Suponiendo que no haya un impacto efímero del brote de Shangai, la tendencia del mercado bursátil en 2022 podría acercarse a la de 2018. Y es posible que en este momento estemos en una posición similar a la del cuarto trimestre de 2018, y podríamos ver un retroceso similar al del primer trimestre de 2019 en cualquier momento. Algunos inversores creen que el final de un mercado bajista requiere cambios económicos o políticos muy fuertes para materializarse. Pero si se observa con detenimiento a finales de 2018 y el primer trimestre de 2019, la primera oleada de subidas del mercado tras el fin del mercado bajista, la tendencia a la baja de la economía y los beneficios no cambió y los principales cambios durante el periodo fueron una mejora de las finanzas sociales (aunque mal estructurada), una tímida devaluación del tipo de cambio del RMB (y de nuevo tras el segundo trimestre de 2019), la caída de los tipos de interés y un repunte de las acciones estadounidenses. Y todas estas condiciones se dan ahora. Con el tercer informe trimestral, los inversores empezarán a centrarse en la política económica o monetaria de 2023 en noviembre-diciembre, y existe la posibilidad de que se produzca una inversión en forma de V en los índices. Los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa no mejorarán inmediatamente durante esta inversión trimestral. Si la fuerza de los cambios de política durante el retroceso es relativamente modesta, lo más probable es que la primera ola de ganancias sólo dure hasta principios de 2023. Si va acompañada de un exceso de expectativas políticas, podría subir hasta abril de 2023.(1)El final de abril fue sólo el fondo provocado por las dramáticas fluctuaciones de la epidemia, el momento actual es el fondo similar al del cuarto trimestre de 2018.El mercado bursátil en 2018 fue, en general, consistentemente bajista, con pocos repuntes importantes entre ellos, y cada retroceso fue mayormente mensual. Pero el mercado de valores en 2022 estuvo muy abierto, con una fuerte corrección de enero a abril, una rápida subida de finales de abril a principios de julio y otra rápida corrección de principios de julio a octubre. Creemos que la diferencia entre 2018 y 2022 provino principalmente del impacto de la epidemia de Shanghái, que llevó a un ajuste mucho más rápido en marzo-abril que en 2018, ya que la preocupación de los inversores por la economía y las ganancias en todos los sectores se amplificó rápidamente, seguido de una rápida recuperación después de la divulgación de los informes trimestrales, ya que los inversores encontraron que la tasa de disminución de las ganancias de las empresas cotizadas no se aceleró debido a la epidemia. Suponiendo que no haya un impacto efímero del brote de Shanghai, la tendencia del mercado de valores en 2022 podría ser mucho más cercana a la de 2018. Y es posible que nos encontremos en una posición similar a la del cuarto trimestre de 2018 en este momento, y podríamos ver un retroceso similar al del primer trimestre de 2019 en cualquier momento.
(2)La razón esencial de la primera oleada de subidas tras el fin del mercado bajista: una amplia corrección de la valoración sistémica.Algunos inversores creen que el final de un mercado bajista requiere cambios económicos o políticos muy fuertes para materializarse. Pero si se observa con atención el final de 2018 - primer trimestre de 2019, la primera ola de subidas del mercado tras el final del mercado bajista, la caída económica y de los beneficios no se revirtió inmediatamente y hubo dos puntos principales de cambio optimista en el primer trimestre de 2019. El primer punto es a nivel de la economía china, ya que las políticas de estabilización del crecimiento siguen avanzando, los tipos de interés están bajando lentamente y los datos de las finanzas sociales empiezan a seguir mejorando, aunque la estructura del crédito todavía no es la ideal, pero este fue el mayor cambio a nivel de la economía en su momento. Teniendo en cuenta el estado actual de los datos de las finanzas sociales y los tipos de interés, se dan las condiciones para un retroceso en el primer trimestre de 2019.
(3)Cómo participar en la reversión: La mayor parte de la primera ola alcista tras el final del mercado bajista durante aproximadamente 1 trimestre, centrándose en los sectores resistentes.La primera ola de repuntes tras el final del mercado bajista en su mayoría 2-3 meses, históricamente, generalmente durante este período el estilo de la bolsa se inclina hacia la pequeña capitalización, el crecimiento (excepto a finales de 2012), el estilo es generalmente de crecimiento >Consumo y cíclico >Finanzas. 5 veces de oso a toro, de los cuales tres reversiones estilo inicial y el mercado alcista real es completamente diferente, 2005, 2012, 2016. 2008, el final de 2018 oso a toro, reversión inicial y el mercado alcista durante el mismo estilo, son el estilo de crecimiento.
(4)Visión estratégica: Es posible que se produzca pronto una inversión en forma de V.Hay cinco grandes similitudes entre el momento actual y el cuarto trimestre de 2018: (1) Las valoraciones han vuelto a los mínimos históricos, ya que la mayoría de los mínimos del mercado bajista tocan fondo en el PER del lado A en torno a 1,5x. (2) Los máximos de los mercados alcistas y los mínimos de los mercados bajistas son los más propensos a las grandes narrativas, y hay preocupación por las grandes narrativas como el comercio entre Estados Unidos y China y los objetivos políticos en 2018. (3) En octubre de 2018 también se aceleró el descenso de los licores y la tendencia contraria de los ordenadores. (4) En el cuarto trimestre de 2018, los indicadores económicos más fuertes empezaron a compensar el descenso (inventarios de productos industriales terminados a la baja y exportaciones más débiles), y un menor número de sectores mejoraron sus ganancias en el período actual. (5) Tanto el tipo de cambio del RMB como el ajuste de las acciones estadounidenses fueron catalizadores del ajuste de la acción A, pero ambos surgieron como puntos de inflexión antes que la acción A.
El ajuste desde agosto ha sido grande en magnitud y alcance, y muchos de los rasgos recientes de las acciones A son muy similares a los del cuarto trimestre de 2018. A medida que los terceros informes trimestrales vayan entrando en escena, los inversores empezarán a centrarse en la política económica o monetaria de 2023 en noviembre-diciembre, y existe la posibilidad de que se produzca una inversión en forma de V en el índice. Los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa no mejorarán inmediatamente durante esta inversión trimestral. Si la fuerza de los cambios de política durante el retroceso es relativamente modesta, lo más probable es que la primera ola de ganancias continúe hasta principios de 2023. Si va acompañada de un exceso de expectativas políticas, podría subir hasta abril de 2023. Una vez completada la inversión, habrá un cierto retroceso, ya que la mejora de los beneficios aún no se ha producido, pero es probable que la magnitud sea manejable.
Recomendación de asignación sectorial: rebote de crecimiento sobrevendido, el valor será postemergente.Si se trata simplemente de un gran rally, la mayoría de los sectores de crecimiento o cíclicos y otros sectores resistentes lideran el camino, y el estilo no se desviará significativamente a lo largo del rally. Sin embargo, si se trata de un retroceso o de un rally cerca del inicio de un mercado alcista, puede producirse una deriva de estilo. Esta vez lo más probable es que se presente una situación en la que el crecimiento marque la pauta y los ciclos de consumo canten.
(1) Un rally de sobreventa de crecimiento al inicio del retroceso del índice.Aunque el estilo del mercado se ha inclinado hacia el valor, pero debido a los últimos 2 meses las acciones de crecimiento cayeron más, la etapa inicial del índice de inversión de las acciones de crecimiento también tendrá un buen rebote, el pasado 1 mes rebote de los productos farmacéuticos más fuertes, los ordenadores son pertenecen a este tipo. De acuerdo con la experiencia histórica, las acciones de crecimiento inicial de oso a toro llevó a cabo, pero con la profundidad de oso a toro, el estilo se extenderá a otros sectores, esta vez las acciones de crecimiento subir y abril-julio no es lo mismo, puede presentar la etapa de crecimiento, el valor (clase de ciclo de consumo) cantar la situación.
(2) El valor de la asignación anual de los inmuebles financieros es alto, el valor de la asignación mensual es medio.La mayor parte de los excesos de rentabilidad en los bienes inmuebles bancarios se producen en el declive económico tardío hasta el repunte económico temprano, antes de que la economía esté decidida a mejorar, pero es más probable que se generen excesos de rentabilidad, la actual hasta la primera mitad del próximo año se encuentran en esta fase, pero en la etapa temprana de la inversión del índice, los bienes inmuebles bancarios son generalmente menos resistentes, puede ser difícil tener excesos de rentabilidad dentro del mes. Las valoraciones de las entidades no bancarias se encuentran en una mejor posición, y con el retroceso del índice, la fuerza posterior puede superar a la de los bancos y el sector inmobiliario.
(3) El ajuste de los licores es una fuerte recuperación del sector en el segmento de las acciones de consumo.Desde el año pasado, por la epidemia y la caída del boom inmobiliario, el ajuste general de los consumidores más, el licor es el anterior ha sido relativamente fuerte dirección de la segmentación, la reciente aparición de un mercado bajista más común tarde acciones fuertes para compensar las características. Una vez completada la liberación del riesgo, se puede ir trazando poco a poco la reparación de la epidemia de 2023 y el consumo relacionado con el crecimiento constante. Se recomienda prestar atención prioritaria a la optimización del patrón de capacidad post-epidémica de los hoteles, la aviación, con el reciente repunte del índice, puede aumentar gradualmente y la relevancia económica de los electrodomésticos de alta, la industria ligera, etc.
(4) La lógica a largo plazo de las acciones cíclicas es perfecta, el corto plazo está sufriendo el impacto de la economía estadounidense puede ser la recesión.Las oportunidades de inversión en acciones cíclicas aún no están completas, a partir de finales de año, beneficiándose del nivel del índice de bajista a alcista, beneficiándose de la posible existencia de un crecimiento estable a finales de año, puede centrarse en el descenso anterior del acero, la maquinaria y las acciones no ferrosas y otras acciones cíclicas.
