En esta reunión de la Reserva Federal se elevaron los tipos de interés en 75 puntos básicos por cuarta vez consecutiva y se continuó con la aplicación del tapering tal y como estaba previsto inicialmente. Por primera vez en esta reunión, el Comité considerará el grado acumulado de endurecimiento de la política monetaria, el desfase de su impacto sobre la economía y la inflación, y los cambios en las condiciones económicas y financieras existentes. Powell dijo en la rueda de prensa que el ritmo de las subidas de tipos podría ralentizarse como muy pronto en la reunión de diciembre, pero que todavía no era el momento de considerar una pausa en las subidas de tipos y que el principal objetivo ahora era mantenerlos en un nivel restrictivo. Creemos que el ritmo de las futuras subidas de tipos de la Fed pasará gradualmente de grandes a pequeños pasos. Por un lado, aunque los datos del IPC han seguido bajando en los últimos meses, la inflación sigue siendo muy tenaz y su espiral descendente es menor de lo esperado, lo que dicta que la Fed no considerará la opción de suspender las subidas de tipos a corto plazo. Por otro lado, Powell también indicó que hay un desfase en el impacto del endurecimiento sobre la economía y la inflación, y que el enfoque se ha desplazado ahora de la magnitud de las subidas de tipos a mantener los tipos de interés en un nivel restrictivo. Teniendo en cuenta la valoración mediana de los tipos de interés de la Fed del 4,6% para 2023 en septiembre, junto con la declaración de Powell de que los tipos terminales serán más altos que las estimaciones anteriores, la Fed podría tener que subir los tipos al menos 85 puntos básicos o más en el futuro. En definitiva, las subidas de tipos a corto plazo de la Fed continuarán, pero la magnitud puede haber tocado techo.
diciembre o ralentizar las subidas de los tipos de interés, suspenderlas es prematuro. En la reunión de tipos de interés de la Reserva Federal se decidió elevar la horquilla de tipos de interés federales de referencia en 75 puntos básicos, hasta el 3,75%-4%, y se reiteró que sería conveniente un aumento sostenido del tipo de referencia. Al mismo tiempo, la Fed anunció un aumento simultáneo del tipo de reserva hasta el 3,9%, un aumento del tipo de crédito primario de la ventanilla de descuento hasta el 4% y, respectivamente, un aumento de los tipos del acuerdo de recompra a un día y del acuerdo de recompra inversa a un día hasta el 4% y el 3,8%. Desde junio, la Reserva Federal ha subido los tipos de interés en 75 puntos básicos cuatro veces seguidas. Además, por primera vez en esta reunión, el Comité considerará el grado acumulado de endurecimiento de la política monetaria, el retraso en su impacto sobre la economía y la inflación, y los cambios en las condiciones económicas y financieras existentes. En una rueda de prensa posterior, el presidente de la Fed, Powell, dijo que la tasa terminal sería más alta de lo que se estimaba anteriormente y que el ritmo de las subidas de tipos podría ralentizarse ya en la reunión de diciembre, pero que todavía no era el momento de plantearse una pausa en las subidas de tipos y que el principal objetivo ahora era mantenerlos en un nivel restrictivo.
La economía se ha ralentizado bruscamente y el mercado de trabajo sigue siendo estrecho. En la reunión se observó el reciente crecimiento moderado del gasto y la producción, el fuerte crecimiento del empleo y el hecho de que el desempleo siga siendo bajo. El conflicto ruso-ucraniano sigue teniendo un importante impacto económico. Powell dijo que la economía estadounidense se había ralentizado fuertemente respecto al año pasado, con una desaceleración del crecimiento del gasto de los consumidores, en parte debido a la disminución de los ingresos reales como resultado de un entorno financiero más estricto, y la desaceleración también presionando a la inversión fija de las empresas. La economía puede crecer moderadamente en el cuarto trimestre y un aterrizaje suave es todavía posible, pero difícil. El mercado de trabajo está muy ajustado y el crecimiento de las nóminas sigue siendo elevado.
La inflación a corto plazo es preocupante. En la reunión se indicó que la inflación sigue siendo elevada debido a la epidemia de COVID-19, al aumento de los precios de los alimentos y la energía y a los desequilibrios entre la oferta y la demanda provocados por las presiones generales sobre los precios, y que el conflicto entre Rusia y Ucrania exacerbará las presiones inflacionistas derivadas de las interrupciones de la cadena de suministro. El Comité sigue firmemente comprometido a devolver la inflación al objetivo del 2%. Powell dijo que estaba firmemente comprometido con la reducción de la inflación y que el mercado laboral no se mantendría fuerte sin la estabilidad de los precios. No hay señales de que la inflación esté bajando y sigue en el mismo nivel que hace un año. Las expectativas de inflación a largo plazo han disminuido, pero el aumento de las expectativas de inflación a corto plazo es "muy preocupante" y podría afectar al crecimiento de los salarios.
Los tipos de interés finales serán más altos. El comité decidió continuar con la implementación del taper como se había planeado originalmente, el taper de noviembre las tenencias de bonos del Tesoro y MBS tamaño del techo de $ 60 mil millones y $ 35 mil millones, respectivamente. Powell dijo que los efectos del endurecimiento tardarán en surtir efecto, sobre todo en la inflación. Las lecciones de la historia desaconsejan una flexibilización prematura y aún queda camino por recorrer antes de que se alcancen niveles suficientes de tipos de interés, con un nivel restrictivo de tipos de interés que se determinará mediante la evaluación de las condiciones financieras, los datos económicos y los desfases políticos. Creemos que el ritmo de las futuras subidas de tipos de la Fed pasará gradualmente de grandes a pequeños pasos. Por un lado, aunque los datos del IPC han seguido bajando en los últimos meses, la inflación sigue siendo muy tenaz y su descenso es menor de lo esperado, lo que dicta que la Fed no considerará la opción de suspender las subidas de tipos de interés a corto plazo. Por otro lado, Powell también indicó que hay un desfase en el impacto del endurecimiento sobre la economía y la inflación, y que el enfoque se ha desplazado ahora de la magnitud de las subidas de tipos a mantener los tipos de interés en un nivel restrictivo. Teniendo en cuenta la valoración mediana de los tipos de interés de la Fed del 4,6% para 2023 en septiembre, junto con la declaración de Powell de que los tipos terminales serán más altos que las estimaciones anteriores, la Fed podría tener que subir los tipos al menos 85 puntos básicos o más en el futuro. En definitiva, las subidas de tipos a corto plazo de la Fed continuarán, pero la magnitud puede haber tocado techo.
Consejos de riesgo: cambios en la política, recuperación económica superior a la esperada.
