Resumen ejecutivo.
El IPC de octubre fue del 2,1% interanual, frente al 2,4% esperado y el 2,8% anterior; el IPP fue del -1,3% interanual, frente al -1,1% esperado y el 0,9% anterior.
Aunque el factor de base fue en parte un lastre para el IPC en octubre, la debilidad de la demanda final fue la razón subyacente para que el IPC fuera más bajo de lo esperado. La debilidad de la demanda final bajo la perturbación epidémica llevó a la parte no alimentaria del IPC continuó arrastrando la tasa de aumento del IPC, los precios de la carne (especialmente de cerdo) continúan con el aumento súper estacional impulsado por los aumentos de precios de los alimentos no son sostenibles, por lo que el movimiento ascendente del IPC en general no es fuerte (el IPC de octubre, excluyendo la carne, es sólo el 1,4%), el IPC básico un período más largo de tiempo rondando en un nivel bajo. De cara al futuro, en 2021, el alto impacto de la base de arrastre de los precios del cerdo superpuestos siguen aumentando fuertemente espacio limitado, el IPC en el cuarto trimestre de este año o hasta el 2,1% interanual, o hasta el 2% para el año, en comparación con 2021 (0,9%) moderar al alza.
El IPP fue negativo, como se esperaba, y más débil que las expectativas del mercado. De cara al futuro, el IPP se verá lastrado por factores como la elevada base del cuarto trimestre de 2021, las rápidas subidas de los tipos de interés por parte de la mayoría de los principales bancos centrales del mundo y la caída de la demanda debido a la continua y elevada inflación en el extranjero, mientras que los precios de la energía seguirán siendo resistentes y la vertiente inversora de China reparará o impulsará la demanda de materias primas relacionadas, pero en general el primer efecto superará al segundo, y el IPP seguirá rondando un rango deflacionista durante el año. Se espera que el IPP caiga un 0,9% en el cuarto trimestre y suba un 4,3% interanual en el año, lo que supone una fuerte caída desde 2021 (8,1%).
Ante la debilidad de la inflación y de la demanda en China, la política monetaria de este país tiene aún cierto margen de maniobra en términos de herramientas agregadas y estructurales, a pesar de la presión de las continuas subidas de los tipos externos.
Riesgos: Exceso de regulación por parte de los bancos centrales, inflación superior a las expectativas, aumento de las fricciones comerciales, aumento de la volatilidad en los mercados financieros, aumento de la presión a la baja sobre la economía, riesgo de cambios inesperados en la epidemia exterior de China, riesgo de deterioro general de las relaciones entre Estados Unidos y China, fuerte deterioro de la situación económica internacional, riesgo de escalada en el conflicto entre Rusia y Ucrania, riesgo de incertidumbre en el estrecho de Taiwán, acontecimientos de cisne negro en el extranjero, etc.
