Punto clave: Este informe es un marco de inversión a corto, mediano y largo plazo para la industria del oro y la joyería. El mercado suele prestar más atención a la prosperidad de la demanda a corto plazo, pero descuida los atributos a medio y largo plazo de la industria de la joyería.
A corto plazo: el grado de prosperidad suele tener una gran incertidumbre, el análisis es mejor que la predicción, hemos llevado a cabo un análisis retrospectivo del grado de influencia de diferentes factores. Los resultados mostraron que la demanda trimestral de la industria estaba estrechamente relacionada con la fluctuación de los precios del oro, el ingreso per cápita y el número de matrimonios. Entre ellos, la demanda de consumo a corto plazo tiene una correlación negativa con la fluctuación actual del precio del oro, lo que demuestra el “efecto de ingresos” de los productos básicos comunes. Se correlacionó positivamente con la tasa de crecimiento del ingreso per cápita y mostró un fuerte atributo opcional de bienes de consumo. Se supone que el aumento del gasto de consumo per cápita protege contra la disminución del número de matrimonios. Además de los factores macroeconómicos anteriores, en los últimos años, las nuevas tecnologías, como el oro antiguo, han mejorado la percepción de los consumidores de las joyas de oro, la demanda general de la industria ha aumentado. Creemos que el mercado presta mucha atención a la demanda a corto plazo y subestima la importancia de los atributos a medio y largo plazo de la industria.
A medio plazo: acelerar el desarrollo del canal de la marca de la cabeza, mejorar aún más la concentración de la industria. El análisis competitivo es una dimensión importante de la inversión a medio plazo. En la actualidad, la industria china de la joyería se basa principalmente en el oro, la homogeneidad de los productos es fuerte, el canal es el elemento clave de la competencia de la industria. La marca y la capacidad de desarrollo de canales impulsada por la fuerza del capital ayudaron a la cuota de mercado de la empresa líder a mejorar continuamente, de la cual cr5 / cr10 aumentó del 14,8% en 2015 / 17,5% al 21,9% en 2020 / 25,5%, respectivamente. Desde 2021, la marca de la cabeza ha aumentado la proporción de ventas de oro pesado por gramo y ha reducido la ventaja de precio de la marca regional, que se espera acelere el proceso de mejora de la concentración de la industria. Con la eliminación gradual de las marcas regionales, la cuota de mercado y la rentabilidad de las empresas líderes mejorarán.
A largo plazo: los atributos del producto reemplazarán gradualmente los atributos del canal y las empresas obtendrán una mayor capacidad de fijación de precios. En la actualidad, el atributo del canal de la industria de la joyería es más fuerte que el atributo del producto, pero debido al bajo riesgo estacional del producto y a la integración del producto y el canal, el riesgo de gestión de la empresa de joyería es mucho menor que el de la industria minorista general. A largo plazo, con la optimización de la estructura del mercado, la industria pasará gradualmente de los canales a los productos, mejorando aún más la capacidad de fijación de precios. Desde el punto de vista de la lógica de valoración del DCF, las empresas de joyería de cabeza a largo plazo, de bajo riesgo y con capacidad de fijación de precios son un buen negocio a largo plazo.
Cardado objetivo: Se espera que la industria en su conjunto se beneficie de la mejora de la tecnología del oro a corto plazo, pero la prosperidad se ve afectada por múltiples factores, todavía hay una fuerte incertidumbre. Desde el punto de vista de la tendencia general de la mejora de la concentración, se espera que las principales empresas se beneficien a mediano y largo plazo. Combinado con el nivel de valoración, el énfasis actual recomienda Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ( Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) .sz): el fortalecimiento de la categoría de oro aumenta el nivel de ingresos de una sola tienda, la provincia acelera la expansión de la tienda, se espera que Davis haga doble clic en el nivel de valoración actual. Zhou Dafu y Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) como líderes de la industria se benefician de la tendencia general de la industria. Zhou Dafu (1929.hk): líder absoluto en la industria de la joyería, rica línea de productos, estrategia de hundimiento de canales para promover el crecimiento del rendimiento a corto y mediano plazo. Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) ( Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) .sh): la marca líder del siglo, el rey de la categoría de oro, se espera que se beneficie de la tendencia de consumo de oro impulsada por gufajin. Dear shares (301, 177. SZ): Black Horse of Jewelry Industry, using the unique Brand Concept of “only one in Life” to build a Segmentation Market, in penetration, Pricing capacity and potential fosse has Unique.
Eventos de alerta de riesgo: (1) el riesgo de un bajo crecimiento de la renta per cápita; Riesgo de brotes repetidos; El riesgo de que el precio del oro fluctúe considerablemente debido a conflictos geográficos; Riesgo de retraso de la información; Riesgo de desviación de los datos de la muestra; Cálculo del riesgo hipotético
