Lo más destacado de la inversión.
Suceso: El 16 de noviembre, el Banco Central publicó su informe sobre la aplicación de la política monetaria de China para el tercer trimestre de 2022, que, en nuestra opinión, presenta los siguientes aspectos.
Diferentes juicios sobre la situación económica exterior de China. La demanda externa es pesimista, la interna es positiva. En el extranjero: Muy atentos al riesgo de que las presiones económicas a la baja se extiendan más por todo el mundo. China: las bases de la recuperación económica de China aún no son sólidas, y la recuperación de la demanda efectiva está cobrando impulso. Por otro lado, sin embargo, también se destacó que la creciente disposición de los residentes chinos a ahorrar de forma preventiva está limitando la recuperación del consumo, así como la expansión activa de la inversión efectiva que se enfrenta a una rentabilidad insuficiente. Creemos que el juicio del banco central sobre la situación de China, aunque ligeramente más optimista que en el segundo trimestre, no es todavía el momento de endurecer la política monetaria.
Centrarse en los precios. En el informe, el banco central subrayó que debía conceder gran importancia al potencial de aumento de la inflación en el futuro, debido principalmente a tres factores: la presión inflacionista importada del extranjero; el reflejo retardado de la elevada M2; y la rápida liberación del impulso del consumo provocada por una prevención y control más precisos de las epidemias. Sin embargo, el banco central sigue considerando que el aumento de los precios es, en general, moderado en la actualidad. Creemos que el próximo año, bajo la perturbación de la base, algunos meses el IPC tiene la posibilidad de romper el 3%, pero la visión general es todavía probable que sea una presión inflacionaria estructural dominada por el aumento de los precios del cerdo, la presión global no es grande.
El tono general de relajación no ha cambiado, el crédito amplio sigue siendo el centro de atención. El tono general de la política monetaria en el tercer trimestre continuó la referencia del segundo trimestre, para mantener el “aumento de la aplicación de la política monetaria sólida”, se adhieren a no participar en la “inundación”, para proporcionar un apoyo más fuerte y de mayor calidad para la economía real, el informe del tercer trimestre, aunque el banco central eliminado el En el informe del tercer trimestre, aunque el banco central suprimió la expresión “jugar un buen herramientas de política monetaria de las funciones agregadas y estructurales”, pero en combinación con la situación actual de la recuperación económica, así como el impacto de la prevención de la epidemia de precisión y el control de la economía aún está por verse, creemos que no es apropiado para sobre-interpretar la posibilidad de activar las herramientas agregadas reducido. En cuanto a los instrumentos de política monetaria estructural, la nueva aplicación de los “instrumentos universales de apoyo a los pequeños préstamos y a los microcréditos, los instrumentos de apoyo a la reducción de las emisiones de carbono y otros représtamos especiales”. En octubre, el banco central redujo la renovación del FML al mismo tiempo que mencionó el PSL y las herramientas de refinanciación para poner 320000 millones de yuanes, la columna 2 introdujo los dos lotes de instrumentos financieros de política antes y después de que la inversión real alcanzara los 740000 millones de yuanes, más que la cantidad original de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) millones de yuanes. Creemos que los instrumentos estructurales seguirán desempeñando un papel importante en el proceso de lograr la relajación del crédito en el futuro y seguirán siendo el centro de atención de la política monetaria en la próxima fase.
Los tipos de interés de los préstamos siguieron bajando. El tipo de interés medio ponderado de los préstamos en el tercer trimestre fue del 4,34%, 7 PB menos que en el trimestre anterior, de los cuales el tipo de interés medio ponderado de los préstamos generales fue del 4,65%, 11 PB menos que en el trimestre anterior, y el tipo de interés medio ponderado de los préstamos a empresas fue del 4%, 16 PB menos que en el trimestre anterior. el descenso general de los tipos de interés de los préstamos también reflejó el nuevo fortalecimiento del apoyo financiero a la economía real.
Las políticas inmobiliarias estables siguieron avanzando. Por lo que respecta al sector inmobiliario, la nueva redacción para promover el préstamo especial para edificios en régimen de fianza para acelerar el uso de y según sea necesario para aumentar adecuadamente la fuerza de los bancos comerciales para proporcionar apoyo a la financiación, lo que puede significar que el apoyo a las empresas inmobiliarias en el extremo de la financiación puede seguir aumentando. El tipo de interés ponderado de los préstamos hipotecarios en el tercer trimestre fue del 4,34%, lo que supone un descenso de 28 puntos básicos con respecto al trimestre anterior, y aún puede ajustarse a la baja en el contexto de las actuales expectativas de estabilidad del mercado inmobiliario.
Visión razonable de la ampliación de los diferenciales de depósitos y préstamos. La columna 1 explica que la ampliación de la brecha entre depósitos y préstamos no puede vincularse al problema de la conversión del ahorro en inversión. La ampliación de la brecha entre depósitos y préstamos es el resultado de la creación de dinero que no se limita a los préstamos, y la sinergia monetaria combinada con la fiscal ha formado tal fenómeno, que también ha existido en las principales economías extranjeras en los últimos años.
El papel del mercado en la estabilización del tipo de cambio. En la columna 4 se describen las dos características principales del funcionamiento del tipo de cambio del RMB en lo que va de año, al tiempo que se destaca el papel decisivo del mercado en la formación del tipo de cambio del RMB. Creemos que el banco central ha seguido insistiendo en activar las herramientas basadas en el mercado para estabilizar las expectativas del mercado durante la anterior depreciación del RMB, y en general ha mostrado una mayor tolerancia a la flotación en dos direcciones.
En general, el tono general de la flexibilización de la política monetaria se mantiene, aunque la importancia de la inflación ha aumentado, pero combinado con el estado actual de la recuperación económica, el efecto de la prevención de la epidemia y el control del artículo 20 y el artículo 16 de bienes raíces aún está por verse, se espera que la política monetaria siga siendo floja, amplio crédito para apoyar la economía real.
Riesgos: Repetición de epidemias más allá de lo esperado, cambios en la situación de ultramar más allá de lo esperado.
