacidad de gestión de la riqueza, representado por China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) .
Consejos de riesgo: 1) La disminución de la presión económica sobre la calidad de los activos de la industria más de lo esperado. La disminución de los tipos de interés ha dado lugar a una reducción de los diferenciales de interés más allá de las expectativas. El aumento de la presión sobre el flujo de caja de las empresas inmobiliarias conduce a un aumento del riesgo de crédito.
