Estrategia de Minsheng: Los nubarrones vuelven a crecer Las expectativas políticas son el catalizador, no la causa

Aunque los fundamentos siguen siendo agitados, los inversores deberían preocuparse más por si las nuevas oportunidades son relevantes para nuestras posiciones a medida que se desarrollan que por las limitadas pérdidas que puedan existir. Los recursos superarán a las manufacturas, la mano de obra superará al capital, los activos físicos superarán a los financieros y los activos pesados superarán a los ligeros.

Las expectativas políticas son el catalizador, no la causa(1) El mercado registró ganancias indiferenciadas, con algunos sectores de consumo y las nuevas cadenas de la industria energética a la cabeza. (2) El volumen de negocios medio diario aumentó hasta el punto más alto desde septiembre, y la actividad de los dos sectores de financiación también volvió a subir a niveles superiores al pivote de este año. (3) La salida neta de fondos asignados desde el norte comenzó a ralentizarse e incluso regresó. De hecho, las señales anteriores son el resultado de muchos factores que resuenan. Después de que, desde julio de este año, insinuáramos los riesgos de la volatilidad macroeconómica y los riesgos para el mercado, y después de que, en "La espera más segura" del 23 de octubre, insistiéramos en que era posible ser optimista en este momento, el mercado, tras algunos giros, ha elegido por fin una dirección propia. La fuerza del mercado en este momento radica en que, gracias a la extremada fijación de precios de las expectativas del mercado para la economía china desde octubre, aunque los fundamentos tardarán en tocar fondo en el futuro, puede que se haya tocado el fondo esperado y los inversores de todo el mercado se enfrenten a una corrección de su percepción de los fundamentos económicos, siendo los acontecimientos y las expectativas políticas el catalizador más que la causa.

Cambio positivo: un punto de partida para que resuenen múltiples factoresPara

ChinaEn el caso de China, es posible que se haya sondeado el actual fondo esperado de los fundamentos económicos del país, y aunque puede haber altibajos en las expectativas del mercado, es posible que no haya cambiado la dirección para mejor. En un mercado en el que se conoce el fondo y se desconoce el alza, cualquier buena noticia puede amplificarse, pero el impacto de las malas noticias en el mercado puede ser relativamente limitado. Para

En el extranjeroPor un lado, en la reunión del FOMC, Powell reveló que la reunión más temprana de diciembre para discutir las subidas de tipos se ralentizó, pero también insinuó un "tipo final más alto, un ciclo de subidas más largo" (dependiendo de los datos de inflación), lo que también es una razón importante para las ondas en los mercados extranjeros el día de la reunión; por otro lado, las nóminas no agrícolas de octubre Los datos parecen "superar las expectativas", pero la tasa de desempleo repuntó, la tasa de crecimiento de los salarios por hora retrocedió y el rendimiento de la estructura del empleo es pobre (el nuevo empleo en el sector de los servicios retrocedió significativamente), el "enfriamiento" del mercado laboral estadounidense se reveló aún más, seguido de un fuerte repunte de los mercados de materias primas en el extranjero.

Esto también confirma lo que hemos subrayado anteriormente: una vez que se espera que el mercado se debilite debido a que la economía estadounidense acaba formando las expectativas de la Reserva Federal de un ritmo más lento de subidas de los tipos de interés, las materias primas podrían, por el contrario, subir de forma generalizada en cualquier momento. Se trata de una recesión totalmente descontada y es probable que las materias primas, tras una prueba de estrés (endurecimiento financiero, caída de la demanda), se encuentren en una posición favorable en este momento.Además, la "crisis energética" europea o el alivio temporal, combinado con la esperada mejora de la cooperación entre China y Europa, que beneficiará aún más a la demanda y a los metales no ferrosos sensibles a los tipos de interés como representante del nuevo repunte de las materias primas.

Posiciones largas institucionales: una encrucijada de divergenciasLos inversores se han dejado llevar por la gran narrativa en el pasado, pero quizás sin comprender del todo el panorama. A medida que se restablece la confianza y las expectativas, los principales activos institucionales infraponderados podrían repuntar, de forma similar al sector financiero infraponderado pero relacionado con la macroeconomía allá por 2012, pero también podría ser el inicio de una divergencia. Repasando el rally de finales de 2012: incluso en la encrucijada del "viejo y nuevo consenso".

Los catalizadores del mercado + la memoria del mercado pueden hacer que algunos de los sectores con más peso lideren el mercado en esta fase, pero el nuevo consenso suele nacer en sectores en los que las instituciones principales tienen menos posiciones.Además, desde el punto de vista de la asignación de fondos al rebasamiento: (1) en la coyuntura "antigua y nueva", los sectores que han reducido previamente sus posiciones debido a una disminución del rebasamiento (grandes financieros en 2012), o que siguen en una trayectoria ascendente (farmacéuticos en 2012) son más propensos a (no necesariamente activos con tasas de crecimiento superiores); y (2) los sectores de "nuevo consenso" suelen requerir una validación al alza del ratio de rendimiento superior en sus primeras etapas. Esto es indicativo por el momento: las características actuales del mercado para ver, alimentos y bebidas, electricidad nueva posición hacia abajo relativamente inadecuada, la oportunidad radica en la estructura; esta ronda no ha sido similar a los productos farmacéuticos de 2012 en la fuerza de la tendencia de los sectores amplios, sólo puede encontrar oportunidades en los subsectores; electrónica, productos farmacéuticos similares a finales de 2012 en la gran financiera, pero hay que esperar a que el viento para venir.

No se pueden descartar por completo los riesgos, pero haga que las oportunidades de gran nivel sean relevantes para ustedCon la aparición de más y más señales de mejora, es el momento de centrarse en cómo muchas empresas chinas con excelentes patrones industriales y con importantes cuellos de botella en la oferta están significativamente infravaloradas en términos de capacidad tras un largo periodo de demanda y auge a la baja. Aunque los fundamentos siguen siendo agitados, los inversores deberían preocuparse más por tener suficientes posiciones cuando se presenten oportunidades épicas que por las limitadas pérdidas que puedan existir. Es importante destacar que, cuando todo va bien, los metales no ferrosos pueden ser la dirección más resistente. Los inversores deberían aprovechar la dirección más segura del momento y mantener sus recomendaciones a nivel anual para los sectores correspondientes de las materias primas en.

No ferrosos (cobre, aluminio, oro, molibdeno, litio), petróleo, transporte de recursos (petróleo, graneles secos), carbón; Centrarse en la restauración de los consumidores relacionados con.

Grandes refinerías, química del carbón, cerveza y bodasPreocupación por el crecimiento.

Militar, Vehículos de nueva energía.

Advertencia de riesgo: Clima extremo en Europa, recesión en el extranjero más allá de las expectativas, errores de medición.

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