La inflación en EE.UU. es menor de lo esperado, la expectativa del mercado de una subida de tipos de la Fed de 50BP en diciembre aumenta significativamente
Este jueves por la noche se publicaron los datos del IPC de octubre en Estados Unidos. El IPC no organizado de octubre en Estados Unidos subió un 7,7% interanual, se esperaba un 8%, el valor anterior subió un 8,2%; el IPC trimestral subió un 0,4%, se esperaba un 0,6%, el valor anterior subió un 0,4%; el IPC básico no organizado subió un 6,3% interanual, se esperaba un 6,5%. Los datos del IPC de octubre de EE.UU., aunque desde el valor absoluto, todavía no es bajo, y más bajo con el impacto de la base del año pasado aumentó, pero por un lado, los datos del IPC de octubre en todos los ámbitos más bajos de lo esperado, por otra parte, el IPC de octubre interanual por primera vez desde marzo de este año por debajo de +8%, la importancia simbólica. Afectado por esto, el mercado en la subida de tipos de la Fed se espera que sea significativamente menor, el 10 de noviembre, el día en que el mercado se espera que la Fed se reúna en diciembre para aumentar las tasas de interés 50BP probabilidad ha sido tan alta como el 85,4%, el Nifty, Dow y S & P 500 y otros índices bursátiles estadounidenses principales cerraron al alza. A partir del 12 de noviembre, la probabilidad de que la Fed suba los tipos de interés en su reunión de diciembre sigue siendo de más del 80%.
Aunque esta semana, debido a que la inflación en Estados Unidos es menor de lo esperado, se espera que la subida de tipos de la Fed disminuya a corto plazo. Sin embargo, todavía falta un mes para la reunión de diciembre de la Fed, en la declaración de "halcón y paloma" de la reunión de noviembre de la Fed, el mercado es ahora más sensible a los datos, por lo tanto, en el corto plazo, no se descarta la subida de los tipos de mercado se espera que fluctúe de nuevo debido a la inflación de noviembre de EE.UU., el empleo y los datos económicos pueden llevar a las acciones de EE.UU., los bonos de EE.UU. la volatilidad de nuevo. En la perspectiva a largo plazo, el debilitamiento de la economía estadounidense y la tendencia a la desaceleración de la inflación surgieron gradualmente, contando poco a poco la política de la Fed a las palomas o se convertirá en un hilo importante en los futuros mercados de capitales internacionales.
La recuperación económica se tambalea y la inflación sigue siendo débil en octubre
El IPC fue de +2,1% interanual en octubre (expectativas del mercado de +2,4%), -0,7 PCTS desde septiembre, de los cuales el IPC de los alimentos fue de +7,0% interanual, -1,8 PCTS desde septiembre. Aunque los precios de la carne de cerdo registraron en octubre un +51,8% interanual, +15,8 PCTS desde septiembre, la gran cantidad de hortalizas y frutas frescas en el mercado hizo que los precios de las hortalizas y frutas frescas bajaran 20,2 PCTS y 5,2 PCTS respectivamente desde septiembre. El IPC no alimentario fue del +1,1% interanual en octubre, -0,4PCTS respecto a septiembre, siendo el cuarto mes consecutivo de subidas interanuales. Se espera que el IPC continúe su tendencia a la baja en noviembre debido a la combinación de la atonía del consumo y los factores de cola: 1, el movimiento unilateral al alza de los precios del cerdo está llegando a su fin y, junto con la elevada base de los precios del cerdo del año pasado, es difícil que el efecto de arrastre interanual sobre el IPC se fortalezca. 2, el efecto de arrastre de los precios del crudo sobre el IPC puede aumentar ligeramente en noviembre y diciembre, pero es limitado. 3, el consumo residencial sigue siendo lento y es difícil que el IPC básico suba de forma significativa. 4, el IPC de noviembre El factor de cola del IPC está en un nivel bajo en noviembre y diciembre.
En octubre, el IPP se situó en el -1,3% interanual, lo que supone un descenso superior a las expectativas del mercado, que eran del -1,1%, -2,2 PCTS desde septiembre, +0,2% interanual, +0,3 PCTS desde septiembre, y +0,3% interanual desde septiembre. En octubre, los precios del acero de las barras de refuerzo, el alambrón, la chapa mediana ordinaria, los tubos de acero sin soldadura y los ángulos de acero siguieron bajando en términos interanuales, con un ritmo de descenso cercano al de septiembre; en octubre, ante la subida de los tipos de interés a nivel mundial y la debilidad económica, los precios internacionales del petróleo siguieron bajando, lo que provocó el aumento interanual de los precios de la gasolina y el gasóleo en China. Desde el punto de vista de la industria, los precios subieron en 27 de las 40 principales categorías industriales encuestadas en octubre, tres menos que en el mes anterior. Desde el punto de vista de las fases anteriores, intermedias y posteriores, el diferencial interanual del IPP de la industria extractiva y el IPP de la industria de transformación pasó de -5,4 PCTS en septiembre a +3,2%, lo que indica que la presión de los costes sobre las empresas manufactureras ha disminuido en términos interanuales, ya que los precios ex fábrica de las fases anteriores han caído más rápidamente que los de las fases posteriores. De cara al futuro, se espera que el IPP siga siendo negativo en noviembre y diciembre: 1. Los precios internacionales del petróleo siguen siendo débiles debido al endurecimiento sincronizado de la política monetaria en EE.UU. y Europa y al debilitamiento de la economía mundial, lo que dificulta que el IPP se mueva al alza. 2. El sector inmobiliario sigue tocando fondo, y los datos del PMI manufacturero de octubre muestran que el ritmo de recuperación del sector manufacturero se ha ralentizado, y que los precios del acero, el cemento y otros productos industriales siguen siendo relativamente débiles. 3. Los precios de los productos industriales siguen siendo bajos, El factor de deformación del IPP siguió siendo bajo en noviembre y diciembre, con -1,2 y 0 respectivamente.
El IPC subió menos de lo previsto por el mercado en octubre y el IPP cayó más de lo previsto por el mercado, tras el mes de septiembre, lo que sigue reflejando por el lado de los precios que la demanda en el lado industrial y de consumo de China sigue siendo débil y que los cimientos de la recuperación económica de China aún no son sólidos. Con la recurrente recuperación económica y la necesidad de un mayor apoyo político para estabilizar el crecimiento, el mercado será mucho más sensible a los cambios marginales de las distintas políticas económicas.
Los datos financieros se debilitaron en octubre, arrastrados por la demanda de crédito residencial
En octubre de 2022, el crecimiento de las acciones de las finanzas sociales +10,3%, la tasa de crecimiento -0,3 PCTS del mes anterior, después de la tasa de crecimiento del mes pasado se recuperó para caer de nuevo este mes.El crecimiento de las finanzas sociales de octubre de 907,9 mil millones de yuanes, significativamente menor que las expectativas del mercado de 1,65 billones de yuanes, año tras año por 709,7 mil millones de yuanes.Las finanzas sociales de octubre menos de 2,62 billones de yuanes, ringgit menos que el mismo período de 2019 a 2021 . Los bonos del Estado aumentaron en 337600 millones de yuanes en términos interanuales, y los bonos del Estado aumentaron en 337600 millones de yuanes en términos interanuales, siendo ambos el principal lastre de las finanzas sociales en octubre.
Los nuevos préstamos en RMB aumentaron en 615200 millones de RMB en octubre, por debajo de las expectativas del mercado de 824200 millones de RMB, y en 211000 millones de RMB en términos interanuales, tras dos meses consecutivos de aumentos interanuales en agosto y septiembre. Estacionalmente, los nuevos préstamos en RMB aumentaron 1,85 billones de yuanes menos en octubre que en el mismo periodo de 2019 a 2021, y el subincremento interanual superó al del mismo periodo de 2019 a 2021. Estructuralmente, los datos de crédito de octubre fueron un lastre para los préstamos residenciales a medio y largo plazo, los préstamos a corto plazo y los préstamos a corto plazo a las empresas, mientras que los préstamos a medio y largo plazo a las empresas y la financiación de pagarés apoyaron el crédito. En cuanto a las empresas, los nuevos préstamos a medio y largo plazo y los préstamos a corto plazo aumentaron en 244300 millones de RMB y disminuyeron en 155500 millones de RMB en términos interanuales, respectivamente, y la nueva financiación de letras aumentó en 74.500 millones de RMB en términos interanuales en octubre. Para los residentes: En septiembre, los préstamos a medio y largo plazo y los préstamos a corto plazo a residentes aumentaron en 389900 millones de RMB y disminuyeron en 93.800 millones de RMB en términos interanuales, respectivamente.
En octubre, los nuevos depósitos de los hogares disminuyeron en 699700 millones de yuanes en términos interanuales, lo que apoyó en cierta medida el crecimiento del M2 en octubre, pero los depósitos de las empresas no financieras y de las instituciones financieras disminuyeron en 597900 millones de yuanes en términos interanuales y aumentaron en 1.035200 millones de yuanes en términos interanuales, respectivamente, lo que constituyó un mayor lastre para el crecimiento del M2 en octubre, reflejando los efectos combinados del desplome inmobiliario, la El M1 se situó en un 5,8% interanual en octubre, lo que refleja una combinación de la caída del sector inmobiliario, la fase de debilidad del boom manufacturero y el profundo ajuste del mercado bursátil en octubre.
La diferencia en la tasa de crecimiento entre M1 y M2 en términos interanuales se amplió aún más, con una actividad monetaria en descenso, lo que refleja un debilitamiento marginal de la economía.
En general, mientras que los préstamos corporativos a medio y largo plazo tuvieron un mejor comportamiento en octubre, continuando la tendencia de mayor crecimiento interanual desde agosto y reflejando la resistencia de la demanda de financiación intrínseca de las empresas, los datos de financiación social de octubre se debilitaron más allá de lo esperado debido al debilitamiento general del crédito en el ámbito residencial y a la menor emisión de deuda pública debido al front-loading fiscal. Mientras tanto, el crecimiento de M2 en octubre fue 1,5 PCTS superior al crecimiento de los stocks de financiación social, continuando la tendencia desde marzo de este año, lo que refleja que el dinero fácil sigue estando por delante del crédito fácil, reflejando además la falta de demanda de financiación intrínseca en la economía que limita la estabilización y el repunte económico.
El pivote de los tipos de financiación sube, la volatilidad aumenta, se puede esperar una bajada de tipos en noviembre
Esta semana (del 7 al 11 de noviembre), las operaciones de repo inverso del banco central mostraron características más flexibles, con el importe diario colocado aumentando lentamente de 2.000 millones de yuanes al principio de la semana a 12.000 millones de yuanes al final de la misma, colocando un total de 33.000 millones de yuanes de repo inverso 7D, con los tipos de interés mantenidos en el 2,0%. Un total de 113000 millones de yuanes de repos expiraron esta semana, logrando un repunte de 80.000 millones de yuanes. Las fluctuaciones de los tipos de interés del mercado monetario aumentaron, a partir del 11 de noviembre, el DR007 y el SHIBOR1W se situaron en el 1,82% y el 1,89%, respectivamente, lo que supone un aumento de 18 puntos básicos y 19 puntos básicos, respectivamente, con respecto al 28 de octubre. en el próximo período de tiempo, el tipo de interés del mercado monetario pivotará para aumentar, la tendencia de aumento de la volatilidad, el banco central operará con flexibilidad de acuerdo con los tipos de interés del mercado y los factores de perturbación a corto plazo para garantizar que la liquidez siga siendo Los vencimientos del FML en noviembre, diciembre y enero del próximo año son de 1 billón de yuanes, 500000 millones de yuanes y 700000 millones de yuanes respectivamente, con un vencimiento combinado de 2,2 billones de yuanes en los próximos tres meses, por lo que la dependencia de las operaciones de mercado abierto del banco central ha aumentado y la operación de renovación del FML se ha convertido en el centro de atención del mercado. Con el fin de promover la reparación de la demanda de financiación de la economía real, el mercado de las expectativas de dinero amplio aumento, el uso de cobertura a la baja MLF expiración en noviembre o se puede esperar, como la presión sobre el tipo de cambio del RMB se reduce, la política de reducción de la tasa de interés también es posible.
El 11 de noviembre, el rendimiento del Tesoro chino a 10 años era del 2,74%, 4 puntos básicos más que el viernes. El 10 de noviembre, el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años era del 3,82%, 35 puntos básicos menos que el viernes, lo que redujo el diferencial entre Estados Unidos y China.
Mayor exposición de las preocupaciones ocultas en el funcionamiento económico, centrado en las expectativas de recortes de tipos y en la eficacia de los ajustes de la política antiepidémica
Los datos económicos relativamente importantes de octubre publicados hasta ahora no son ideales: los datos del PMI de octubre muestran una debilidad marginal en el sector manufacturero, y el sector de los servicios sigue experimentando una baja prosperidad; los datos de la inflación de octubre son débiles, con el IPP y el IPC por debajo de las expectativas del mercado, lo que refleja la actual debilidad de la demanda interna de China desde el punto de vista de los precios; los datos financieros de octubre son significativamente más débiles que las expectativas del mercado, y se debilitaron de nuevo después de un repunte en septiembre, aunque en parte influenciados por el cierre del trimestre de septiembre Los datos financieros de octubre fueron significativamente más débiles que las expectativas del mercado y volvieron a debilitarse después de un repunte en septiembre, aunque en parte influido por el final del trimestre en septiembre, pero reflejando además el hecho de que la demanda inherente de financiación de la economía real sigue siendo débil. En particular, la tasa de crecimiento de M2 siguió siendo 1,5 puntos porcentuales superior a la tasa de crecimiento del stock financiero social, lo que refleja en cierta medida la debilidad de la política monetaria flexible a nivel puramente agregado.
Bajo los insatisfactorios datos económicos de octubre, quedaron aún más al descubierto muchas preocupaciones ocultas del funcionamiento económico: el sector inmobiliario tardó en estabilizarse de forma significativa; el crédito al consumo (sobre todo los préstamos a la vivienda) siguió debilitándose en el lado residencial; y la presión a la baja sobre las exportaciones siguió aumentando (la tasa de crecimiento de las exportaciones chinas ya era negativa en octubre en términos de dólares). En vista de la presión a la baja sobre la economía, se espera que la política monetaria siga siendo estable y acomodaticia, y se prevé una reducción de los tipos de interés en noviembre. Al mismo tiempo, el Consejo de Estado ha publicado esta semana veinte medidas para seguir optimizando la prevención y el control de la epidemia de neumonía COVID-19, optimizando las medidas para sellar la epidemia y si esto dará un impulso al consumo residencial.
