Según nuestra experiencia, en la parte baja de un mercado bajista o en la parte alta de un mercado alcista, sólo los inversores que piensan en la dirección contraria son capaces de aprovechar las oportunidades de compra-venta con la mejor relación riesgo-recompensa, y la mayoría de estos inversores creen en los ciclos. Los factores negativos que han pesado sobre las acciones A en el último año son la epidemia, el sector inmobiliario, la subida de tipos de la Fed y la depreciación del tipo de cambio del RMB, todos los cuales han mostrado recientemente mejoras positivas. La política y la propia economía son cíclicas, y cuando la economía ha estado en declive el tiempo suficiente, es probable que surjan las propiedades anticíclicas de la política, y es probable que esos cambios tengan un impacto a nivel anual en la economía y en los beneficios, con la posibilidad de que se corrija la valoración del mercado de valores en su conjunto. La inversión en forma de V que hemos estado insinuando recientemente se está materializando. Si la fuerza de los cambios de política durante el retroceso es relativamente modesta, es probable que la primera ola de subidas continúe hasta principios de 2023. Si va acompañada de una política de aterrizaje que supere las expectativas, podría subir hasta marzo de 2023. Durante este retroceso trimestral, los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa pueden no mejorar de inmediato, y el mercado de valores puede ser la primera oleada de subidas a la baja, con posiciones más importantes y asignaciones centradas en la resistencia, la valoración y las correcciones lógicas, más que en las mejoras de alta frecuencia del boom.
(1) Respetar el sentido común, cuando todos los factores han sido pesimistas y durante el tiempo suficiente, lo más probable es que la economía y la política mejoren cíclicamente.Según nuestra experiencia, en los mínimos de los mercados bajistas o en los máximos de los mercados alcistas, sólo los inversores que piensan al revés pueden aprovechar las mejores oportunidades de compra-venta en términos de relación riesgo-recompensa, y la mayoría de estos inversores creen en los ciclos. En los fondos de los mercados bajistas, casi todos los factores son negativos, por ejemplo: los datos económicos actuales sobre el consumo, el sector inmobiliario y las exportaciones, los sub-datos más importantes, no son muy buenos, y es difícil convencer a los inversores de que compren en el fondo si no creen en los ciclos. En el fondo de un mercado bajista, los inversores suelen estar preocupados porque los riesgos de la economía aún no se han despejado y porque muchos de los problemas del momento se convertirán en problemas a largo plazo que harán que la economía se hunda. Pero incluso observando las dos bajadas históricas del PIB en Japón (19701975, 19901993) y la bajada de 20112015 en la economía china, no hizo que el ciclo desapareciera, ni siquiera durante la bajada.
(2) El cambio en la política inmobiliaria significa que el sector inmobiliario probablemente no se mantendrá en un ciclo bajista.Por supuesto, cada vez que hay un fondo de mercado bajista, hay inversores que dicen que éste es diferente de la historia, y la mayor diferencia desde el año pasado ha sido el sector inmobiliario, en particular la bajada y la volatilidad de los precios de la vivienda. Creemos que los recientes cambios en la política inmobiliaria implican que, aunque la demanda inmobiliaria a largo plazo se vea afectada por los ciclos demográficos y la volatilidad de los ingresos, sigue existiendo la posibilidad de que se produzca un repunte cíclico anual en el sector inmobiliario desde una perspectiva anual. En el ciclo de recuperación inmobiliaria a largo plazo, de 2000 a 2020, los sucesivos endurecimientos de las políticas inmobiliarias han provocado un descenso a nivel anual de las ventas inmobiliarias, por lo que en el ciclo de descenso, todavía podemos creer que la flexibilización de las políticas inmobiliarias provocará un repunte de las ventas inmobiliarias a nivel anual.
(3) Hay muchos cambios optimistas recientes: la política epidémica, la política inmobiliaria, la caída del IPC estadounidense, la apreciación del tipo de cambio del RMB.Entre los factores negativos que han frenado las acciones A durante el último año se encuentran la epidemia, el sector inmobiliario, la subida de los tipos de la Fed y la depreciación del tipo de cambio del RMB, todos los cuales han experimentado mejoras positivas recientemente. Estas mejoras no significan necesariamente que todos los factores vayan a seguir mejorando, pero al menos significan que quizá no sea razonable elevar todos los factores a una gran narrativa a largo plazo y que existe la posibilidad de que se corrija la valoración del mercado de valores en su conjunto. Siguiendo el caso del movimiento volátil al alza a largo plazo de la inflación estadounidense de 19651980, después de más de 2 años de movimiento continuo al alza, lo más probable es que entremos en un declive de aproximadamente 1 año, lo que puede permitir a la Reserva Federal aflojar la presión para subir los tipos de interés y que el tipo de cambio del RMB entre en un rango de apreciación gradual.
(4) Visión estratégica: puede haber comenzado la inversión en forma de V.Hay cinco grandes similitudes entre el momento actual y el cuarto trimestre de 2018: (1) Las valoraciones han vuelto a los mínimos históricos. (2) Los máximos de los mercados alcistas y los mínimos de los mercados bajistas son los más propensos a las grandes narrativas, y hay preocupación por las grandes narrativas como el comercio entre Estados Unidos y China y los objetivos políticos en 2018. (3) En octubre de 2018 también se aceleró el descenso de los licores y la tendencia contraria de los ordenadores. (4) En el cuarto trimestre de 2018, los indicadores económicos más fuertes empezaron a compensar el descenso (inventarios industriales de productos terminados a la baja y exportaciones más débiles). (5) En el cuarto trimestre de 2018, terminó la depreciación del tipo de cambio del RMB y la corrección de las acciones estadounidenses.
El ajuste desde agosto ha sido grande en magnitud y alcance, y muchos de los rasgos recientes de las acciones A son muy similares a los del cuarto trimestre de 2018. A medida que los terceros informes trimestrales vayan entrando en escena, los inversores empezarán a centrarse en la política económica o monetaria de 2023 en noviembre-diciembre, y existe la posibilidad de que se produzca una inversión en forma de V en el índice. Es posible que los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa no mejoren inmediatamente durante este cambio de tendencia trimestral. Si la fuerza de los cambios de política durante el retroceso es relativamente modesta, es probable que la primera ola de ganancias continúe hasta principios de 2023. Si va acompañada de una sobreexigencia en la aplicación de la política, podría subir hasta marzo de 2023. Una vez completada la inversión, habrá un cierto retroceso, ya que la mejora de los beneficios aún no se ha producido, pero es probable que la magnitud sea manejable.
Recomendación de asignación sectorial: rebote de crecimiento sobrevendido, el valor será postemergente.Si se trata simplemente de un gran rally, la mayoría de los sectores de crecimiento o cíclicos y otros sectores resistentes lideran el camino, y el estilo no se desviará significativamente a lo largo del rally. Sin embargo, si se trata de un retroceso o de un rally cerca del inicio de un mercado alcista, puede producirse una deriva de estilo. Esta vez lo más probable es que se presente una situación en la que el crecimiento marque la pauta y los ciclos de consumo canten.
(1) Un rally de sobreventa de crecimiento al inicio del retroceso del índice.Aunque el estilo del mercado se ha inclinado hacia el valor, pero debido a los últimos 2 meses las acciones de crecimiento cayeron más, la etapa inicial del índice de inversión de las acciones de crecimiento también tendrá un buen rebote, el pasado 1 mes de rebote de la farmacéutica más fuerte, la computadora son pertenecen a este tipo. De acuerdo con la experiencia histórica, las acciones de crecimiento inicial de oso a toro llevó a cabo, pero con la profundidad de oso a toro, el estilo se extenderá a otros sectores, esta vez las acciones de crecimiento se levantó y abril-julio no es lo mismo, puede presentar la etapa de crecimiento, el valor (clase de ciclo de consumo) cantar la situación.
(2) El valor de la asignación anual de los inmuebles financieros es alto, el valor de la asignación mensual es medio.El exceso de rentabilidad de los bienes inmuebles bancarios aparece sobre todo en el declive económico tardío hasta el repunte económico temprano, antes de que la economía determine la mejora, pero es más probable que genere un exceso de rentabilidad, la actual hasta la primera mitad del próximo año se encuentran en esta fase, pero en la etapa temprana de la inversión del índice, los bienes inmuebles bancarios son generalmente menos resistentes. Con el retroceso a medio plazo, se puede centrar en el sector no bancario más resistente y hay cambios de política en el sector inmobiliario.
(3) el ajuste de los licores es un sector fuerte en el segmento de las acciones de consumo para compensar el descenso.Desde el año pasado, por la epidemia y la caída del boom inmobiliario, el ajuste general de los consumidores más, el licor es el anterior ha sido relativamente fuerte dirección de la segmentación, la reciente aparición de un mercado bajista más común tarde acciones fuertes para compensar las características. Una vez finalizada la liberación del riesgo, se puede ir trazando la reparación de la epidemia de 2023 y el consumo relacionado con el crecimiento constante. Se recomienda prestar atención prioritaria a la optimización del patrón de capacidad post-epidémica de los hoteles, la aviación, con el reciente rebote en el índice, puede aumentar gradualmente y la relevancia económica de los electrodomésticos de alta, la industria ligera, etc, soportar a los toros primera ola, la valoración, la sobreventa, la lógica anual que la lógica a largo plazo.
(4) En el ciclo, el cambio marginal de la cadena inmobiliaria es grande, pero puede ser más fuerte durante el trimestre.Aprovechando el posible crecimiento estable a finales de año, puede prestar atención a los valores cíclicos como los materiales de construcción, la maquinaria y los no ferrosos que han caído antes.
