1.En el reciente y rápido ajuste del mercado de bonos se han producido cinco puntos de inflexión típicos en el mercado de bonos chino, que han pasado de ser alcistas a bajistas desde 2008, a saber, enero de 2009, octubre de 2010, junio de 2013, octubre de 2016 y mayo de 2020, y las causas principales se dividen en dos categorías principales, una impulsada por el ciclo económico y otra dirigida por la contracción de la liquidez.La rápida subida de los tipos del Tesoro desde noviembre y el fuerte ajuste en el mercado de bonos han provocado una preocupación generalizada en el mercado. Utilizando el tipo del Tesoro a 10 años como referencia, los tipos del Tesoro han experimentado cinco puntos de inflexión al alza típicos desde 2008, en enero de 2009, octubre de 2010, junio de 2013, octubre de 2016 y mayo de 2020. Entre ellos, los tipos del tesoro de enero de 2009 y mayo de 2020 subieron en el contexto de la rápida recuperación de la economía china estimulada por la política agregada, en los tres períodos restantes el crecimiento económico de China fue plano y el endurecimiento de la liquidez fue la principal razón del aumento de los tipos del tesoro.
2.El impacto del cambio del mercado de bonos de alcista a bajista en el mercado de acciones fue generalmente positivo, con el mercado de acciones tomando el relevo del mercado de bonos en un mercado alcista en un escenario impulsado por el ciclo económico, con sectores pro-cíclicos representados por el consumo y los ciclos que prevalecen, por ejemplo en el primer trimestre de 2009 y el segundo trimestre de 2020.En concreto, después de la introducción del plan de “cuatro billones”, en el primer trimestre de 2009 en los fundamentos económicos de la tendencia general al alza y los datos de crédito de las finanzas sociales superó las expectativas en el contexto de los rendimientos del Tesoro marcó el comienzo de una fuerte subida, el mercado de valores estableció formalmente una tendencia alcista, no ferrosos, automóviles, materiales de construcción y otros sectores pro-cíclicos encabezó el aumento. 2020 Q2, junto con la economía china La inversión en forma de V del mercado de bonos de alcista a bajista, el mercado de valores rápido movimiento ascendente, la epidemia después de la lógica de recuperación de los consumidores con el apoyo de los servicios sociales, el comercio y la venta al por menor y los alimentos y bebidas como el representante del sector de consumo rendimiento excepcional.
3.En la situación dirigida por la contracción de la liquidez, el mercado de valores a corto plazo puede ser impactado, pero hay más estructural fenómeno de fortalecimiento del mercado, el “efecto de balancín” o aumentar la recolección de fondos a los sectores en auge, como octubre-noviembre de 2010 equipo mecánico y el sector de la electrónica de consumo, 2013 Q3 GEM y la junta principal de la divergencia y la intensificación de la divergencia de estilos entre las empresas de pequeña y gran capitalización en el cuarto trimestre de 2016.En concreto, de octubre a noviembre de 2010, el mercado de bonos retrocedió debido a las subidas de los tipos de interés, pero el mercado de renta variable mantuvo su tendencia alcista, con sectores de gran auge como el de maquinaria y equipos, el electrónico y el informático, que subieron fuertemente en un contexto de expansión del gasto de capital y de auge de la industria de los teléfonos inteligentes. En junio de 2013 se produjo un fuerte retroceso de los tipos del Tesoro debido al shock de liquidez y un retroceso del mercado de renta variable a corto plazo, pero luego el carácter estructural del GEM Q4 2016, las tasas del tesoro en el IPP al alza y “desapalancamiento financiero” bajo la influencia de la disminución a subir, el mercado de acciones A primero hacia arriba y luego hacia abajo, pero el auge mejor valor de gran capitalización y el ciclo con un exceso de rendimiento significativo.
4.El reciente retroceso en el mercado de bonos por las expectativas fundamentales, la liquidez y el sentimiento del mercado en conjunto, a corto plazo las expectativas económicas de China de reparación, pero las expectativas en primer lugar, la situación de débil impulso de crecimiento real continuará, las tasas de interés no puede tener las condiciones para un rápido movimiento al alza, pero si la economía en el futuro es una recuperación moderada, no se descarta la diez rendimientos de los bonos siguen aumentando.Las expectativas actuales del mercado para la economía en primer lugar, pero el ritmo de la reparación del consumo de China y la incertidumbre del mercado inmobiliario sigue existiendo, en la recesión económica en el extranjero se espera que se caliente gradualmente la situación, la demanda externa también se enfrenta a la presión a la baja. En consecuencia, es posible que los tipos de interés no estén en condiciones de subir rápidamente a corto plazo. Sin embargo, cabe señalar que puede haber dos tipos de escenarios para la recuperación económica de China en el futuro: en primer lugar, la presión económica a la baja a corto plazo sigue siendo alta, y la política agregada será activa para estimular la recuperación económica; en segundo lugar, la economía se recuperará de forma natural, con la política estructural como principal medida. En el primer tipo de escenario, se espera que la relajación de la política monetaria siga trayendo oportunidades de inversión en el mercado de bonos, pero si el segundo tipo de escenario, diez rendimientos de los bonos o seguir aumentando la tendencia.
5.La relación de rendimiento de las acciones y los bonos apunta a un aumento de la asignación de las acciones, la dirección de la asignación, el beneficio a corto plazo de la mejora de las expectativas económicas, la cadena de bienes raíces y la cadena de consumo o hay una oportunidad para el rebote de sobreventa, la dimensión a medio plazo se centran en los sectores de crecimiento, los subsectores incluyendo el desarrollo de la seguridad, así como independiente controlable dos líneas principales.Para la ronda actual, el ritmo de reparación de la economía china en el futuro es todavía incierto, pero si los rendimientos de la inversión en el mercado de la deuda vuelven a caer, aumentará aún más el valor de asignación del mercado de valores. Si nos referimos a los meses de octubre-noviembre de 2010, el tercer trimestre de 2013 y el cuarto trimestre de 2016, aunque la superficie de financiación tiende a endurecerse, pero en el efecto “balancín”, los sectores en auge de la bolsa siguen teniendo una mejor tasa de ganancias.
Advertencia de riesgo.Liquidez más ajustada de lo esperado, estancamiento económico a la baja, aumento de las fricciones entre EE.UU. y China, empeoramiento de la epidemia por encima de lo previsto, datos históricos sólo de referencia, etc.
