Citic Securities Company Limited(600030) informe de investigación que desde la semana pasada, la política, la economía, el tipo de cambio y el entorno geopolítico se espera que mejore rápidamente en todos los ámbitos, el mercado de la negociación de pánico emocional, a los juegos de azar basado en las expectativas de política, el lado derecho del mercado de reparación integral punto de compra se ha confirmado, el ritmo de constante y sostenido, la configuración sigue centrándose en la flexibilidad. Por un lado, a partir de varios factores preconcebidos, la política, "20" después de la declaración intensiva de los ministerios y comisiones, la imagen de la política específica es más refinada y clara; económica, las iniciativas de prevención siguen perfeccionando más precisa, la reparación económica futura se puede esperar; tipo de cambio, el RMB desensibilizado a las subidas de tipos de la Fed, las preocupaciones de salida de capital rápidamente aliviado; geo En el frente geopolítico, los recientes e intensos contactos diplomáticos han emitido señales positivas y se espera que el entorno geopolítico mejore rápidamente. Por otra parte, a partir de las características de comportamiento de los inversores, la tendencia de salida de capital hacia el norte se invirtió, las posiciones activas de capital privado han seguido siendo bajos desde octubre, el mercado muestra las características de la fijación de precios de capital activo, de capital privado para aumentar las posiciones y la inversión extranjera transaccional de nuevo en el mercado es una fuerza marginal importante, el mercado se encuentra actualmente en la primera mitad del mercado de reparación integral impulsada por la política, se espera que los fundamentos y el mercado impulsado por el cambio de valoración se hará cargo en la segunda mitad.
Informe completo de investigación: El mercado de la restauración integral, impulsado por la política, sigue adelante
Desde la semana pasada, las expectativas políticas, económicas, cambiarias y geoambientales han mejorado rápidamente en todos los ámbitos, y el mercado ha pasado de las operaciones emocionales de pánico a las operaciones de juego basadas en las expectativas políticas. Se ha confirmado el lado derecho del punto de compra del mercado de restauración completa, con un ritmo constante y una asignación que sigue centrándose en la resistencia. Por un lado, a partir de varios factores preconcebidos, la política, "20" después de la declaración intensiva de los ministerios y comisiones, la imagen de la política específica es más refinada y clara; económica, las iniciativas de prevención siguen perfeccionando más precisa, la reparación económica futura se puede esperar; tipo de cambio, el RMB desensibilizado a las subidas de tipos de la Fed, las preocupaciones de salida de capital rápidamente aliviado; geo En el frente geopolítico, los recientes e intensos contactos diplomáticos han emitido señales positivas y se espera que el entorno geopolítico mejore rápidamente. Por otra parte, a partir de las características de comportamiento de los inversores, la tendencia de salida de capital hacia el norte se invirtió, las posiciones activas de capital privado han seguido siendo bajas desde octubre, el mercado muestra las características de la fijación de precios de capital activo, el capital privado para aumentar las posiciones y la inversión extranjera transaccional de nuevo en el mercado es una fuerza marginal importante, el mercado se encuentra actualmente en la primera mitad del mercado de reparación integral impulsada por la política, se espera que los fundamentos y el mercado impulsado por el cambio de valoración se hará cargo en la segunda mitad.
Desde la semana pasada, la política, la economía, el tipo de cambioy el entorno geopolítico mejoren rápidamente en todos los ámbitos1) Declaraciones intensivas de varios ministerios tras el "20º Congreso Nacional", con una imagen política más refinada y clara.El 4 de noviembre, el viceprimer ministro Liu He publicó un artículo firmado en el Diario del Pueblo, en el que proponía combinar orgánicamente la aplicación de la estrategia de expansión de la demanda interna con la profundización de la reforma estructural por el lado de la oferta y planteaba siete puntos principales de énfasis. Varios ministerios y comisiones también han dado orientaciones específicas para su trabajo y sus reformas en respuesta a las directrices del "20º Congreso Nacional". El ministro de Finanzas, Liu Kun, publicó un artículo firmado con el título "Mejorar el sistema presupuestario moderno", en el que identificaba las iniciativas clave para seguir profundizando en la reforma del sistema fiscal y tributario. Un banco y dos consejos dieron directrices claras sobre la mejora del sistema de políticas, el mantenimiento de la estabilidad monetaria, la promoción del crecimiento económico, los mercados de capitales al servicio del desarrollo de alta calidad, la autosuficiencia científica y tecnológica de alto nivel y la prevención y resolución de los principales riesgos financieros, respectivamente. La Comisión de Desarrollo y Reforma hizo hincapié en la aplicación en profundidad de la estrategia de desarrollo impulsada por la innovación, la construcción de un sistema industrial moderno, la promoción constante del "doble carbono" y la garantía de la seguridad de los alimentos, los recursos energéticos y las importantes cadenas de suministro industrial. El Ministerio de Comercio propuso claramente centrarse en la expansión de la demanda interna, promover la construcción de un sistema de circulación moderno y potenciar el papel fundamental del consumo en el desarrollo económico, así como promover un alto nivel de apertura al exterior y acelerar la construcción de un país comercialmente fuerte. Los ministerios y comisiones en el "20" después del estudio de la declaración refleja plenamente el "desarrollo es el partido de gobierno y prosperar el país la primera prioridad, el enfoque del desarrollo económico en la economía real".
2) Las iniciativas de prevención siguen perfeccionándose de forma más precisa, el futuro de la reparación económica puede esperarse.El 5 de noviembre, el mecanismo conjunto de prevención y control del Consejo de Estado celebró una conferencia de prensa sobre el tema "científico y preciso para hacer un buen trabajo de prevención y control de epidemias", destacando la cuestión de científico y preciso para hacer un buen trabajo de prevención y control de epidemias, los requisitos para mejorar el nivel de prevención y control científico y preciso, para evitar simplista, de talla única, la rectificación decidida de capas de código adicional. Recientemente, muchos lugares de todo el país han modificado sus políticas de prevención de epidemias, esforzándose por ser más precisos científicamente y evitando el control y las restricciones indiscriminadas. Por ejemplo, Mongolia Interior subrayó que "los controles y las restricciones no deben aplicarse de forma indiscriminada e interminable, para que la ciudad pueda recuperar gradualmente su vitalidad", y Henan destacó que "las zonas de riesgo deben delimitarse de forma científica y precisa, para que ningún "punto de ignición" epidémico individual pueda utilizarse durante mucho tiempo". La ciudad debe recuperar gradualmente su vitalidad", y Gansu subrayó que "la prevención y el control de las epidemias no deben ser simplistas, de talla única y en cascada". La política de prevención de epidemias se modificó a nivel práctico, con ajustes intensivos en varios ámbitos, como la frecuencia de las inspecciones de ácidos nucleicos, aeropuertos y estaciones de tren, y la delimitación precisa de las zonas de riesgo. En general, con el continuo perfeccionamiento y precisión de las iniciativas antiepidémicas, se espera que el impacto negativo de la reciente epidemia en la economía disminuya, pudiendo esperarse la futura reparación económica.
3) El RMB se desensibiliza ante la subida de tipos de la Fed, y la preocupación por la salida de capitales disminuye rápidamente.Aunque esta reunión del FOMC muestra que la Fed sigue siendo hawkish, pero el mapa de ruta de las futuras subidas de tipos se ha vuelto más claro, Citic Securities Company Limited(600030) Departamento de Investigación grupo macro en el extranjero espera una mayor probabilidad de una desaceleración a 50bps en diciembre, la altura final de la actual ronda de subidas de tipos puede estar por encima del 5%. La reunión sobre la subida de tipos de la Fed no ha provocado una nueva depreciación del tipo de cambio del RMB. Las bolsas chinas y estadounidenses han puesto fin a su congruente volatilidad desde octubre, y el tipo de cambio del RMB y las acciones A dependen ahora más de las expectativas del mercado sobre la economía china que de las acciones de la Fed. El capital extranjero alocado puso fin a una fase de rápidas salidas netas, con entradas netas acumuladas de 3.340 millones de RMB entre el 1 y el 4 de noviembre, ya que la preocupación por las salidas de capital se atenuó rápidamente. Si observamos en qué punto del ciclo económico se encuentran EE.UU. y China, es muy probable que la economía china muestre una mejora gradual en el cuarto trimestre de este año, poniendo fin a un ciclo descendente que ha durado más de un año, mientras que EE.UU. podría tener que seguir subiendo los tipos de interés hasta la recesión para despejar el mercado laboral, en el que existe un claro desequilibrio entre oferta y demanda, y frenar la inflación. China y la economía de Estados Unidos a principios del próximo año es probable que una vez más el ciclo de desalineación, China hasta los Estados Unidos hacia abajo, esta ronda de la tendencia de depreciación del tipo de cambio del RMB ha terminado básicamente.
4) Los recientes e intensos contactos diplomáticos han emitido señales positivas y se espera que el entorno geográfico mejore rápidamente.El 4 de noviembre, el canciller alemán Scholz encabezó una visita a China de un grupo de empresarios, en gran medida para disipar la ansiedad del mercado por la disociación de China y Europa tras el conflicto entre Rusia y Ucrania. Además, los contactos diplomáticos tras el 20º Congreso Nacional muestran que la cooperación y los intercambios entre China y los países de la Franja y la Ruta son cada vez más estrechos. 2023 marca el décimo aniversario de la estrategia de la Franja y la Ruta. El año 2023 marca el décimo aniversario de la estrategia "Un Cinturón, Una Ruta", y se espera una cooperación y un desarrollo económico más estrechos entre China y los países de la ruta.
El mercado pasa de las operaciones de pánico emocional a las operaciones de juego basadas en las expectativas políticas1) Se invierte la tendencia a la salida de capitales hacia el norte, las posiciones de capital privado siguen siendo medianamente bajas desde octubre.La entrada neta acumulada de fondos hacia el norte en noviembre fue de 4.000 millones de yuanes, de los cuales 3.300 millones fueron asignados, invirtiendo la tendencia anterior de salida neta sostenida durante casi dos meses. La influencia marginal de los precios del capital extranjero en sus principales transacciones de las acciones individuales comenzó a debilitarse significativamente en el pasado reciente, los primeros cuatro días de negociación de noviembre, el capital extranjero de las transacciones totales representaron el 12,9% y las transacciones de venta representaron el 6,6%, por debajo de 3,1 y 2,4 puntos porcentuales, respectivamente, de octubre, ha caído al nivel antes de septiembre. Según las estadísticas del sitio web del ranking de colocación privada, la distribución de la posición global de los productos de colocación privada siguió manteniendo una posición baja o media en octubre, con un 59% de productos de colocación privada con una posición superior al 80% en octubre, un descenso de más de 20 puntos porcentuales en comparación con agosto.
2) El mercado está mostrando una activa fijación de precios del capital, con el aumento de las posiciones del capital privado y el retorno del capital extranjero como importantes fuerzas marginales.A finales del tercer trimestre, las ofertas públicas activas entre las posiciones de renta variable general, renta variable parcial mixta y asignación flexible eran del 89,0%, 86,7% y 72,5%, la posición global sigue siendo de nivel medio-alto. Según el grupo cuantitativo del Departamento de Investigación de Citic Securities Company Limited(600030) , las posiciones de los tres tipos de fondos mencionados han variado en +0,63, -0,04 y +1,06 puntos porcentuales respectivamente desde el final del tercer trimestre, sin que se haya producido ninguna reducción de posiciones. Los nuevos fondos de oferta pública siguieron siendo escasos, con un volumen de emisión de productos de renta variable en octubre de sólo 17.600 millones de yuanes, un 50,1% menos que en septiembre, incluyendo 13.100 millones de yuanes de productos activos, sólo un 55,2% del volumen de emisión en septiembre. El futuro de los fondos incrementales a corto plazo del mercado más de las posiciones activas de capital privado y el comercio de la inversión extranjera de vuelta. Según los datos de investigación del canal Citic Securities Company Limited(600030) , las posiciones activas de capital privado se han mantenido en un nivel históricamente bajo del 68% durante tres semanas consecutivas, a sólo 3~4 puntos porcentuales de donde estaban a finales de abril de este año. Las expectativas de rebote económico también catalizarán el retorno de la inversión extranjera transaccional hacia el norte, a partir del patrón histórico, las expectativas económicas de una fase de rebote rápido, los fondos transaccionales pueden ser una rápida entrada neta de 60 ~ 80 mil millones de yuanes en un solo trimestre, sino también una importante fuerza marginal que afecta al mercado.
3) El mercado actual se encuentra en una fase de negociación de apuestas basada en las expectativas políticas.A acciones 2022 en términos de los tres informes trimestrales continuó la parte inferior de las características del informe de mitad de período, y un ligero descenso, de los datos económicos actuales de alta frecuencia y algunas investigaciones de la industria, si el cuarto trimestre puede ser una mejora significativa en el anillo es todavía un alto grado de incertidumbre. En este momento, sigue siendo difícil para los inversores dirigir la inversión y la asignación basándose en la lógica de los fundamentos. La conferencia central de trabajo económico de finales de año para marcar el tono, las dos sesiones de principios de marzo del año que viene y el posible ajuste de la política antiepidémica posterior son acontecimientos que hay que observar. Además, en términos de liquidez del mercado, el entorno de precios de capital activo características claramente, bajo la premisa de la valoración y la posición de doble baja, los participantes del mercado están más que felices de ir en torno a las expectativas de la política para el juego, a finales de septiembre de nueva infraestructura médica (equipos y dispositivos médicos), octubre independiente controlable (semiconductores + carta Chuang) y noviembre de juego de la relajación de control de la epidemia, se basan en las expectativas de futuro para la rápida rotación de las operaciones a corto plazo.
Comprar en el lado derecho de un mercado totalmente restauradoConfirmado, constante y sostenido en el ritmoDesde la semana pasada, las expectativas políticas, económicas, cambiarias y geoambientales han mejorado rápidamente en todos los ámbitos, y se ha confirmado el punto de compra del lado derecho para esta ronda de mercado de restauración completa, que se espera que dure varios meses. El mercado actual está todavía en la primera mitad de la política que se espera que el comercio impulsado por la primera mitad, el mercado se espera que continúe de manera constante en el ritmo, la configuración se centran en los catalizadores de la política, las variedades de flexibilidad de valoración, los fundamentos y el mercado impulsado por el cambio de valoración se espera que tome el relevo en la segunda mitad. Cuando la selección de especies específicas, se recomienda centrarse en: ① campo de fabricación de crecimiento se centran en el ajuste sostenido anterior, el próximo año hay un espacio de cambio de valoración
Semiconductoresy
MilitarCuando el caballo blanco líder en el campo del control autónomo en un entorno de crecientes sanciones en el sector de la tecnología externa
Cintrony la valoración menos atribuida a la etiqueta y todavía rentable
Nuevos materiales químicos. ②La industria farmacéutica se centra en el rendimiento de alto coste
Medicina chinay beneficiarse de la nueva infraestructura médica
Equipo médicoque se benefician de la política de préstamos con descuento
Instrumentos de investigación científicay absorbió totalmente la valoración y las preocupaciones sobre la política
Dispositivos médicosy
ServiciosSector de la formación profesional.
Factores de riesgoRepetidas epidemias locales que superan las expectativas; intensificación de las fricciones entre EE.UU. y China en los sectores comercial y financiero de la tecnología; la política y la recuperación económica de China no avanzan como se esperaba; una liquidez macro más ajustada de lo previsto en el país y en el extranjero; nueva escalada del conflicto entre Rusia y Ucrania.
