En nuestro reciente informe sobre la estrategia de las acciones A del cuarto trimestre, “La luz está encendida, pero el túnel es largo”, ajustamos algunas de nuestras opiniones para ser menos bajistas y menos cautelosos que antes.
Ahora que la visión del amanecer se ha verificado inicialmente, ¿cómo ve la magnitud y la estructura del rally posterior?1, junio índice de avance 3400 puntos, implicó una muy fuerte recuperación post-epidemia se espera, cuando Shanghai desbloqueado gradualmente, las ventas de propiedades mejorar, la política debe estar fuera, la novena versión de las actualizaciones del programa de prevención y control, y en última instancia, se refleja en la tasa de crecimiento de préstamos a medio y largo plazo después de un año por primera vez de nuevo.
2, a principios de julio reunión de estrategia a medio plazo, propusimos que el repunte de los préstamos a medio y largo plazo no es sostenible, la recuperación económica es demasiado temprana, ser cauteloso con el riesgo de ajuste del mercado y la pista.
3, julio-agosto, la epidemia se repitió, la caída de los bienes raíces, la tasa de crecimiento de los préstamos a medio y largo plazo continua nueva baja, las expectativas anteriores de una recuperación económica completa frustrado, pero el ajuste del mercado es relativamente racional, y más reflejan las condiciones fundamentales actuales.
4, septiembre-octubre, todo tipo de políticas para forzar, el banco central, respectivamente, en la fabricación de préstamos a medio y largo plazo, la financiación de bienes raíces para aumentar el código, mientras que la superposición de los préstamos de renovación de equipos a la energía, la tasa de crecimiento de préstamos a medio y largo plazo no es peor.
5, sin embargo, esta fase, que representa los tres principales beta de la economía china, las grandes finanzas, el gran consumo, las acciones de Hong Kong en la ola principal de la disminución. En retrospectiva, detrás de estos descensos sectoriales se interpretaron factores más pesimistas a medio y largo plazo, como que la inflación y los tipos de interés en el extranjero se mantuvieran elevados durante un largo periodo de tiempo, una recesión a largo plazo en el sector inmobiliario chino y presiones epidémicas no resueltas.
6. Es precisamente este cortocircuito de contradicciones a largo plazo lo que ha llevado al mercado a interpretar unas expectativas extremadamente pesimistas y, en última instancia, a que el diferencial de rendimiento de la renta variable y la renta fija del índice 300 no financiero haya pasado de una desviación estándar de +2x a una desviación estándar de -2x al cabo de un año y medio.
7, también se basa en esto, en el informe de estrategia 4Q, propusimos “el amanecer de la luz, pero el túnel es largo”, y ajustar la vista, no en bajista.
8. Durante la semana pasada, varios factores a largo plazo que provocaron una fuerte corrección del mercado en los años 9-10 han mostrado simultáneamente algunos signos de mejora: la inflación estadounidense, la epidemia y el sector inmobiliario. Por lo tanto, debería ser más razonable esperar que el índice repare el descenso de septiembre-octubre.
La capacidad de abrir más espacio para el índice en el 9, depende de que el mercado anticipe un camino más claro hacia la recuperación económica. Teniendo en cuenta la complejidad de la epidemia y de los problemas inmobiliarios, y considerando también que el ciclo de inventarios en China y en Estados Unidos está todavía en un nivel alto, el estado del fondo de la molienda económica puede mantenerse durante un tiempo relativamente largo, el túnel es todavía muy largo.
10, placa, la primera reparación del sentimiento es la transición en septiembre-octubre de la interpretación de las expectativas pesimistas a largo plazo de las acciones de Hong Kong, gran consumo, grandes finanzas, que también es propicio para estabilizar el índice amplio, para evitar el riesgo sistémico, para construir el mercado y la plataforma económica. Posteriormente, antes de que el camino de la recuperación económica de China está claro, la línea principal del mercado es probable que vuelva a la dirección de 〖la demanda interna y tiene poco que ver con la economía total〗, incluyendo: gran seguridad, mar brisa gran almacenamiento, Internet industrial, protección de los animales, la electricidad, los servicios médicos.
Consejos de riesgo: Riesgo macroeconómico, riesgo de epidemias fuera de China, riesgo de sesgo estadístico en los cuestionarios, etc.
