Punto de vista básico
Desde el 21q4, frente a la presión a la baja de la economía china, el ajuste anticíclico de la política se ha intensificado obviamente, la política monetaria se ha relajado y se han introducido varias políticas de crecimiento estable, entre las que la inversión en infraestructura y la mejora marginal de la política inmobiliaria desempeñan un papel importante en el Apoyo a la economía y el crédito, y se espera que formen un apoyo eficaz a los fundamentos de los bancos en 2022.
Se espera que la inversión en infraestructura apoye el crecimiento sostenible del crédito bancario. Desde el 21q3, la política de crecimiento constante ha seguido aumentando, y a través del despliegue clave de las conferencias se puede ver que la infraestructura sigue siendo uno de los puntos clave para lograr un amplio crédito y apoyar la economía a nivel de políticas. Desde el punto de vista de la ejecución, desde principios de año se ha acelerado la emisión de bonos locales, se ha intensificado la inversión del gobierno local y se ha acelerado el ritmo de la construcción de proyectos. De cara a 2022, se espera que la infraestructura siga funcionando con el apoyo de la política. Para los bancos, la inversión en infraestructura tiene un efecto multiplicador, puede apoyar la economía y estimular la demanda de crédito, para formar un apoyo eficaz a la inversión en crédito. Por otra parte, los proyectos de infraestructura se centran más en las esferas de bajo riesgo, lo que contribuye a estabilizar el riesgo de calidad de los activos. En general, la sostenibilidad de la infraestructura es positiva para que los bancos mantengan una base sólida. Individualmente, los bancos grandes y medianos son los principales proveedores de préstamos para la construcción de capital y se espera que respondan mejor a la escasez de activos causada por la recesión económica.
La política inmobiliaria se está calentando y el riesgo de crédito bancario se está reduciendo. Desde el 21q4, ya sea desde el lado de la demanda o desde el lado de los fondos se puede ver que la política inmobiliaria existe una relajación marginal. El Banco Central del lado del capital orienta a los bancos a aumentar la inversión en hipotecas, préstamos para el desarrollo y préstamos para fusiones y adquisiciones, y alienta la financiación de fusiones y adquisiciones para apoyar la emisión y resolver los riesgos del mercado. El Banco Central del lado de la demanda redujo el LPR a 5 años con 21 meses de diferencia, mientras tanto, en torno a los requisitos de la “política de la ciudad”, la política de aumentar la demanda también está aumentando continuamente, algunas ciudades redujeron la tasa de interés de los préstamos hipotecarios y la proporción de pagos iniciales, aumentaron la cantidad de préstamos del Fondo de previsión, protegieron la liberación de la demanda razonable del mercado inmobiliario. En la actualidad, el mercado sigue siendo pesimista sobre el problema del crédito inmobiliario, y las perspectivas para 2022, con la política inmobiliaria entrando en un ciclo de recuperación evidente, el entorno de liquidez de la industria tiene un margen para mejorar, lo que ayudará a reparar las expectativas extremadamente pesimistas del mercado.
Perspectivas fundamentales: el entorno político es moderado y se espera que continúe el buen rendimiento de los bancos en materia de beneficios. De cara a 2022, se espera que la política de crecimiento estable apoye la economía de los fondos en torno a la corrección de la desviación inmobiliaria y el mantenimiento de la estabilidad y el aumento de la inversión en infraestructura para proteger el entorno empresarial de los bancos. En cuanto a la cantidad, en enero el Banco comenzó a funcionar bien, y se espera que apoye el crecimiento constante del crédito a medida que los proyectos de infraestructura se aceleren más tarde. En cuanto a los diferenciales de tipos de interés, todavía hay una presión a la baja en el lado de los activos, pero la regulación de las prácticas de captación de depósitos con altas tasas de interés continúa, se espera que el costo del lado de la deuda mejore aún más y que el rendimiento de los diferenciales de tipos de interés se mantenga relativamente estable. En cuanto a la calidad de los activos, la carga general de la industria se ha disuelto plenamente en los últimos 3 a 4 años, y esperamos que la presión de la producción no productiva sea controlable. En general, esperamos que el crecimiento de los beneficios netos de los bancos que cotizan en bolsa continúe en 2022.
Propuestas de inversión y objetivos de inversión
Los fundamentos son sólidos, la valoración de la placa es buena para reparar el mercado. A partir del 3 de marzo de 2022, el nivel de valoración estática de Pb de la placa es sólo 0.65x, todavía está en un nivel histórico absolutamente bajo, la valoración correspondiente a la tasa implícita de morosidad en torno al 12%, la posición del Fondo también está en un nivel histórico bajo, el mercado para la recesión económica y las expectativas pesimistas de la calidad de los activos bancarios reflejan plenamente. En la actualidad, el nivel de la política se encuentra todavía en el período de transmisión de una amplia moneda a una amplia gama de créditos, la futura política de crecimiento estable todavía tiene espacio para la fuerza motriz, los fundamentos bancarios todavía tienen apoyo, sugerimos que se preste atención a las expectativas excesivamente pesimistas del mercado “corrección de errores” de las oportunidades de reparación de la valoración, seguir manteniendo la industria “buena” calificación. En cuanto a las acciones individuales, se sugiere que se preste atención a: 1) el objeto de valor representado por China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , sin calificación), Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , sin calificación) tiene una excelente rentabilidad histórica y una calidad de activos líder; El objeto infravalorado representado por Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) , sin calificación), Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , sin calificación); Empresas agrícolas urbanas con fuertes ventajas económicas regionales representadas por Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) ( Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) , sin calificación), Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) ( Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , sin calificación), Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) ( Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , sin calificación).
Indicación del riesgo
La recesión económica superó las expectativas, lo que dio lugar a una mayor presión sobre la calidad de los activos de la industria.
El riesgo de liquidez de las empresas inmobiliarias sigue propagándose y perturba la calidad de los activos de los bancos.
La supervisión financiera aumentó más de lo esperado.
