Macroeventos:
Las exportaciones chinas cayeron un 0,3% interanual en octubre (en términos de dólares), lo que supone un fuerte descenso interanual y es más débil que las expectativas del consenso del mercado, pero muy coherente con nuestro "juicio de crecimiento negativo en algunos meses del cuarto trimestre". Creemos que, con un nuevo descenso de los pedidos y una base elevada, es posible que las exportaciones chinas no se estabilicen en términos interanuales hasta el primer trimestre del año que viene, mientras que el crecimiento de las importaciones también se ralentizó en octubre, lo que quizá indique una demanda igualmente débil.
Comentario del evento.
Las exportaciones de octubre sufren una fuerte caída interanual y entran en terreno negativo
Las exportaciones cayeron un 0,3% interanual en octubre (antes 5,7%), lo que supone un fuerte descenso respecto al mes anterior y está muy por debajo de las expectativas del mercado (4,5%), en línea con nuestra anterior previsión de un posible crecimiento negativo de las exportaciones en algunos meses del cuarto trimestre ("Revisión de los datos de exportación de junio"). De hecho, con una base más baja que en septiembre, la contracción de las exportaciones puede haber sido más dramática de lo que sugieren los indicadores interanuales.
Desde el punto de vista de los países, con la excepción de las exportaciones a Rusia, que rompieron la tendencia, el crecimiento de las exportaciones siguió cayendo entre los principales socios comerciales, incluidos los países del sudeste asiático que anteriormente habían experimentado mayores tasas de crecimiento. Por categorías, las exportaciones de automóviles y productos petrolíferos refinados se mantuvieron fuertes debido a los altos precios internacionales del crudo y a los cuellos de botella del suministro en el extranjero, pero el crecimiento interanual de las exportaciones de otros productos importantes disminuyó.
Las futuras exportaciones pueden seguir teniendo una presión interanual a la baja
El crecimiento de las exportaciones en octubre cayó por encima de las expectativas, principalmente debido a la falta de demanda. Las empresas de comercio exterior ya no están apretadas con la mano de obra, y las micro pistas, como los contenedores vacíos en los puertos, también muestran la debilidad de la demanda externa. Además, en el descenso de las exportaciones también influyeron algunos gobiernos locales que animaron a los exportadores a "salir todo lo que pudieran" en septiembre y la recurrente epidemia nacional.
De cara al futuro, es probable que el crecimiento de las exportaciones disminuya. En primer lugar, por lo que hemos estado siguiendo, los pedidos de exportación se deterioraron aún más en octubre, y los pedidos son generalmente un indicador adelantado, lo que significa que es probable que las exportaciones continúen su espiral descendente en los próximos meses. En segundo lugar, los valores de exportación ajustados trimestralmente sugieren que la base de las exportaciones será mayor en noviembre y diciembre que en octubre. Además, es probable que la alta incidencia de la epidemia invernal siga causando trastornos en los puertos. Incluso si la epidemia mejora, dada la debilidad de los fundamentos, creemos que no cambiará la tendencia general a la baja de las exportaciones.
Las importaciones siguen siendo escasas, lo que quizá indique que la demanda interna a corto plazo sigue siendo débil
Las importaciones en dólares también continuaron su tendencia a la baja en octubre, lo que refleja que la economía china sigue siendo relativamente débil a corto plazo. Por categorías, las importaciones de materias primas a granel, como el mineral de hierro y los productos electromecánicos de alta tecnología, mantuvieron un crecimiento negativo, y sólo el petróleo crudo mantuvo un crecimiento elevado, apoyado principalmente por la renovada tendencia al alza de los precios del crudo en octubre. Creemos que la debilidad de la epidemia y del sector inmobiliario puede seguir reprimiendo el crecimiento de la demanda interna.
Riesgos: incoherencia con las expectativas en las economías de ultramar, repetición de brotes epidémicos, incoherencia con las expectativas en las políticas
