Puntos de inversión
Tendencias mundiales de la inversión y la financiación: escasa coherencia con las tendencias locales de los resultados de cxo en el extranjero
La coherencia con la tendencia de crecimiento del mercado mundial de Cro es débil. Creemos que esto se debe principalmente a que la inversión en I + D de top14mnc representa una mayor proporción de la inversión mundial en I + D biomédica (58,59% de la inversión en I + D de top14mnc en 2020). La coherencia con la tendencia de crecimiento de los ingresos extranjeros de cxo local es débil. Por una parte, los ingresos de las empresas locales de cxo en el extranjero siguen siendo relativamente pequeños en comparación con la inversión mundial en I + D en la industria farmacéutica (cerca del 2%), por otra parte, los ingresos de los clientes de MNC y Biotech en los ingresos de las empresas locales de cxo en el extranjero son similares en general, lo que protege la coherencia de los ingresos con la inversión de MNC en I + D y la tendencia al crecimiento de la inversión y la financiación mundiales.
Tendencias de la inversión y la financiación en China: fuerte coherencia con las tendencias locales de crecimiento de los ingresos cxo en China
Fuerte consistencia con la tendencia de crecimiento de la escala de Cro en China: Esperamos que esto se deba principalmente a que Biotech local y las empresas farmacéuticas tradicionales entran en el campo de la investigación y el desarrollo de medicamentos innovadores en aproximadamente el mismo punto de tiempo, lo que conduce a un gran número de Biotech dominan la inversión en I + D. Fuerte consistencia con la tendencia de crecimiento de los ingresos locales de cxo China: Creemos que también refleja la posición dominante de los clientes de Biotech en los ingresos locales de cxo China. Esto también significa que tenemos un cierto valor de referencia para la inversión y financiación de la salud en China como el índice de previsión de la prosperidad de los pedidos chinos de las empresas locales cxo. Cxo Performance more detailed prospective Indicators: Reference to capital expenditures, Orders, etc. Las tendencias de los gastos de capital, las existencias, los pasivos contractuales, el personal y los pedidos en mano pueden orientar con mayor precisión los cambios marginales en el crecimiento de los ingresos en los próximos 1 a 3 años.
Cxo Market: weak Correlation with Investment and Financing, the most Investment Value is still in the middle and long term
A corto plazo: la coherencia entre el mercado anual de cxo y la tendencia de crecimiento anual de la inversión y la financiación es débil. A medio y largo plazo: los ingresos de la placa cxo son coherentes con la tendencia de la inversión y la financiación. En comparación con la placa biofarmacéutica (shenwan Pharmaceutical bio – index) en 2019 – 2021, la placa cxo tiene un rendimiento excesivo significativo (361% vs 93%), y puede verse claramente desde una dimensión más larga que el rendimiento excesivo de la placa cxo puede ser más consistente con el auge a medio y largo plazo de La inversión y la financiación mundiales. Sobre la base del análisis de los datos del texto, debilitamos el juicio de la coherencia entre la tendencia de cambio mensual / anual de la inversión y la financiación y el rendimiento local de cxo, y sugerimos que se preste más atención a la tendencia de cambio de la inversión y la financiación multianuales con mayor coherencia con la inversión en I + D.
Perspectivas: cxo a medio y largo plazo todavía tiene la posibilidad de acelerar, el valor de la inversión destaca
Valoración: ajuste obvio. La valoración de cxo se ha ajustado a un nivel históricamente bajo en 2021 – 2022 debido a la perturbación de la política + inversión y financiación a corto plazo. Sin embargo, sobre la base del análisis anterior, la coherencia entre la inversión y la financiación a corto plazo (anual) y el rendimiento de los precios de las acciones de cxo es débil. Aceleración: el grifo está disponible. En 2021 – 2024, el crecimiento compuesto de los principales ingresos de cxo todavía puede acelerarse para apoyar el valor de la inversión a medio y largo plazo.
División de las inversiones mundiales en I + D: 14% de las inversiones mundiales y 60% de las MNC
Creemos que la inversión en I + D de los medicamentos innovadores puede dividirse de la siguiente manera: inversión en I + D de los medicamentos innovadores = inversión en I + D anual de Biotech + oferta pública inicial de Biotech / aumento previsto de la inversión en I + D anual de colocación + inversión en I + D de MNC Ese año. En 2020, la inversión mundial en I + D de Biotech representó el 30% (14% de la inversión y la financiación, 16% de la OPI / refinanciación posterior a la cotización) y el 60% de la MNC top14. Esto significa que el índice global de inversión y financiación en salud se convierte en el año en curso o incluso en los próximos dos años, la proporción de inversión en I + D sigue siendo baja, no puede guiar plenamente la tendencia general de la inversión en I + D de la industria farmacéutica innovadora y la prosperidad general de los pedidos de la industria cxo. Refiriéndose a los registros históricos de adquisición de empresas Biotech de alta calidad por MNC, esperamos que los cambios en la inversión en I + D de MNC sigan siendo el principal índice de seguimiento eficaz de la prosperidad de los pedidos cxo en los próximos 5 a 10 años.
División de la inversión China en I + D: Biotech representa casi el 80%
La inversión China en I + D de Biotech proviene más de la OPI y la refinanciación después de la inclusión en la lista que de la inversión en el mercado primario como PE / vc (en 2020, la inversión China en I + D de Biotech representó el 79%, la inversión y la financiación representaron el 32%, La IPO / la refinanciación después de la inclusión en la lista representaron el 47%). La mayor proporción de la inversión en I + D de Biotech también indica que los datos de financiación (PE / vc Investment and Financing + IPO / increase) tienen un gran valor orientador para la prosperidad de la industria farmacéutica innovadora China y la prosperidad de los pedidos de la industria local cxo.
Propuestas de inversión
Key recommended performance is expected to enter a new round of Acceleration period of cdmo: 1) Enter the Hopper effect Fulfilling period cdmo Lead Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) and Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) . La capacidad se construye continuamente, la rentabilidad se espera que aumente continuamente cdmo: Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) (CMC se expande a cdmo) Porton Pharma Solutions Ltd(300363) (CRO se extiende a cmo) Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) (cdmo representa una mejora continua) Pharmablock Sciences (Nanjing) Inc(300725) (de Cro a cdmo se extiende), etc. Cro clínico: el líder de la Cro clínica en la transición de la capacidad internacional. Pre – Clinical Cro: benefit of China Market dividends and Improvement of the percentage of Greater profitability Business: Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) (security assessment and Biological Analysis Business), Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) (Biological Science Business), Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) (security assessment), Shanghai Medicilon Inc(688202) , fangda Holdings, etc.
Indicación del riesgo
El riesgo de volatilidad de la política de auditoría farmacéutica de China, el riesgo de fluctuación del ciclo de inversión y financiación en el mercado primario, el riesgo de que el nuevo desarrollo empresarial no se desarrolle como se esperaba, el riesgo cambiario y el riesgo de competencia.
