Las señales de la política de la Reserva Federal son moderadas a corto plazo y agresivas a medio y largo plazo, por lo que se mantiene un juicio prudente sobre las acciones estadounidenses
En la reunión de tipos del 2 de noviembre, hora local, la Fed decidió subir los tipos de interés en 75BP y el rango objetivo para el tipo de los fondos federales se elevó al 3,75% al 4%, en línea con las expectativas del mercado. Además de la subida de los tipos, la Fed dijo que el tapering se estaba llevando a cabo según lo previsto en mayo, manteniendo la reducción mensual de 60.000 millones de dólares en bonos del Tesoro y 35.000 millones de dólares en bonos de agencia y valores respaldados por hipotecas (MBS). En comparación con la declaración de la reunión de septiembre, esta declaración de la reunión añadió "al determinar el ritmo de las futuras subidas de tipos, el Comité considerará el endurecimiento acumulado de la política monetaria, el desfase del impacto de la política monetaria sobre la economía y la inflación, y los cambios en las condiciones económicas y financieras" expresión. A diferencia de la declaración "dovish" de la reunión, la declaración de Powell en la conferencia fue una mezcla de señales de halcón y paloma, con señales dovish a corto plazo, pero señales hawkish a medio y largo plazo. Por un lado, Powell afirmó que la Fed ralentizará el ritmo de subidas de tipos como muy pronto en la reunión de diciembre o en la del próximo mes de febrero; por otro lado, subrayó que era demasiado pronto para plantearse la suspensión de las subidas de tipos y que el nivel final de los tipos de interés podría ser más alto de lo previsto. Los mercados de capitales siguieron las señales de la Fed con fuertes oscilaciones, y las señales de halcones acabaron por llevar a las acciones europeas y estadounidenses a un cierre colectivo a la baja, con el Dow perdiendo un 1,55%, el S&P 500 un 2,5% y el Nasdaq un 3,36%. El dólar y los rendimientos de los bonos estadounidenses salieron de un profundo movimiento en V, con el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años cerrando con una subida de 7 puntos básicos, hasta el 4,118%, y el índice del dólar subiendo hasta el 112,12. Las acciones estadounidenses cerraron a la baja, mientras que los rendimientos de los bonos estadounidenses y el dólar subieron, mostrando que el mercado está más preocupado por la sostenibilidad del ciclo de endurecimiento y el punto de inflexión del giro de la política.
La economía estadounidense se está debilitando gradualmente. Los datos del 17 de octubre publicados por la Oficina de Análisis Económico de EE.UU. muestran que la economía estadounidense se ha ralentizado significativamente con respecto al elevado ritmo de crecimiento del año pasado: aunque el PIB aumentó a una tasa anualizada del 2,6% en el tercer trimestre, el crecimiento del consumo privado disminuyó, el crecimiento de la inversión privada continuó su tendencia a la contracción, y el crecimiento de las exportaciones netas se debió en gran medida a una contracción de las importaciones. Además, el PMI manufacturero Markit de EE.UU. cayó por debajo de la línea "Rong Kuk" en octubre y el PMI manufacturero ISM se situó en 50,2 en octubre, un mínimo histórico desde mayo de 2020, lo que sugiere que las áreas clave de la economía de EE.UU. se están desacelerando bajo la apariencia de una recuperación de los agregados. Por otro lado, el empleo en Estados Unidos se mantuvo relativamente fuerte. Las nóminas no agrícolas trimestrales de EE.UU. aumentaron en 261000 en octubre, frente a un aumento esperado de 200000 y una revisión previa de un aumento de 263000 a un aumento de 315000; la tasa de desempleo fue del 3,7%, frente a un 3,6% esperado y un valor previo del 3,5%.
En general, aunque la reunión de noviembre mostró que la figura de las "palomas" de la Fed ha comenzado a aparecer, valorado gradualmente la política de la Fed a las palomas o se convertirá en un hilo importante de los futuros mercados de capitales internacionales, pero en el corto plazo, la consideración integral de la Fed de la estabilidad económica y las tendencias de la política de control de la inflación, el mercado de los últimos datos económicos y declaraciones de política La sensibilidad del mercado a los últimos datos económicos y a las declaraciones políticas aumentará considerablemente, lo que significa que el mercado seguirá dividido en cuanto a las expectativas del ritmo de subida de tipos de la Fed. A partir del 5 de noviembre, los datos de la CME muestran que el mercado espera una probabilidad más cercana de una subida de tipos de 50BP o 75BP por parte de la Fed en diciembre. En un momento en el que las expectativas de los inversores sobre la senda de subidas de tipos de la Fed en diciembre y el próximo año siguen fluctuando y cambiando con las noticias, lo que dificulta la formación de expectativas de consenso más claras, el riesgo de volatilidad del mercado se verá magnificado, por lo que seguimos manteniendo nuestro juicio prudente sobre las acciones estadounidenses.
La superficie de financiación de China se estabiliza y se centra en las operaciones de vencimiento del FML de noviembre
Esta semana (del 31 de octubre al 4 de noviembre), el banco central ha ajustado con flexibilidad sus operaciones de mercado abierto al entrar en noviembre y al atenuarse el pico impositivo de principios de mes. En lo que respecta a los repos, el banco central redujo la escala de operaciones día a día esta semana, colocando un total de 113000 millones de yuanes de repos 7D, con el tipo de interés mantenido en el 2,0%, a partir del día 4 la cantidad colocada se ha reducido a 3.000 millones de yuanes, la escala de operaciones vuelve al suelo. Esta semana, un total de 850 mil millones de 7D de vencimiento de repo inverso, para lograr una reposicion neta de 7370 yuanes.
Los tipos de interés del mercado monetario bajaron en general con respecto a finales de mes, ya que el 4 de noviembre, el DR007 y el SHIBOR1W se situaban en el 1,64% y el 1,70%, respectivamente, lo que supone una bajada de 33 puntos básicos y 26 puntos básicos con respecto al 28 de octubre. El vencimiento de noviembre del FML alcanzó un billón, el mayor vencimiento del año en un solo mes. En la tasa de financiación actual sigue siendo significativamente menor que la tasa de política, el tipo de cambio del RMB sigue siendo alta superposición con la financiación social interna para mantener la mejora marginal débil, el banco central en noviembre es probable que continúe la tasa de interés de octubre sin cambios bajo la misma cantidad de operaciones de renovación, el pivote de la tasa de interés del mercado monetario puede aparecer ligeramente al alza. El banco central mantiene una abundancia razonable de liquidez partiendo de la premisa de que, en general, todavía no hay un riesgo importante de ajuste en la superficie de financiación, pero la volatilidad de la superficie de financiación puede haber aumentado.
El 4 de noviembre, el rendimiento del Tesoro chino a 10 años era del 2,70%, lo que supone un aumento de 3 puntos básicos con respecto al viernes, mientras que el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años era del 4,17%, lo que supone un aumento de 15 puntos básicos con respecto al viernes. en un cuadro macroeconómico estable y en las expectativas del mercado, los rendimientos del Tesoro siguieron fluctuando en un estrecho recuadro, mientras que los rendimientos de los bonos estadounidenses se vieron afectados por el discurso ultraderechista de Powell en la reunión de tipos de interés de noviembre, un cambio con respecto a la reunión previa tendencia a la baja y volvió a niveles más altos. El diferencial de tipos de interés entre Estados Unidos y China volvió a aumentar y la depreciación del RMB presionó la política monetaria de los bancos centrales. Con el ritmo de las subidas de los tipos de interés por parte de la Fed, aumenta el riesgo de una recesión en EE.UU. y, si la demanda externa se contrae aún más, es probable que el crecimiento económico sostenido de China y el tipo de cambio del RMB sufran una mayor presión.
Los datos oficiales de octubre del PMI muestran que el sentimiento del sector manufacturero y de servicios vuelve a bajar en medio de las interrupciones de la epidemia
El PMI manufacturero oficial registró un 49,2% en octubre de 2022, -0,9 PCTS con respecto al mes anterior, y volvió a situarse por debajo de la línea Rong Kuk este mes, tras volver a superarla el mes pasado. El debilitamiento sincronizado de la demanda y la producción en octubre fue la principal razón por la que el PMI manufacturero se situó de nuevo por debajo de la línea Rong Kuk, ya que el índice de nuevos pedidos y el índice de producción del PMI hicieron que el PMI manufacturero bajara 0,5 puntos porcentuales y 0,5 puntos porcentuales, respectivamente. La reaparición de la epidemia tuvo un impacto negativo relativamente grande en el auge manufacturero. Los datos de la Comisión de Sanidad mostraron que la media diaria de nuevos casos confirmados en la península fue de 311 en octubre, un aumento significativo respecto a la media diaria de 239 en septiembre, y la demanda industrial, la producción y la logística se vieron afectadas por la epidemia a lo largo del mes de octubre. en octubre, el índice de inventarios de productos acabados, el índice de inventarios de materias primas, el índice de cantidad de compras y el índice de expectativas de producción y actividad empresarial fueron de +0,7PCTS, +0,1PCTS, -. 0,9PCTS y -0,8PCTS, lo que indica que, bajo la influencia de la epidemia, la demanda manufacturera se debilitó en octubre (principalmente la demanda interna), la disposición de las empresas manufactureras a comprar disminuyó, la producción y las actividades operativas se redujeron, y tanto los inventarios de productos terminados como los de materias primas se acumularon pasivamente.
En octubre de 2022, el índice de actividad empresarial no manufacturera se situó en el 48,7%, -1,9 PCTS con respecto al mes anterior, de los cuales, el PMI de la construcción fue del 58,2%, -2,0 PCTS con respecto al mes anterior, pero continuó en el rango de alto auge, mientras que el PMI de servicios fue del 47,0%, -1,9 PCTS con respecto al mes anterior, el cuarto descenso mensual consecutivo.
El PMI del sector servicios se situó por debajo de la línea Rong Kuk durante 2 meses consecutivos en septiembre y octubre, debido principalmente al impacto de la epidemia, las continuas restricciones a los viajes de los residentes y la falta de escenarios de consumo. El tráfico de pasajeros del metro en 51 ciudades, publicado por la Asociación de Tránsito Ferroviario Urbano, fue del -17% interanual en octubre, lo que supone un nuevo descenso desde el -11,2% de septiembre. En cuanto a la industria, el sector de los servicios de agregación de contactos fue el más afectado. En octubre, el índice de actividad de los servicios de agregación de contactos, como el comercio minorista, el transporte por carretera, el transporte aéreo, el alojamiento, la restauración, el arrendamiento financiero y los servicios a las empresas, cayó a un nivel bajo, con un descenso total de la actividad.
El PMI de la construcción registró un 58,2% en octubre, lo que supone un descenso con respecto al mes anterior, pero sigue estando en la franja alta del boom. En general, gracias a las continuas políticas favorables, como la revitalización de los bonos especiales y los instrumentos financieros basados en políticas, junto con el avance acelerado de los proyectos previos a las infraestructuras, la prosperidad de la industria de la construcción sigue estando en un nivel alto, y se espera que la industria de la construcción pueda seguir manteniendo una alta prosperidad durante el año.
Después de que el PMI manufacturero volviera a situarse por encima de la línea Rong Kuk en septiembre, tras dos meses, el PMI manufacturero volvió a situarse por debajo de la línea Rong Kuk en octubre. Al mismo tiempo, el PMI del sector servicios volvió a situarse por debajo de la línea Rong Kuk en octubre, y el PMI de la construcción siguió manteniendo un nivel elevado. En general, el auge de la construcción continuó en un nivel elevado, que fue lo más destacado de los datos oficiales del PMI en octubre, pero el debilitamiento del PMI manufacturero y del PMI de servicios volvió a reflejar la recuperación inadecuada y poco sólida de la economía china.
El índice de precios manufactureros PMI sigue subiendo en octubre, y se espera que el IPP pase a ser negativo en octubre en medio de factores de cola
El índice de precios ex-fábrica del PMI y el índice de precios de compra de las principales materias primas del PMI se situaron en octubre en el 48,7% y el 53,3% respectivamente, +1,6PCTS y +2,0PCTS respectivamente con respecto al mes anterior, ambos en alza por tercer mes consecutivo. La presión de los costes sobre las empresas se acentuó ligeramente en octubre.
En octubre, los precios del carbón, como el carbón mezclado común, el carbón mezclado grande de Shanxi, el carbón mezclado superior de Shanxi y el carbón de coque 1/3, fueron en general un 10% más altos que el anillo, los precios de las barras de refuerzo, el alambrón, la chapa media ordinaria, los tubos de acero sin costura, el acero angular y otros precios del acero fueron en general más estables y con menos cambios en comparación con el mes pasado, los precios del petróleo fueron ligeramente más bajos que el anillo, los precios de la cesta de crudo de la OPEP fueron un -1,83% más altos que el anillo. Desde la perspectiva del carbón, el acero y el petróleo crudo tres principales materias primas industriales, los precios del carbón al alza es la principal causa del coste de las empresas industriales en octubre al alza. Aunque los precios del carbón en general hicieron subir el coste de las empresas industriales, pero específicamente a los subsectores industriales, el índice de precios subió y bajó también tienen una divergencia. La Oficina de Estadística reveló: de la situación de la industria, la agricultura y el procesamiento de alimentos, el petróleo y el carbón y otras industrias de procesamiento de combustible, como el principal índice de precios de compra de materias primas y el índice de precios de fábrica fueron superiores al 60,0% y 53,0%, los precios de compra de materias primas y los precios de venta de productos aumentaron; textil, procesamiento de madera y las industrias de fabricación de muebles, dos índices de precios están por debajo del punto crítico, los precios de mercado han caído.
Aunque el índice de precios de la industria manufacturera subió en octubre, se espera que el IPP pase a ser negativo en términos interanuales en octubre, registrando alrededor de un -1,8% bajo el efecto del factor de cola.
La preocupación oculta por los resultados económicos sigue siendo alta y se necesita un mayor apoyo político para estabilizar el crecimiento
En general, la economía china aún no se ha recuperado del todo y todavía hay muchas preocupaciones ocultas sobre el rendimiento económico. Desde el punto de vista del método de producción, los datos del PMI de octubre mostraron un debilitamiento marginal en el sector manufacturero y un escaso auge en el sector servicios. Desde el punto de vista del método de gasto: en términos de consumo, el número de pasajeros del metro en 51 ciudades del país fue del -17% interanual en octubre, lo que indica que los viajes de los residentes están más restringidos y la falta de escenarios de consumo para los residentes hace que los datos de consumo en octubre sigan siendo débiles; en términos de inversión inmobiliaria, la superficie de los inmuebles comerciales vendidos en 50 ciudades grandes y medianas en octubre fue del -20,9% interanual, frente al -20,9% de septiembre. A falta de un giro evidente en las compras de viviendas residenciales, los datos de inversión inmobiliaria carecen de apoyo fundamental, aunque se produzca un repunte marginal a corto plazo; en cuanto a las exportaciones, las de China están sometidas a una mayor presión a la baja debido a la evidente tendencia de debilitamiento de la economía mundial, que se ha reflejado en los datos de importación y exportación de agosto y septiembre.
En el caso de una recuperación económica repetida, el crecimiento estable sigue necesitando un mayor apoyo político, el mercado será significativamente más sensible a los cambios marginales de la política económica. En la actualidad, el mercado se encuentra en el período de juego de la política, la política existente parece obvio cambio o fuerte política de estabilización del crecimiento será capaz de proporcionar apoyo al alza para el mercado.
