Haitong Estrategia cree que, después de experimentar el segundo fondo a finales de octubre, la reciente semana del sentimiento del mercado de valores es, obviamente, el calentamiento, los inversores están muy preocupados por la tendencia del mercado posterior y si hay inversión línea principal se está gestando en ella. ① La valoración y los indicadores fundamentales apuntan a que el mercado se encuentra en un fondo histórico, con el sentimiento girando justo a la derecha y se espera que se desarrolle la segunda ola del año. ②Desde mediados de octubre, la estructura del mercado bursátil ha sido divergente, con un mejor rendimiento de los 50 sectores de ciencia y tecnología y un menor rendimiento de los sectores de economía digital, seguridad y servicios de consumo, en relación con la política y las expectativas. ③ Combinando la valoración, los fundamentos y la política, la nueva línea de mercado principal de énfasis en el crecimiento de alto auge, como la economía digital, la nueva cadena de energía.
Texto completo del informe de investigación
La línea principal de la segunda ola del mercado de este añoEn “Conozca la segunda ola de oportunidades – Perspectivas del cuarto trimestre del mercado de valores – 20221008” sugerimos que se espera que el mercado de valores inicie la segunda ola de oportunidades del año. Tras tocar fondo por segunda vez a finales de octubre, el sentimiento bursátil ha repuntado de forma significativa en la última semana y los inversores están muy preocupados por la tendencia posterior del mercado y por si se producen impulsos de inversión. Este informe explora los hilos de la inversión que la atraviesan repasando el entorno actual del mercado, los rasgos panorámicos recientes y la vena política que los sustenta.
1. Se espera que la segunda ola del mercado se desarrolle gradualmenteAl revisar el comportamiento reciente del mercado, los principales índices de acciones A han comenzado a subir uno tras otro. Los resultados de los principales índices de acciones A han empezado a subir uno tras otro. En la última semana, el mercado de acciones A ha repuntado en todos los ámbitos, y el índice compuesto de Shanghai, el CSI 300 y el SSE 50 han comenzado a subir a finales de octubre. Desde el 31 de octubre, el índice compuesto de Shanghai ha subido un 5%, el CSI 300 un 6% y el SSE 50 un 6%.
Los indicadores de valoración y fundamentales apuntan a que el mercado está en un fondo histórico, y se espera que la segunda ola del año se desarrolle gradualmente.Analizamos el mercado desde el ciclo alcista/bajista, la valoración, los fundamentos y otras dimensiones en “Meet the second wave of opportunities – 22 years 4Q stock market outlook – 20221008” y sugerimos que se espera que las acciones A marquen la segunda oportunidad del año. En cuanto a la valoración, en comparación con los grandes fondos de los últimos cinco ciclos alcistas, la valoración, la prima de riesgo, la relación de rendimiento de las acciones y los bonos y la relación de ruptura neta de las acciones A a finales de abril y octubre se encontraban en las zonas de los grandes fondos, véase el cuadro 1 para más detalles. Desde la perspectiva de los indicadores fundamentales, concluimos de la experiencia de los cinco fondos del mercado en los años 05, 08, 12, 16 y 19 que los retrocesos de los fondos fueron acompañados por la estabilización de tres o más de los cinco indicadores principales. Los cuatro tipos de indicadores actuales (política monetaria, política fiscal, auge manufacturero, ventas de automóviles acumuladas interanualmente) han repuntado, y el área de ventas inmobiliarias acumuladas interanualmente también se ha aplanado en los últimos meses. El repunte de los indicadores fundamentales muestra que la zona de fondo formada por las acciones A a finales de abril y a finales de octubre es más sólida.
La mayoría de los datos económicos se han recuperado ya en el tercer trimestre, con un PIB real del 3,9% interanual en el 22T3, 3,5 puntos porcentuales más que en el 22T2, y la producción y la inversión también siguen reparándose. La recuperación de los datos macroeconómicos sugiere que el punto más bajo de los beneficios empresariales puede haberse producido en el tercer trimestre, y esperamos que el beneficio neto acumulado atribuible a las acciones A aumente del 2,6% interanual en el 22T3 al 3% en el 22T4, y se espera que los resultados de las acciones A se recuperen gradualmente en el cuarto trimestre y el próximo año. La evolución anual de la bolsa muestra que, incluso en los tres mercados bajistas más débiles de 08, 11 y 18, sigue habiendo dos olas del mercado, y si tomamos como ejemplo el índice WAND All A, los dos mercados alcistas suben básicamente más del 10%. Y hasta ahora este año sólo el final de abril a principios de julio esta ronda de mercado, desde el patrón histórico creemos que habrá otra oportunidad de inversión durante el año, la política de crecimiento estable para entrar en vigor, macro y micro fundamentos rebote catalizará la segunda ola del mercado durante el año.
El sentimiento sigue perturbando el mercado en octubre, pero ahora hay signos de mejora.En octubre, los fondos procedentes del norte salieron significativamente de las acciones A, con una salida neta de 57.300 millones de yuanes en un solo mes, sólo superada por los 67.900 millones de yuanes del 20 de marzo; en un solo día, el 24 de octubre, los fondos procedentes del norte salieron por 17.900 millones de yuanes netos, la mayor salida en un solo día desde la apertura del Land Stock Connect en 14 años. Detrás de la importante salida de capital extranjero está la rápida depreciación del tipo de cambio del RMB y la continua fermentación de las expectativas de subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, y la importante salida de capital extranjero es también un lastre para los resultados del mercado. Sin embargo, varios factores que afectan al sentimiento han experimentado una mejora marginal recientemente. En primer lugar, el vértice del rango de subida de tipos de la Fed puede haber surgido. La Fed subió los tipos de interés en 75BP en noviembre, tal y como se esperaba, y aunque el ritmo de subidas de tipos de la Fed aún no se ha detenido, el presidente de la Fed, Powell, señaló que la subida de tipos podría ralentizarse como muy pronto en diciembre. En segundo lugar, la tendencia a la depreciación unilateral del RMB se ha suspendido desde finales de octubre. Como se espera que la subida de tipos de la Fed se ralentice, el índice del dólar estadounidense retrocedió desde su máximo de octubre y el tipo de cambio del RMB ha oscilado en un nivel alto desde finales de octubre y no ha seguido depreciándose. Además, los principales índices bursátiles estadounidenses se estabilizaron y repuntaron desde mediados de octubre, debilitando la perturbación de las acciones A. Se puede observar que la subida de los tipos de la Fed, el tipo de cambio del RMB, el rendimiento de las acciones estadounidenses y otros factores tienen una mejora marginal, el sentimiento del mercado de acciones A también se está calentando gradualmente.
En resumen, a partir de la valoración y los principales indicadores fundamentales, las acciones A a finales de abril y octubre la formación de la parte inferior es relativamente sólida, el lado emocional de los factores de perturbación también tienen una mejora marginal, el crecimiento estable para promover macro y micro fundamentos para repuntar se convertirá en la segunda ola del catalizador del mercado. finales de abril – principios de julio de la primera ola del mercado, que claramente se presentó el crecimiento de alto auge es la línea principal, entonces la segunda ola de la línea principal del mercado es lo que? En la siguiente parte de este artículo se buscarán señales de la línea principal, a partir de las características del panorama reciente del mercado.
2. Las características recientes del disco pueden mostrar señales de nuevas líneas principalesEn nuestro artículo anterior, sugerimos que el mercado ha mostrado recientemente signos evidentes de rebote y que se espera que una segunda ola del mercado se desarrolle gradualmente. En esta sección, combinaremos el importante momento de la victoria del 20º Congreso Nacional, con la revisión de las recientes características de la placa, cavando el mercado está elaborando una nueva línea principal de señales.
De los índices sectoriales y de conceptos, los sectores relacionados con la economía digital, la seguridad y los servicios al consumidor dominaron los resultados.En cuanto a los sectores, las principales líneas de la industria se han ido aclarando desde la apertura del 20º Congreso, con los sectores de TMT, militar y de consumo a la cabeza desde el 22/10/17, como los servicios sociales (que suben o bajan un 10,3%, igual que abajo), la informática (10,3%), la defensa y militar (8,0%) y la electrónica (7,8%). Si observamos el comportamiento de los sectores en la última semana, los sectores de consumo, como el de la automoción (que ha subido o bajado un 12,8% desde el 22/10/31, lo mismo que el de abajo), el de alimentación y bebidas (11,2%), el de servicios sociales (10,8%) y el de comercio y venta al por menor (10,2%), han liderado las ganancias. Se puede ver que la digitalización, la seguridad y los servicios al consumidor se han convertido gradualmente en las tres principales líneas de la industria.
Índices de concepto correspondientes, las recientes tres líneas principales relacionadas con los índices de concepto anteriores aumentaron, equipos de semiconductores (arriba o abajo del 21% desde el 22/10/17, el mismo abajo), sistemas operativos (18%), máquina madre industrial (16%), seguridad de la red (16%), fotorresistencia (15%) y otros índices de rendimiento es claramente dominante. Utilizamos desde el 17 de octubre de 233 índice de concepto de viento en el índice superior para la muestra, a través del cálculo de los cuales y digital, la seguridad, el índice relacionado con el tema de los consumidores (que implica la economía digital, el control autónomo, la medicina de consumo y otros subsectores del índice de concepto) representaron la proporción del índice de concepto superior para medir el rendimiento de las tres líneas principales, se puede encontrar desde la Asamblea General aumentó el 10% del índice de concepto En los temas anteriores relacionados con la proporción de hasta el 82%, el valor medio del 14%, el primer 20% de la proporción del 84%, el valor medio del 12%, el primer 30% de la proporción del 84%, el valor medio del 10%.
El reciente rendimiento del KCI 50 en comparación con el SSE 50 y el CSI 300 se debe a la diferencia en la estructura sectorial de los valores que lo componen.Después de la Asamblea General (22/10/17-11/4, lo mismo que abajo), el KCI 50 subió y bajó un 12,3% y el CSI 1000 un 4,7%, mientras que el SSE 50 fue un -0,0%, el CSI 300 un -2,0% y el SSE Composite Index un -4,5% durante el mismo periodo. En cuanto a la secuencia de recuperación de los principales índices, el CSI 50 y el CSI 1000 comenzaron a estabilizarse y a subir a mediados de octubre, comenzando antes y recuperándose más rápidamente que los demás índices. La divergencia en el rendimiento de los índices representativos puede deberse a la diferente estructura sectorial de los componentes del índice, con una alta proporción de sectores relacionados con los servicios digitales, de seguridad y de consumo en los componentes del índice, que tienen un mejor rendimiento.
En cuanto a la composición del índice, el 50 de Ciencia y Tecnología, que ha tenido una fuerte tendencia desde la conferencia, tiene un carácter de “tecnología dura” y se sitúa en un sector que atiende a las industrias de alta tecnología y a las industrias estratégicas emergentes, con una ponderación significativamente mayor de las industrias relacionadas, incluyendo la electrónica (34,3% de ponderación a 22/11/4, igual que abajo), los equipos de energía ( 27,3%), farmacéutica y biología (11,2%), informática (10,7%) y defensa e industria militar (5,3%) encabezan la lista, alcanzando el peso total de las industrias relacionadas con las tres grandes líneas de digitalización, seguridad y servicios al consumidor (incluyendo TMT, gran consumo e industria militar) el 93%; las industrias componentes del CSI 1000 están más repartidas, con farmacéutica (11,6%), electrónica (10,3%) Los sectores que componen el CSI 1000 están más repartidos, ya que los productos farmacéuticos (11,6%), la electrónica (10,3%), los equipos eléctricos (10,2%), los ordenadores (7,7%) y otros temas relacionados representan una mayor proporción del peso total de los sectores relevantes, que asciende al 61%; los sectores que componen el CSI 300, que son relativamente débiles, tienen un peso del 57% en relación con los tres temas mencionados; la ESS 50 tiene el rendimiento más débil después de la conferencia, con un peso de sólo el 47% en relación con los temas mencionados, y su composición está claramente sesgada hacia el sector financiero La composición está claramente sesgada hacia los sectores financiero y de bienes de recursos.
3. La vena política detrás de la nueva línea principalCon la victoria del XX Congreso Nacional, muchas de las políticas que guían la futura dirección del desarrollo de China han quedado claras. Y los rasgos estructurales del reciente rendimiento del mercado para ver algunos hilos de inversión futuros surgieron gradualmente, detrás de lo cual está reflejando las pistas de política en el informe del 20º Congreso Nacional, mirando específicamente.
①Economía digital.Veinte diez informe propuesto para construir digital de China, acelerar el desarrollo de la economía digital de desarrollo, promover la economía digital y la integración profunda de la economía real, para crear un clúster de la industria digital competitiva a nivel internacional. en julio, la “Oficina General del Consejo de Estado sobre el acuerdo para establecer el desarrollo de la economía digital de la carta del sistema de reunión conjunta interministerial” para fortalecer aún más la coordinación de la aplicación de las estrategias nacionales. el 28 de octubre, el Consejo de Estado sobre el desarrollo de la economía digital El informe proponía claramente que había que aprovechar al máximo las ventajas del nuevo sistema de construcción estatal y del mercado a gran escala de China para aprovechar con firmeza la iniciativa del desarrollo de la tecnología digital. El informe también propuso que se diera el siguiente paso en ocho ámbitos, entre ellos el fomento de las tecnologías básicas clave, el despliegue moderado de la infraestructura digital y el refuerzo de la seguridad de la red.
Desde la dirección del desarrollo industrial, se está acelerando la infraestructura digital y las aplicaciones digitales, y según las previsiones de China Mobile, se espera que la economía digital represente más del 50% del PIB en 25 años. China ya ha obtenido ciertas ventajas en el campo de la infraestructura digital, como la infraestructura 5G, y de cara al futuro, se espera que las ciudades inteligentes, como conjunto de aplicaciones de la economía digital, se conviertan en el principal escenario de aterrizaje de la economía digital. La cadena industrial de la ciudad inteligente irradia hardware, software, plataformas informáticas, operaciones y proveedores de servicios y otras multi-industrias, lo que acelerará el desarrollo de los clusters de la industria digital, y se espera que supere los 25 billones en 25 años de escala de la ciudad inteligente.
②Seguridad.Veinte diez informes se colocará en una posición importante de la seguridad nacional, como “para promover la modernización del sistema de seguridad nacional y la capacidad, y decididamente mantener la seguridad nacional y la estabilidad social” en un capítulo separado, el informe propuesto para coordinar el desarrollo y la seguridad, para garantizar los alimentos, los recursos energéticos, la seguridad de la cadena de suministro de la cadena industrial importante. Creemos que ante los cambios en la situación exterior, China está obligada a mejorar su capacidad de control independiente en el campo de las materias primas y las tecnologías básicas, y las oportunidades de inversión relacionadas con la seguridad se han convertido en un hilo conductor del mercado, siendo los semiconductores, la defensa nacional y la alimentación el centro del desarrollo industrial futuro.
En cuanto a la seguridad de la defensa nacional, el gasto militar actual de China está creciendo de forma constante, pero todavía hay una brecha con los países desarrollados. En 22 años, la tasa de crecimiento del presupuesto militar de China volvió a ser del 7%, pero en 21 años, el gasto de defensa per cápita de China representó sólo el 1,0% del PIB, por debajo del 4,1% de Estados Unidos y el 2,1% del Reino Unido. China sigue siendo relegada por el extranjero en la fabricación de equipos de alta gama, como los motores aéreos. En cuanto a los semiconductores, el consumo chino de semiconductores representó el 34,6% del consumo mundial en 21 años, convirtiéndose en el mayor mercado de consumo del mundo, pero la industria de semiconductores de China continental sólo representa el 7% de la cuota mundial y aún no es controlable de forma independiente en cuanto a materiales, equipos y diseño. A medida que la capacidad de producción de obleas de China sigue mejorando, se espera que promueva el equipo de aguas arriba de China, los fabricantes de materiales en la “política + demanda” beneficio de dividendos.
③Servicios al consumidor.El XX Informe propone adherirse a un alto nivel de apertura al exterior y acelerar la construcción de un nuevo patrón de desarrollo con el gran ciclo de China como cuerpo principal y el doble ciclo internacional de China promoviéndose mutuamente. En los últimos tiempos, China ha recibido la visita de varios líderes extranjeros, uno tras otro. El 25 de octubre, la Comisión de Desarrollo y Reforma propuso facilitar la llegada de extranjeros a China, y el 26 de octubre, la Administración de Aviación Civil anunció un aumento interanual del 105,9% en el número de vuelos de pasajeros y un aumento interanual del 6,7% en el número de vuelos de carga programados cada semana desde el 30/10.
La mayor apertura al exterior y el aumento de los vuelos internacionales están impulsando la demanda de servicios al consumidor, con un flujo de pasajeros en las rutas internacionales que aumentó un 170% interanual en el aeropuerto de Shenzhen Baoan y un 102% en el de Pekín Capital en septiembre. Las recientes expectativas del mercado sobre la mejora de los fundamentos del sector de los servicios de consumo han aumentado, por lo que los sectores de consumo, como los servicios sociales, han sido el principal hilo conductor del mercado desde el 20º Congreso Nacional.
En esta ronda, la prioridad es la economía digital y las nuevas energías.En combinación con el análisis anterior del mercado se está gestando en las tres principales líneas de inversión, creemos que el actual crecimiento de alto auge en la economía digital, la nueva energía más digno de atención.
Economía digital, apoyo político en el marco del aterrizaje acelerado de las ciudades inteligentes o convertirse en un catalizador del mercado. Desde la perspectiva de la valoración y la configuración, la valoración actual de las industrias relacionadas con la economía digital en el fondo de la historia: el PE electrónico actual es de 30,7 veces, al 14% desde hace 13 años; el PE informático es de 25,7 veces, al 0%; el PE de comunicación es de 0,3 veces, al 31%. Desde el punto de vista de la asignación de fondos, el fondo público al sector de la electrónica en relación con el valor de mercado del free float del ratio de sobreponderación de 1,4 puntos porcentuales, al 29% desde hace 13 años; al ratio de sobreponderación de la informática de -1,3 puntos porcentuales, al 3%; al ratio de sobreponderación de la electrónica de -0,4 puntos porcentuales, al 47%. Señalamos en el artículo anterior, la construcción de la ciudad inteligente se ha convertido en una nueva dirección para construir un sistema de infraestructura moderna, recientemente las empresas centrales y los gigantes de la tecnología para profundizar la cooperación, promover vigorosamente la aplicación de la ciudad inteligente. 1 de noviembre, Jingdong Technology y China Mobile en el desarrollo del gobierno digital de la ciudad inteligente basada en la plataforma y otras áreas de cooperación. 2 de noviembre, China United Network Communications Limited(600050) y Tencent en la construcción de una sociedad inteligente y otras áreas de cooperación. Las políticas de apoyo o catalizarán la subestimación del mercado de la economía digital para desarrollarse.
En cuanto a las nuevas energías, hay que centrarse en el gran auge de los vehículos de nueva energía y la fotovoltaica. Cadena de la industria de la nueva energía a través del ajuste, la valoración actual no ha sido alta, pero el auge está todavía en. La valoración, a partir de 202211/4, de los vehículos de nueva energía PE (TTM) es de 23 veces, inferior al valor medio de 19 años hasta la fecha de 35 veces; la placa eólica fotovoltaica PE es de 28 veces, inferior al valor medio de 19 años hasta la fecha de 35 veces. El actual auge de las nuevas energías sigue vigente, y la Asociación de Automovilistas espera que las ventas al por menor de vehículos de nueva energía alcancen los 55,0 millones de unidades en octubre, con un aumento interanual del 73,5%; según la Junta Nacional de Energía, la capacidad instalada fotovoltaica creció un 131% interanual en septiembre, lo que supone un aumento significativo respecto al 63% de agosto. Con el crecimiento de la energía eólica fotovoltaica instalada, el almacenamiento de energía también apoyará el desarrollo de Beijing Centergate Technologies (Holding) Co.Ltd(000931) Alianza Tecnológica de la Industria de Almacenamiento de Energía se espera que 21-25 años la capacidad instalada acumulada de China de almacenamiento de energía electroquímica CAGR alcanzará el 64%.
Advertencia de riesgo.El deterioro de la epidemia en China afecta a la economía china; el duro aterrizaje de la economía estadounidense afecta a la economía mundial.
