Eventos.
1) IPC interanual 2,1%, anterior 2,8%, mercado esperado 2,4%; IPC interanual 0,1%, anterior 0,3%; 2) IPC subyacente interanual 0,6%, anterior 0,6%; 3) IPP interanual -1,3%, anterior 0,9%, mercado esperado -1,1%; IPP interanual 0,2%, anterior -0,1%.
Vista del núcleo.
Las presiones inflacionistas de China siguieron cayendo en octubre, con una aceleración del IPC a la baja hasta el 2,1% interanual y un IPP que se volvió ligeramente negativo en términos interanuales. El IPC se aceleró a la baja en términos interanuales debido principalmente al retroceso del efecto de la base baja y a la continua debilidad de la demanda de consumo; el IPP se volvió negativo en términos interanuales arrastrado principalmente por la base alta, con el ringgit logrando un retorno positivo, lo que apunta a una estabilización marginal de la demanda de producción.
Dado que la demanda china sigue reparándose lentamente, se espera que la presión inflacionista en China sea escasa en el cuarto trimestre, con un crecimiento interanual del IPP ligeramente negativo y un retroceso del IPC en torno al 2% interanual. De cara al próximo año, el pivote de la inflación aumentará moderadamente en un contexto de caída de la demanda externa y estabilización de la demanda interna, con un pivote del IPC en torno al 2,3% interanual y del IPP en torno al 0% interanual.
El IPC cae más de lo previsto y la inflación subyacente es baja
El IPC volvió a acelerarse hasta el 2,1% interanual en octubre, desde el 2,8% del mes pasado, por debajo de las expectativas del mercado del 2,4%, pero básicamente en línea con nuestras previsiones. El IPC cayó en términos interanuales, principalmente por el debilitamiento del efecto de base baja, la caída estacional de la cadena y la continuación de la debilidad de la demanda de consumo.
Los precios de los alimentos cayeron significativamente respecto al año anterior, con un aumento de los precios del cerdo y un retroceso en la mayoría de los demás alimentos. Los precios no alimentarios se mantuvieron estables con respecto al mes anterior, lo que indica que las repetidas epidemias y la debilidad del sector inmobiliario siguen pesando sobre la demanda de los consumidores, y la mayoría de los subcomponentes del IPC no alimentario son menos estacionales.
El IPP pasa a ser positivo en términos interanuales porque la demanda china se estabiliza ligeramente
Desde septiembre, a medida que la demanda china se estabilizaba marginalmente, el ritmo de descenso en cadena del IPP comenzó a reducirse, dando lugar a un ligero cambio de rumbo hasta el 0,2% en octubre, frente al -0,1% del mes anterior. Sin embargo, debido a la elevada base, el IPP seguía acelerando su descenso interanual, cayendo en terreno negativo por primera vez en el año, con un -1,3%.
En cuanto a los materiales de producción, los precios de las materias primas impulsados por la demanda interna repuntaron en general, ya que las infraestructuras siguieron cobrando impulso y la demanda de la construcción se recuperó estacionalmente, y los precios del carbón y el cemento subieron y los de los metales ferrosos bajaron. A principios de noviembre, los precios del crudo y de los productos no ferrosos repuntaron en previsión de un menor ritmo de subidas de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, pero con una mayor ralentización de la demanda exterior el próximo año, es probable que los precios de las materias primas entren en una espiral descendente. En cuanto a las materias primas, el ringgit subió significativamente en octubre, con un aumento generalizado de los precios de los alimentos, la ropa, los artículos de primera necesidad y los bienes duraderos, lo que da señales de un repunte de la demanda final. Se espera que el entorno inflacionista de China siga siendo moderado el próximo año
En cuanto al IPP, dada la divergencia de la demanda interna y externa, se espera que el dato interanual se encuentre en una fase de molienda, con un pivote en torno al 0% el próximo año. Por un lado, la demanda de China ha mostrado signos de estabilización, con un repunte de los precios de los bienes industriales por parte de la demanda interna durante dos meses consecutivos y un aumento de los precios de los materiales de subsistencia en octubre, lo que demuestra que los precios al consumo también han empezado a aumentar; por otro lado, mientras la Reserva Federal sigue subiendo los tipos de interés para frenar la inflación, la inversión inmobiliaria y el consumo de materias primas en EE.UU. han entrado en una espiral descendente, y es más probable que la economía estadounidense caiga en recesión el próximo año. Se espera que los precios de las materias primas en el extranjero sigan en una tendencia a la baja el próximo año.
El IPC, en vista del debilitamiento de la inflación importada, el funcionamiento del próximo año depende principalmente de los cambios en la demanda de los consumidores y de la tendencia del ciclo del cerdo. Influidos por el ciclo de producción porcina, se espera que los precios de los cerdos se sitúen en un nivel alto en el primer trimestre del próximo año y que luego entren en una senda descendente, determinando el patrón básico de un IPC interanual alto el próximo año y luego uno bajo. En cuanto al consumo, la epidemia y el sector inmobiliario son los dos principales factores que limitan la recuperación de la demanda en China. Si la restricción de la epidemia disminuye el próximo año, la reparación de los ingresos de los residentes y su disposición a ahorrar se reducirán, lo que impulsará el consumo hacia el nivel anterior a la epidemia, y el pivote de la inflación también mostrará una leve tendencia al alza.
Riesgos: Continuación de la fermentación de la crisis energética en el extranjero; propagación generalizada del brote local de neumonía COVID-19.
