Wolfspeed es el líder mundial en semiconductores de tercera generación, líder en tecnología y líder en sustrato de carburo de silicio. Wolfspeed, anteriormente conocido como cree, se especializa en LED, materiales / dispositivos semiconductores de tercera generación, radiofrecuencia, productos de iluminación, etc. con el rápido crecimiento del mercado de semiconductores de potencia, se está alejando gradualmente de otros negocios, centrándose en el campo de materiales y dispositivos de carburo de silicio. El tamaño del sustrato de Carburo de silicio se expandirá de 4 pulgadas a 8 pulgadas, y la producción se ampliará a unos 100000 chips de 6 pulgadas en 2023. En 2021, el sustrato de la empresa representó más del 60% de la cuota de mercado mundial, liderando el proceso tecnológico, es una empresa de referencia en el campo del carburo de silicio, la expansión de la producción, la estrategia de precios, la rentabilidad, el nivel de evaluación son referencias importantes para la investigación del carburo de silicio.
Lado de la demanda: debido a que el carburo de silicio tiene las propiedades de alta presión, alta temperatura y alta frecuencia, tiene una amplia gama de aplicaciones en nuevos vehículos energéticos, nueva generación de energía, pilas de carga y otros campos. El carburo de silicio, como Semiconductor de banda ancha, tiene excelentes propiedades físicas y puede aumentar la frecuencia de conmutación. En los últimos años, el mercado de aplicaciones se ha abierto con la disminución de los costos. Según yole, se espera que el mercado mundial de carburo de silicio en el sector de la electrónica de potencia supere los 3.000 millones de dólares en 2025, de los cuales los nuevos vehículos energéticos aportarán más de la mitad del aumento; Según nuestros cálculos, el carburo de silicio tiene un gran espacio de crecimiento en los nuevos vehículos energéticos / fotovoltaicos / ferroviarios / pilas de carga, etc.
Lado de la oferta: la barrera de la tecnología es alta, la cadena de suministro doméstica continúa expandiendo la producción. Los materiales y dispositivos de sustrato son el eslabón clave de la cadena de la industria del carburo de silicio, y el método Pvt es el principal método de producción en la actualidad. La brecha entre los fabricantes nacionales y los fabricantes europeos y americanos es generalmente de 5 a 8 años, los proyectos chinos se ponen en producción, se espera que la capacidad de producción se libere rápidamente. Creemos que es necesario seguir de cerca la verificación de los clientes aguas abajo para determinar la capacidad efectiva.
Debate sobre la reducción de costes: la tasa de reducción de costes del carburo de silicio está estrechamente relacionada con la permeabilidad, y la tasa de reducción de costes del sustrato es mayor que la del dispositivo. En cuanto al sustrato, el factor de reducción puede ser desmontado para mejorar la eficiencia de cristal largo, reducir la pérdida de rebanadas, mejorar el rendimiento, ampliar el tamaño de la oblea, mejorar la productividad, etc. Según nuestros cálculos, la mejora de la eficiencia de crecimiento es el factor más importante.
Debate sobre la rentabilidad: desmantelamos la cadena industrial, el volumen de producción de un solo horno y el rendimiento general son los principales factores que influyen en los beneficios. Wolfspeed tiene un margen bruto del 31,3% en el a ño fiscal 2021. Con la integración vertical de la cadena industrial y el aumento de los ingresos de los dispositivos, se espera que el margen bruto a largo plazo alcance más del 50%. En cuanto a los fabricantes nacionales, con el aumento de la tasa de rendimiento, se espera que la tasa bruta a largo plazo sea del 30% – 40%.
Debate sobre el patrón de competencia: la industria del carburo de silicio es similar a la primera generación de semiconductores, cr5 mantiene una alta cuota de mercado, pero la tendencia general a la baja. A medida que el mercado de pasteles se hace más grande, se espera que los fabricantes nacionales crezcan grandes empresas. Se espera que la tasa de localización aumente y que la cuota a largo plazo aumente en más del 10%. Se espera que el desarrollo de la industria sea testigo de la marea de fusiones y adquisiciones.
Investigación sobre el espacio de valor de mercado: el precio de las acciones de wolfspeed de doble cotización, la demanda de la industria continúa a buen rendimiento superpuesto más allá de las expectativas, impulsando el precio de las acciones de la empresa a un nuevo alto. En la actualidad, la tecnología y los productos de los fabricantes nacionales no están maduros, limitados por la capacidad de producción, el volumen de ingresos es pequeño. En combinación con la comparación de chips analógicos y dispositivos semiconductores, encontramos que las empresas chinas generalmente valoran más de cuatro veces más PE y ps que los líderes extranjeros, y un nivel de valoración más alto indica expectativas optimistas de crecimiento. Wolfspeed como líder de la industria del carburo de silicio, su valor de mercado tiene un valor de referencia, los fabricantes nacionales en el futuro con el crecimiento de la demand a de la industria en su conjunto, los beneficios de sus propios ingresos, se espera que abra el techo del valor de mercado.
Sugerencia de inversión: para ver las oportunidades incrementales de desarrollo descendente de la buena regulación de los vehículos, etc. y la expansión de la capacidad de producción nacional efectiva, se recomienda Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) / Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) (cubierta mecánica), se recomienda prestar atención a skykoheda / Shandong tianyue / Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) / Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) \\ / Zhejiang Tony Electronic Co.Ltd(603595) \\ / 6004646 \\ / Starpower Semiconductor Ltd(603290) ා / Wingtech Technology Co.Ltd(600745) / China Resources Microelectronics Limited(688396) etc.
Consejos de riesgo: la tasa de reducción de costos del carburo de silicio no es tan rápida como se esperaba; El progreso de la verificación de las normas de los fabricantes nacionales no es tan bueno como se esperaba; El progreso de la mejora de la tasa de productos de calidad de los fabricantes nacionales no es tan bueno como se esperaba.
